Возврат биткоина выше $80 000 показывает, насколько сильно криптоиндустрия теперь зависит от традиционных рынков капитала. Strategy Майкла Сэйлора нуждается в благоприятной конъюнктуре рынка, чтобы финансировать свою биткоин-машину (BTC), перспективы Circle все больше напоминают ставку на рост номинированной в долларах финансовой инфраструктуры, а обратный выкуп облигаций Казначейства США помог создать фон для последнего скачка акций криптокомпаний.
В этом выпуске Crypto Biz рассматривается, как эта взаимосвязь меняет компании, балансы и сети, стоящие за восстановлением рынка.
Ралли биткоина отправляет акции криптокомпаний в стремительный рост
Ралли биткоина выше $80 000 подняло акции криптокомпаний: майнеры и компании с криптоактивами на балансе показали двузначный рост на фоне более широкого восстановления, которому способствовал план Казначейства США вдвое увеличить обратный выкуп некоторых долгосрочных облигаций.
Canaan, MARA Holdings и Strive вошли в число лидеров роста за прошедшую неделю, а Coinbase и Robinhood также показали рост. Недельный рост биткоина превысил 23%, тогда как Ether подорожал почти на 30% и торговался выше $2 500, согласно данным CoinMarketCap.
Дополнительную поддержку оказал президент Трамп, вновь призвавший Конгресс принять закон CLARITY Act, хотя рассмотрение законопроекта остается заблокированным после того, как законодатели не смогли продвинуть его до августовских каникул. Законопроект может установить более четкие правила для крипторынка США, а Трамп отдельно вновь выдвинул идею государственных закупок биткоина, однако ни один из этих сценариев не гарантирован.
Bernstein рассчитывает на новый цикл роста USDC
Аналитики Bernstein позитивно оценивают перспективы Circle, утверждая, что новый цикл роста ее стейблкоина USDC может обеспечить существенный импульс в ближайшие 12 месяцев по мере нового ускорения роста предложения.
В исследовательской записке в понедельник компания сообщила, что предложение USDC увеличилось примерно на $2 млрд за семь дней, завершив шестимесячный период стагнации или снижения темпов роста. Bernstein сохранила рекомендацию Outperform по акциям Circle (CRCL) и целевую цену $140, что предполагает потенциал роста примерно на 60%. За последний месяц акции Circle подорожали примерно на 40%.
По словам аналитиков, следующий этап роста может быть обусловлен возобновлением импульса крипторынка, регуляторной ясностью в США, токенизированными рынками капитала и более широким распространением платежей; первые признаки спроса наблюдаются со стороны ИИ-агентов. Доля USDC в скорректированном объеме транзакций выросла примерно с 40% в 2025 году до более чем 60% в 2026 году, обогнав по этому показателю USDt компании Tether.
Акции Circle оставались волатильными с момента первичного размещения компании в июне 2025 года, когда цена акции составила $31. После первоначального скачка вслед за IPO акции к ноябрю 2025 года, с началом спада на крипторынке, вернулись к этому уровню.
Доля USDC в объёме транзакций со стейблкоинами резко выросла. Источник: Bernstein
Главный риск для Strategy — доступ к рынкам капитала, а не цена биткоина
В отчёте Regime Intelligence говорится, что главная уязвимость Strategy — не обвал цены биткоина, а потеря доступа к рынкам капитала, что может поставить под угрозу её способность обслуживать ежегодные обязательства на сумму 1,76 млрд долларов без продажи BTC.
Согласно отчёту, 840 447 BTC Strategy обеспечивают 22 млрд долларов долга и требований по привилегированным инструментам, при этом маржин-коллы, привязанные к цене биткоина, отсутствуют. Стресс-тесты компании показывают, что биткоину пришлось бы подешеветь на 96%, чтобы активы компании перестали покрывать её конвертируемые облигации. Кроме того, денежные резервы Strategy составляют 2,6 годового объёма её обязательств, а стоимость её биткоинов достигает 66,7 млрд долларов при себестоимости 63,36 млрд долларов.
«Даже если рынок акций рухнет, запасы биткоина Strategy позволят ей пережить практически любой кризис. Компания держит биткоинов значительно больше, чем составляют её ежегодные денежные обязательства», — заявил Cointelegraph сооснователь Komodo Platform Кадан Стадельманн.
Более серьёзный риск возникает в случае ухудшения условий финансирования. Продолжительный спад биткоина в сочетании с падением цены акций Strategy и снижением mNAV может сделать привлечение нового капитала всё более сложным, потенциально вынудив компанию использовать резервы или продавать биткоины.
«Слабость Strategy заключается в необходимости привлекать капитал для обслуживания этой структуры. Если рынки акций рухнут, компании, возможно, придётся расстаться с биткоинами как частью своей операционной структуры», — сказал Стадельманн.
С мая Strategy продавала BTC четыре раза, однако генеральный директор Фонг Ле заявил, что за тот же период компания накопила в 25 раз больше и планирует возобновить покупки.
Strategy остается крупнейшим институциональным держателем биткоина, несмотря на продажу BTC четыре раза с мая. Источник: BitcoinTreasuries.NET
Активность в Solana достигла рекордного уровня, а SOL вырос на 40%
В июле Solana обработала рекордные 4,2 млрд ончейн-транзакций, после чего последовало 40%-ное ралли, поднявшее SOL выше $100 впервые с февраля, согласно ончейн-данным, представленным The Kobeissi Letter.
Число транзакций выросло на 13,5% по сравнению с июнем и на 91% по сравнению с декабрем — примерно на 2 млрд за этот период. The Kobeissi Letter также привело данные RWA.xyz, согласно которым объем токенизированных активов реального мира в Solana теперь составляет почти $4 млрд, увеличившись на 11,8% за последний месяц. Во всех отслеживаемых сетях объем RWA превысил $38 млрд.
Ралли ускорилось после того, как Министерство финансов США объявило о планах удвоить объем выкупа некоторых долгосрочных облигаций — как минимум до $4 млрд за одну операцию, что помогло снизить доходность и повысить склонность к риску на крипторынках. Тем не менее рост SOL стал частью более широкого восстановления рынка, тогда как дальнейшее увеличение активности в сети может зависеть от более широкого внедрения RWA и макроэкономических условий.
Crypto Biz — это ваш еженедельный обзор бизнеса, стоящего за блокчейном и криптоиндустрией, который каждый четверг доставляется прямо в ваш почтовый ящик.