Криптовалюта, возможно, стала более институционализированной, но по-прежнему торгуется как фабрика слухов

WikiBit|2026-08-06

Абстракт:Когда Strategy впервые с 2022 года продала небольшое количество биткоинов, рынок воспринял это как вершину, однако последующая более крупная продажа была расценена скорее как управление казначейством, а не капитуляция: стратегия компании эволюционирует от пассивного удержания к активному управлению. В тот же период, когда спотовые биткоин-ETF пережили худший месяц по оттоку, долгосрочные держатели, напротив, начали наращивать позиции на фоне слабости. Аналогичная картина наблюдалась в деривативах: ставка финансирования оставалась отрицательной дольше всего со времен FTX, однако значительная часть крупнейших контрактов незаметно перешла в положительную зону, указывая на рост аппетита к риску еще до подтверждения ценой. Таким образом, за заголовками о капитуляции скрывалось менее медвежье позиционирование.

Когда стратегия продал небольшое количество в 32 биткоина впервые с 2022 года, рынок воспринял это как вершину. Однако одно решение, связанное с балансом, необязательно отражает долгосрочные данные о спросе. Последующая, значительно большая продажа биткоинов компанией Strategy была воспринята скорее как управление казначейством, а не капитуляция, рассматривая этот шаг как эволюцию долгосрочной стратегии казначейства Strategy – от пассивного удержания залога (HODLing) к его активному управлению со временем. Изначально рынок направлял свои усилия на реакцию на пресс-релиз, в то время как реальная долгосрочно значимая картина формировалась в месте, на которое он не обращал прямого внимания.

Фабиан Дори занимает должность главного инвестиционного директора в компании Банк Sygnum.

Когда спотовые Bitcoin ETF имели свои худший месяц за всю историю по оттоку средств, освещение темы напоминало траурную церемонию. Тем не менее, в то же самое время, долгосрочные держатели, кошельки, которые удерживали позиции на протяжении предыдущих циклов и редко продавали, начали вновь покупать, наращивая активы на фоне слабости. Когорта с лучшей историей прицеливания входов делала абсолютно противоположное институциональным инвесторам, которые продавали. Основная аудитория видела капитуляцию. А аудитория, ориентированная на позиционирование, увидела нечто большее — возможность. Они наблюдали за одним и тем же рынком.

Деривативы рассказывали ту же историю ранее в этом году. Один из самых ясных и однозначных сигналов, который я отслеживаю, прост: из 50 крупнейших бессрочных фьючерсных контрактов сколько имеют положительный уровень финансирования — периодическую комиссию, которую трейдеры платят за удержание позиции. Когда эта комиссия положительная, это быки платят за удержание длинных позиций; когда она отрицательная, медведи платят за удержание коротких позиций. Ставка финансирования биткоина оставалась отрицательной дольше всего с момента последствий FTX, однако значительная часть из этих 50 крупнейших контрактов незаметно перешла в положительную зону. Аппетит к риску начал расти до того, как цена это подтвердила. Заголовок всё ещё был «рекордный период коротких позиций». Позиционирование уже было менее медвежьим.

Отказ от ответственности

Мнения в этой статье отражают только личное мнение автора и не являются советом по инвестированию для этой платформы. Эта платформа не гарантирует точность, полноту и актуальность информации о статье, а также не несет ответственности за любые убытки, вызванные использованием или надежностью информации о статье.