Автор текста — Кирилл Писцов, Руководитель направления развития продуктов ФГ «Финам».
Кирилл Писцов.
На крипторынке легко найти монету, которая выглядит дешево, но намного сложнее понять, почему через несколько лет она вообще должна стоить дороже. Цена в $0,10 сама по себе ничего не говорит, как и падение на 90% от исторического максимума, поскольку иногда это недооцененный актив, а иногда - проект, который рынок уже вполне рационально списал со счетов.
Я бы использовал пять простых фильтров:
- Сначала понять, что именно вы покупаете.
- Смотреть не только на капитализацию, но и на будущую эмиссию.
- Ликвидность важнее красивой истории.
- Искать причину, по которой спрос может вырасти.
- Цена входа имеет значение.
Хороший продукт и хороший токен - это не одно и то же. У проекта могут быть пользователи, сильная технология и известные инвесторы, но это еще не означает, что рост экосистемы увеличивает ценность самого токена. Первый вопрос поэтому довольно приземленный: зачем этот токен существует？ Нужен ли он для оплаты комиссий, обеспечения сети, стейкинга, управления, доступа к сервису？ Есть ли экономический механизм, который связывает использование продукта со спросом на монету？ Если ответ сводится к тому, что токен должен расти вместе с популярностью проекта, инвестиционная гипотеза выглядит слабо.
Одна из самых частых ошибок - это сравнивать криптовалюты только по market cap. У монеты может быть капитализация $1 млрд, но полностью разводненная оценка - в несколько раз выше. Остальные токены еще принадлежат команде, фондам или ранним инвесторам и постепенно выйдут на рынок, поэтому я всегда смотрю на объем в обращении, FDV, график разблокировок и темп эмиссии. Проект может прекрасно развиваться, а цена годами стоять на месте просто потому, что предложение токенов растет быстрее спроса.
На бумаге можно найти десятки перспективных небольших проектов, но проблемы начинаются в момент покупки и особенно продажи. Стоит посмотреть, где торгуется монета, какие у нее реальные объемы, насколько глубок рынок, есть ли крупные площадки и деривативы. Объем в несколько миллионов долларов в сутки может выглядеть достаточным для небольшой позиции, но при стрессе ликвидность исчезает очень быстро. Чем меньше актив, тем выше должна быть ожидаемая доходность, чтобы компенсировать этот риск. Покупать микрокап только потому, что «у него больше потенциал роста», на мой взгляд - плохая математика.
Фраза «сильная технология» для инвестора почти бесполезна, если за ней ничего не следует. Нужен ответ на более конкретный вопрос: кто станет следующим покупателем токена и почему？ Это может быть рост пользователей сети, институциональное внедрение, изменение регулирования, запуск нового продукта, интеграции, развитие DeFi-экосистемы или новый источник спроса на сам токен. Катализатор не гарантирует рост, но без него инвестиция часто превращается в ожидание того, что рынок когда-нибудь заметит недооцененность. Крипторынок особенно хорошо показывает, что хороший актив способен оставаться дешевым намного дольше, чем инвестор рассчитывал.
Даже лучший проект можно купить слишком дорого. После роста на 500-1000% инвестор нередко начинает искать фундаментальные аргументы, объясняющие, почему движение продолжится. Обычно порядок должен быть обратным: сначала инвестиционная гипотеза, затем оценка цены, после этого - сделка. Я смотрю на предыдущие циклы, исторические диапазоны оценки, структуру графика и пытаюсь понять соотношение потенциальной доходности и риска. Иногда лучший выбор криптовалюты - это вообще ничего не покупать и дождаться цены, при которой математика становится интересной.
В конечном счете выбирать стоит не монету, которая может вырасти больше всех. Таких обещаний на крипторынке бесконечно много. Интереснее искать актив, где одновременно сходятся работающая экономика токена, приемлемая эмиссия, ликвидность, понятный будущий спрос и разумная цена.