О планах ведомства 21 октября сообщил заместитель директора департамента финансовой политики Минфина Дмитрий Фролов. По предварительным оценкам, развитие токенизации может привлечь в экономику страны несколько триллионов рублей.
Сейчас Минфин разрабатывает дорожную карту для запуска трех экспериментальных правовых режимов (ЭПР) в сфере токенизации. Инициатива может открыть инвесторам доступ к новым инструментам.
Во что смогут инвестировать россияне
Токенизация – это перевод прав на реальные активы в цифровую форму. Например, инвестор может приобрести токен, который дает ему право на часть дохода от имущества или долю в определенном финансовом инструменте. При этом конкретные права владельца зависят от условий выпуска.
Минфин рассматривает три направления:
- Движимое имущество– например, транспорт и оборудование. Ведомству предстоит определить правила обращения таких активов в цифровом формате.
- Корпоративные права– в том числе доли в обществах с ограниченной ответственностью (ООО). Для их токенизации потребуются изменения законодательства.
- Биржевые продукты– отдельные инструменты сырьевой биржи, права на которые планируют перевести в цифровую форму.
При этом сама технология токенизации для российского рынка не нова, отметил в комментарии Cointelegraph RU основатель и управляющий партнер юридической компании GMT LegalАндрей Тугарин.
По его словам, правовая основа для выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) появилась еще в 2021 году. Этот механизм уже позволяет переводить в цифровую форму определенные имущественные права, в том числе денежные требования и права, связанные с ценными бумагами.
Юрист по цифровым валютам и блокчейн-проектам Михаил Успенский ожидает, что токенизация долей ООО будет развиваться медленнее, чем аналогичные механизмы для акционерных обществ. Он пояснил Cointelegraph RU, что закон № 282-ФЗ уже предусматривает отдельное регулирование цифровых прав на участие в капитале непубличных АО. При этом размещение таких прав в отношении публичных акционерных обществ прямо запрещено.
Какие возможности и риски несет токенизация
Российский рынок цифровых финансовых активов активно растет. По данным Банка России, на начало 2026 года объем ЦФА в обращении достиг 690 млрд рублей ($8,5 млрд), увеличившись на 150% за год.
Интерес к технологии растет и за рубежом. По данным Dune, к концу августа 2026 года мировой рынок токенизированных активов реального мира (RWA) достиг $34,5 млрд. За год показатель вырос более чем на 140%.
Какие преимущества получат инвесторы
- Снижение порога входа
- Упрощение сделок
- Больше выбора
- Повышенная ликвидность
- Низкая ликвидность
- Ограниченные права на актив
- Риск дефолта эмитента
- Ненадежность базового актива
Вместо покупки дорогостоящего актива целиком инвестор сможет приобрести цифровые права на его часть, если условия выпуска предусматривают такую возможность. Например, вложить небольшую сумму в имущество или бизнес.
Технология блокчейна позволяет автоматизировать учет прав и выполнение условий договоров с помощью смарт-контрактов. Это потенциально сокращает расходы на посредников и ускоряет расчеты между участниками.
Токенизация может расширить выбор доступных инвестиционных инструментов. Например, в перспективе россияне смогут приобретать цифровые права, связанные с долями в непубличных компаниях или сырьевыми товарами – той же нефтью. Сейчас прямые инвестиции в такие активы для обычного инвестора зачастую затруднены.
Управляющий партнер «Аграновская и партнеры» Мария Аграновскаяв комментарии изданию отметила еще одну особенность таких инструментов: токенизированный актив в отдельных случаях может оказаться более ликвидным, чем имущество, права на которое он представляет.
Однако возможность быстрее продать токен не делает саму инвестицию надежнее. По словам эксперта, первостепенное значение имеет качество базового актива и его способность сохранять стоимость.
Какие риски и ограничения остаются
Рост рынка ЦФА в денежном выражении не означает, что инвесторы могут легко продавать такие инструменты. По оценке Андрея Тугарина, основная проблема российского рынка – слабое развитие вторичной торговли. Юрист допускает, что Минфин пытается решить ее с помощью новых ЭПР.
