삼성전자는 목요일에 3분기 잠정 실적 가이던스를 발표할 예정입니다. 애널리스트들은 영업이익이 106조 1천억 원(791억 달러)에 달할 것으로 전망합니다. 이는 4분기 연속 사상 최고 기록입니다.
인공지능(AI) 인프라에 대한 수요가 아직도 메모리 공급을 앞서가고 있습니다. 하지만 분기 중 메모리 가격 상승세는 둔화되었습니다. 이에 따라 투자자들은 반도체 마진이 정점을 찍었는지 의문을 제기합니다.
삼성전자 3분기 잠정 실적 발표에서 주목할 점
삼성전자의 가이던스 공시는 매출과 영업이익만 통합 기준으로 보고합니다. 자세한 실적 보고서는 10월 말에 발표됩니다.
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따라서 이번 목요일 발표는 먼저 이익에 대한 의문에 답하게 됩니다. 나머지 네 가지 포인트는 애널리스트 추정치, 업계 데이터, 시장 반응에 근거합니다.
1. 하향 조정된 전망 속 사상 최대 이익
이익은 핵심 수치이며, 이는 삼성전자가 1년 전 벌어들인 12조 1,700억 원의 거의 9배에 달할 것으로 전망됩니다.
이 수치는 삼성전자가 7월에 발표한 사상 최대 2분기 영업이익 89조 5천억 원(620억 달러)도 넘어서는 수준입니다.
그러나 해당 수치는 하향된 전망이 반영된 결과입니다. 21명의 애널리스트를 기준으로 하는 LSEG SmartEstimate는 8월 말 이후 7.7% 하락했습니다.
이 하향 조정 뒤에는 두 가지 요인이 있습니다.
- 완만해진 메모리 가격 상승.3분기 동안 메모리 반도체 가격은 계속 올랐으나, 상승 속도는 둔화되었습니다.
- 강세를 보인 원화: 3분기 동안 원화는 달러 대비 14.3% 상승하며 1998년 초 이후 최대 분기 상승폭을 기록했습니다. 이는 삼성전자가 해외에서 벌어들인 수입의 환산 가치를 낮춥니다.
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2. 메모리 마진, 76%에서 변화 없어
SK 증권 애널리스트 한동희는 삼성전자 3분기 메모리 영업이익률이 76%라고 평가합니다. 이는 4~6월과 변동이 없는 수준입니다.
한편, 미국 경쟁사 마이크론은 이번 분기 총마진이 87%에서 86.3%로 소폭 하락할 것으로 전망합니다. 이 회사는 일부 원인으로 직원 보상 비용을 들었습니다.
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3. 4분기 DRAM 가격 전망
트렌드포스는 메모리 가격 상승 둔화가 4분기에도 이어질 것으로 예상합니다. 2분기에 약 60% 급등했던 전통적 DRAM 계약 가격이 3분기 대비 10~15% 추가 상승할 것으로 예측했습니다.
트렌드포스 연구 담당 수석 부사장 아브릴 우는 이 완화 현상의 일부 원인이 장기 공급 계약에 있다고 밝혔습니다.
“상한가격 메커니즘이 적용되어 가격 상승 속도가 완화되고 있습니다… 장기 계약 체결이 공급자 전체 생산량에서 점점 더 높은 비중을 차지하고 있습니다. 상한가격 메커니즘이 적용된 덕분에 가격 상승 속도가 둔화되고 있습니다.” – 아브릴 우, 트렌드포스 연구 담당 수석 부사장
삼성전자는 7월에 메모리 생산량의 3분의 2가량을 장기 계약으로 확보하겠다고 밝혔습니다.
4. HBM 시장에서 SK하이닉스를 추격하는 삼성전자
SK하이닉스는 여전히 인공지능 데이터센터에 필요한 고대역폭 메모리(HBM) 부문 최대 공급업체입니다. 그러나 올해 들어 삼성전자가 격차를 좁히고 있습니다.
삼성전자는 엔비디아 제품 인증 지연으로 한때 뒤처졌습니다. 올해 들어 최신 HBM4 칩을 대규모로 출하하면서 시장 점유율을 빠르게 회복하고 있습니다.
JP모건의 전망에 따르면, 삼성전자의 HBM 시장 점유율은 2026년 34%까지 오를 수 있습니다. 지난해 20%에서 큰 폭으로 상승하는 것입니다. 같은 기간 SK하이닉스 점유율은 60%에서 46%로 하락이 전망됩니다.
5. 삼성전자 주가의 반응
삼성전자는 지난 7월 7일 잠정 실적 발표에서 2분기 사상 최대 영업이익을 공개했습니다. 그럼에도 불구하고 주가는 전 거래일 대비 6.92% 하락하여 296,000원에 마감했습니다. CNBC는 이 하락이 투자자들의 설비 투자 및 수요에 대한 우려 때문이라고 분석했습니다.
7월 30일 최종 실적 발표 후에는 주가가 전일 대비 0.72% 하락한 207,000원에 거래를 마쳤습니다.
삼성전자 주가 흐름. 출처: 구글 파이낸스
10월 7일 오후 1시 45분(서울 기준), 삼성은 271,750원에 거래되었습니다. 이날 0.09% 하락하였으며, 52주 최고가인 374,500원보다 약 27% 낮은 수준입니다.
2026년 들어 현재까지 주가는 111.48% 상승하였습니다. 목요일에 발표될 잠정 집계는 이번에는 하향 조정된 전망치를 바탕으로 또 다른 기록에 대한 시장 반응이 비슷하게 나타날지 확인할 수 있습니다.
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