Strategy переходит к смене своей казначейской доктрины. По словам аналитиков Bloomberg, корпорация готовится реализовать крупную партию первой криптовалюты для стабилизации баланса.
29 июня руководство утвердило план управляемой распродажи активов, что знаменует собой разворот в многолетней инвестиционной стратегии компании «никогда не продавай».
С момента трансформации бизнеса в 2020 году фирма придерживалась одностороннего накопления монет, но теперь вынуждена оптимизировать резервы из-за растущего давления на фондовом рынке.
Что не так？
По словам аналитиков, поводом для беспокойства инвесторов послужило падение показателя чистой стоимости активов (MNAV) Strategy ниже паритета, то есть ниже единицы.
«Ранее главной отличительной чертой ценных бумаг ИТ-гиганта была возможность торговаться с огромной надбавкой к цене самого биткоина, которая на пиках достигала около 200% премии. Падение индикатора ниже критической отметки говорит о том, что прежняя торговая модель теряет эффективность. Рыночный аппетит снижается, и инвесторы больше не готовы переплачивать за акции эмитента, что отражает общую слабость по всему крипторынку», — объяснили эксперты.
По теме: биткоин опустился ниже $60 000 на фоне падения акций Strategy ниже $100
Для защиты капитала руководство утвердило программу монетизации. Согласно внутреннему регламенту, Strategy может продавать биткоины со своего баланса для:
- формирования фиатного резерва в размере не более $1,25 млрд в эквиваленте BTC;
- выплаты дивидендов;
- покрытия процентных наборов по обязательствам;
- проведения байбэка обыкновенных и привилегированных акций.
Цель — поддержать котировки ценных бумаг, которые из-за встроенного кредитного плеча падают быстрее рынка.
Эксперты уверены, что уход столь крупного игрока из пула покупателей создаст вакуум спроса, так как в периоды высокой активности Strategy выкупала монеты более чем на $1 млрд в неделю.
«На фоне отсутствия чистого притока ликвидности со стороны спотовых ETF это формирует сильное маржинальное давление на цену. Трейдеры надеются, что триггером для возвращения институционалов станет принятие Сенатом США CLARITY Act, но до утверждения структуры рынка этот фактор остается нереализованным», — объяснили в Bloomberg.
По теме: мнение — поможет ли стратегия цифрового кредитования Strategy нейтрализовать страхи «смертельной спирали»？
Риски рефлексивности
CEO биржи Bitget Грейси Чен рассказала о спорах внутри сообщества касательно того, превращается ли Strategy в главный системный риск для экосистемы.
«Большинство людей сосредоточены на 32 BTC, которые компания продала в конце мая, но 32 BTC — это крошечный объем. Это почти ничего не значит для рыночной ликвидности. Важно то, что рынок увидел, что Strategy продает. На протяжении многих лет стратегия выглядела односторонней: привлекай капитал, покупай монеты, никогда не продавай. А теперь сказка о “бриллиантовых руках” закончилась», — отметила Чен.
Предприниматель подчеркнула, что тайминг этих новостей критичен, так как курс биткоина раз за разом тестирует уровни ниже $60 000, а подушка безопасности на балансе эмитента становится все тоньше.
Сравнение биткоин-резервов Strategy с ее конвертируемыми облигациями и привилегированными акциями. Источник: Bitget.«Главная опасность текущей ситуации кроется в рефлексивности — взаимозависимости цены и экономических ожиданий. Падение курса первой криптовалюты осложняет привлечение нового долгового финансирования, что делает продажи биткоина более вероятными, а это, в свою очередь, заставляет рынок нервничать еще сильнее», — заявила CEO биржи.
На данный момент Strategy хранит в резервах 847 363 BTC, что составляет около 4% от общего объема эмиссии актива. По словам Чен, массового демпинга никто не ждет, но «инвесторы больше не могут воспринимать эти запасы как навсегда замороженные».
По теме: Самсон Моу предложил Strategy продать 25 000 BTC для спасения капитала