По словам Марии Аграновской, многое зависит от того, какие именно права закреплены за токеном. Инвестор может приобрести право на сам актив, требование к эмитенту или цифровой инструмент, стоимость которого зависит от цены базового имущества.
От этого зависят условия продажи токена, возможность его использования в качестве залога и способы защиты прав владельца.
Основатель платформы ExvedСергей Менделеевсчитает, что возможности полноценной токенизации должны быть значительно шире существующих инструментов ЦФА.
В качестве примера он привел получение криптовалютного кредита в DeFi-протоколе под залог токенизированной квартиры или доли в ООО. По его словам, подобные операции позволили бы владельцам использовать свое имущество для привлечения финансирования без традиционных посредников.
«О таком пока невозможно даже мечтать», – заявил Менделеев в комментарии Cointelegraph RU, выразив сомнение, что российское регулирование в ближайшее время позволит реализовать подобные механизмы.
По словам Аграновской, на российском рынке ЦФА уже зафиксирован 21 случай дефолта, несмотря на высокие требования к эмитентам и операторам платформ.
Даже если базовый актив сохраняет стоимость, компания, выпустившая токен, может столкнуться с финансовыми трудностями и не выполнить обязательства перед инвесторами.
Стоимость токена во многом зависит от имущества, права на которое он представляет. Например, при токенизации сырьевых запасов инвестор может столкнуться с рисками, связанными с неопределенностью объемов добычи или будущей стоимости ресурсов.
«Все упирается в то, что конкретно лежит в основе [отдельно взятого ЦФА]», – подчеркнула Аграновская.
По ее словам, инвестору необходимо прежде всего оценить сам актив, а уже затем – надежность эмитента и условия токенизации. Цифровая форма не устраняет риски, связанные с базовым имуществом.
Когда и кому станут доступны новые инструменты
Минфин пока разрабатывает дорожную карту и не называет сроков запуска экспериментов. Неизвестно также, какие платформы первыми предложат новые инструменты и смогут ли их приобретать неквалифицированные инвесторы.
На первых этапах токенизированные доли в ООО и биржевые продукты, скорее всего, будут доступны преимущественно квалифицированным инвесторам, считает Мария Аграновская. Возможность участия в проектах по токенизации имущества будет зависеть от конкретного актива и механизмов защиты вложений.
Аналогичного мнения придерживается Михаил Успенский. По его прогнозу, первые токенизированные продукты будут ориентированы на квалифицированных инвесторов и узкий круг крупных корпоративных клиентов. Массового распространения таких инструментов на начальном этапе он не ожидает.
Сергей Менделеев, в свою очередь, скептически оценивает перспективы инициативы. Он сомневается, что Минфин предложит механизмы, принципиально отличающиеся от существующих ЦФА, и считает маловероятным даже появление круглосуточной торговли токенизированными акциями на российских биржах.
Успенский также не ожидает полноценного и повсеместного внедрения новых инструментов в ближайшие несколько лет. По его оценке, развитие рынка будет постепенным даже после запуска экспериментальных режимов.
Отдельной проблемой юрист назвал отсутствие недвижимости среди трех направлений Минфина. По его словам, ее токенизация обсуждается в России уже много лет, однако правовые ограничения по-прежнему препятствуют полноценной реализации подобных проектов.
При этом потенциал направления остается значительным: по прогнозу Deloitte, мировой рынок токенизированной недвижимости может достичь $4 трлн к 2035 году.
«Разумнее было бы все-таки ввести отдельный ЭПР для коммерческой недвижимости, протестировать данную технологию на крупных корпоративных заказчиках», – считает Успенский.
По его мнению, такой эксперимент позволил бы проверить новую модель на практике, прежде чем распространять ее на массовый рынок.
Более оптимистичной позиции придерживается Андрей Тугарин. По его словам, ЭПР позволяют проверить новые механизмы регулирования перед их широким внедрением.
Юрист допускает, что инициатива Минфина способна дать рынку ЦФА «вторую жизнь». Однако для этого важно не только расширить перечень цифровых инструментов, но и создать условия для их полноценной торговли.