Фондовый рынок Южной Кореи остановил торги после того, как за считаные минуты потерял миллиарды долларов капитализации. Но, по оценке ИИ-аналитика Milk Road Мелвина, бизнес рухнувших компаний сейчас сильнее, чем когда-либо.
Причиной резкого падения стала пара крупнейших производителей чипов. Samsung Electronics и SK Hynix вместе дают около половины стоимости всего индекса KOSPI.
Спонсорский материал
Спонсорский материал
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики？ Подписывайтесь на наштелеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
Почему рухнул индекс
Как отмечает Мелвин, любое резкое движение этих двух акций тянет за собой весь индекс. Недавние скачки усилили распродажи в биржевых фондах с плечом, привязанных как раз к этим ценным бумагам.
Толчок на этот раз пришел из Китая. Местная компания CXMT ярко дебютировала на бирже Шанхая и сразу стала самой дорогой публичной компанией материкового Китая. Инвесторы испугались, что она подорвет позиции Samsung и SK Hynix на рынке памяти.
Однако сама CXMT не так опасна, как звучит в заголовках. На нее приходится лишь 6–9% мировых поставок оперативной памяти DRAM против 36% у Samsung и 29% у SK Hynix.
До уровня реального соперника китайская компания пока не дотягивает. В Counterpoint Research подсчитали, что CXMT понадобится не менее 15% мирового рынка, чтобы всерьез конкурировать с корейцами, а такой доли она не достигнет даже к 2028 году.
Слабость CXMT кроется и в ассортименте. Большую часть ее продукции составляет «простая массовая память», а не дорогие чипы HBM для серверов искусственного интеллекта.
Проигрывает CXMT и в себестоимости. Каждый бит ее памяти обходится более чем на 30% дороже, чем у лидеров, поэтому потеснить Samsung и SK Hynix в главном сегменте компания пока не может.
Спонсорский материал
Спонсорский материал
О том же говорит и текущий рынок. Спрос на память со стороны ИИ так высок, что даже CXMT перестала сбивать цены ради клиентов и вместо скидок сама зарабатывает на дефиците больше.
Почему бизнес сильнее, чем кажется
Само падение Мелвин объясняет переоценкой акций, а не крахом истории с ИИ. В корейские бумаги на волне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта набилось слишком много инвесторов, поэтому смены настроений хватило, чтобы запустить массовую фиксацию прибыли.
Показательна и реакция на отчет Samsung. Компания спрогнозировала рост квартальной операционной прибыли почти в 19 раз, но ее акции все равно упали. Дело в том, что инвесторы заранее заложили в цену почти идеальный сценарий.
Рост корейского рынка в 2026 году держится именно на ожиданиях прибыли. По оценке аналитика, эти ожидания выросли сильнее, чем на любом другом рынке.
Декомпозиция доходности акций в 2026 году: вклад ожиданий прибыли (синий) и переоценки (желтый). Источник: Мелвин
Обе корейские компании остаются в центре мировой цепочки поставок памяти, от которой зависит каждый дата-центр для искусственного интеллекта. Их последние вложения на сумму $520 млрд в четыре новых завода показывают, что компании наращивают мощности, а не снижают обороты.
Цены на память продолжили расти даже во время распродажи на корейском рынке. Прогноз Samsung по прибыли указывает на то, что это будет один из сильнейших кварталов в истории компании.
«Дефицит памяти сохранится надолго, а нынешний обвал стал лишь переоценкой рынка, а не концом истории с искусственным интеллектом», — подытожил эксперт.