Европейские меры против USDT компании Tether вступают в новую фазу.
После того как Revolut сообщил европейским пользователям, что исключит USDT из листинга после 31 августа, он стал очередной платформой в длинной череде европейских сервисов, ограничивающих доступ к крупнейшему в мире стейблкоину. Компании адаптируются к требованиям регламента ЕС о рынках криптоактивов (MiCA).
Правила MiCA для стейблкоинов начали поэтапно вводить в 2024 году, а общеевропейский переходный период завершился 1 июля. Платформы оказались под ещё большим давлением и начали отказываться от токенов, не соответствующих правилам.
По данным Artemis Analytics, вытеснение Tether с крупного рынка почти не повлияло на активность USDT. Алекс Уесли, отвечающий за исследования и данные, рассказал Magazine:
«Данные не указывают на какие-либо заметные изменения в предложении или спросе на USDT, которые можно было бы напрямую связать со вступлением MiCA в силу в Европе… MiCA не вызвала масштабной миграции между площадками или блокчейнами».
Почему же спрос на Tether сохраняется？
Стейблкоины становятся финансовой инфраструктурой
Устойчивый спрос на USDT отчасти объясняется тем, что в других регионах долларовые стейблкоины используют не только для торговли и сбережений.
Например, в Аргентине — стране, жители которой давно стремятся хранить доллары дома и держать сбережения за пределами традиционной финансовой системы, — активность со стейблкоинами продолжает расти, хотя ограничения на доступ к настоящим долларам США ослабли.
Доля предложения USDT по блокчейнам на ключевых этапах внедрения MiCA. Источник: Artemis.
Аргентинская криптовалютная и финансовая платформа Lemon обработала в 2025 году операции на общую сумму $9,3 млрд — на 60% больше, чем годом ранее. Число пользователей, совершавших транзакции, выросло на 70% — почти до 1,8 млн, а объём операций со стейблкоинами увеличился на 45% в годовом исчислении.
Связанное: Почему Аргентина блокирует Polymarket, несмотря на его глобальный рост
Стейблкоины не просто восполняют пробел, возникший из-за ограничений доступа к долларам: они становятся частью повседневных денежных переводов и расходов.
Руководитель отдела развития бизнеса и планирования Lemon Игнасио Хименес рассказал Magazine:
«Роль USDT и других долларовых стейблкоинов меняется. Мы наблюдаем переход от использования стейблкоинов как средства сохранения стоимости к их использованию в качестве финансовой инфраструктуры».
По его словам, активность со стейблкоинами «всё больше обусловлена платежами, трансграничными переводами и глобальными финансовыми услугами, а не только сбережениями». Он добавил, что аргентинские пользователи могут платить в Бразилии через PIX песо, получать из-за рубежа доллары или евро с зачислением в USDC, а также переводить средства между долларовыми банковскими счетами и цифровыми долларовыми балансами.
Поэтому спрос на стейблкоины сложнее измерять по одним лишь токенам, доступным на регулируемых биржах.
MiCA меняет европейские ворота
Опыт Lemon показывает, как меняется поведение пользователей в одной из крупнейших экономик Латинской Америки. Появляются признаки того, что развивающиеся рынки начинают следовать этой тенденции.
По данным Artemis, число ежедневных пользователей Binance Smart Chain выросло примерно с 318 000 в июне 2024 года до 1,56 млн к июлю 2026 года, а число ежедневных пользователей Tron увеличилось на 44% — примерно до 908 000. Эти блокчейны популярны среди пользователей стейблкоинов, совершающих повседневные операции, благодаря низким комиссиям. Уесли говорит:
«Это похоже скорее на расширение использования в мире и на развивающихся рынках, чем на миграцию, связанную именно с Европой; при этом в данных по блокчейнам не видно чёткого перелома, совпавшего по времени с внедрением MiCA».
Это не означает, что MiCA не имеет значения: она заметно меняет перечень стейблкоинов, которые регулируемые европейские платформы могут предлагать, и перестраивает рынок стейблкоинов внутри блока.
Ежедневно активные адреса USDT по блокчейнам на ключевых этапах внедрения MiCA. Источник: Artemis.
Генеральный директор и сооснователь WeFi, компании, занимающейся криптовалютной финансовой инфраструктурой, Максим Сахаров считает, что регулирование в первую очередь меняет способы доступа пользователей к долларовым стейблкоинам, а не устраняет базовый спрос — со стороны трейдеров, участников платежей и отправителей трансграничных переводов. Он рассказал Magazine:
«Пользователи выбирают стейблкоин не только потому, что он доступен на одной регулируемой платформе. Они выбирают его потому, что им пользуются контрагенты, он обладает высокой ликвидностью и работает на множестве рынков».
Для некоторых платформ переход начался задолго до крайнего срока MiCA. Генеральный директор OKX Europe Эральд Гхус говорит, что OKX не предлагает USDT европейским пользователям уже около двух лет, поэтому крайний срок, установленный MiCA, практически ничего не изменил.
У европейских альтернатив проблема с долларом
Главный вопрос для Европы — что выберут европейские пользователи взамен. Стейблкоины, номинированные в долларах, обладают существенным преимуществом: крипторынок всегда рассматривал американскую валюту как основной ориентир.
Доля объёма переводов USDT по блокчейнам до и после внедрения MiCA. Источник: Artemis.
Хотя Гус не ожидает глобальных изменений в ближайшее время, он отмечает рост институционального интереса к стейблкоинам, номинированным в евро. По его словам:
«Мы видим интерес со стороны институциональных игроков к созданию большего количества стейблкоинов, номинированных в EUR. За этим развитием стоит следить».
Для розничных пользователей стейблкоины, номинированные в евро, тоже могут быть практичнее: они устраняют дополнительные препятствия, такие как конвертация валюты. Но MiCA определяет, какие продукты доступны через регулируемые европейские платформы, а изменить роль доллара на глобальном крипторынке не может.
Журнал: Эксперимент Сальвадора с биткоином отмечает 5-летие: «Это было для нас, а не для них»