투자자들이 최근 5일간 금과 비트코인(BTC) 펀드에 사상 최대치인 70억 달러를 이동하였습니다. 비트와이즈 최고 투자책임자 매트 하우간은 60/40 포트폴리오의 결함, 즉 법정화폐에 100% 노출된 점을 원인으로 지적합니다.
블룸버그 선임 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 이를 가치저하 트레이드라고 부르며, 어떤 정부도 찍어낼 수 없는 자산에 투자하는 전략이라고 말합니다. 이번 주에는 이 전략이 AI 펀드를 압도하며 주요 이슈가 되었습니다.
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60/40 포트폴리오가 갑자기 비판받는 이유
SPDR 골드 셰어즈(GLD)는 8월 21일까지 한 주 동안 34억 달러를 유입시켰습니다. 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)는 10억 달러를 약간 넘는 금액이 추가된 것으로 나타났습니다.
블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT) ETF, 8월 21일까지의 한 주간 플로우. 출처: SoSoValue
한편, 바네크 반도체 ETF(SMH)는 17억 달러의 자금 유출이 발생해 모든 펀드 중 가장 많았습니다. 자금이 시장에서 이탈한 것이 아니라 방향을 바꾼 것입니다.
“DEBASER: 금과 비트코인 ETF는 지난 한 주 동안 70억 달러 이상의 자금이 유입되어 5일 기준 사상 최대치를 기록했습니다. 가치저하 트레이드가 AI를 제치고 주목받았습니다. GLD와 IBIT가 선두이며 이번 주 상위 10위에 올랐습니다. 또한 IBIT의 올해 누적 자금 흐름이 이제 플러스로 전환되어 큰 손실에서 완전히 벗어났다는 사실도 주목할 만합니다.” – 에릭 발추나스, 블룸버그 선임 ETF 애널리스트.
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하우간의 답변은 60/40 포트폴리오 이론을 설명합니다. 60%는 주식, 40%는 채권으로 구성됩니다. 그러나 둘 다 달러로 가치가 매겨진 약속이며, 달러의 가치가 하락할 경우 투자자를 보호하지 못합니다.
The reason is simple: A 60/40 portfolio is 100% exposed to fiat currency. With everything going on, people have decided they want a little diversification. Prudent imo. https://t.co/TM1Y4ffUgL
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) August 26, 2026
투자자들은 이미 이 취약성을 경험한 적이 있습니다. 2022년에는 주식과 채권이 동시에 폭락했고 60/40 혼합 포트폴리오는 약 18% 손실을 입었습니다. 이는 1937년 이후 최악의 해였습니다.
데이터 출처: bilello.blog 및 nyu.edu.국채 매입이 가치저하 트레이드를 다시 불러일으키다
이번 변화를 촉발한 것은 워싱턴입니다. 8월 19일 미국 부채가 40조 달러를 돌파했습니다. 며칠 전에는 30년 만기 국채 수익률이 5.337%로 2007년 이후 최고치를 기록했습니다.
재무장관 스콧 베센트는 9월 9일부터 장기국채 매입 규모를 한 번에 최소 40억 달러로 두 배 확대한다고 밝혔습니다. 시장은 이를 적자 국채수익률 상한 정책으로 해석했습니다. 이런 해석은 달러에 악영향을 주고 희소자산의 가치를 올리게 됩니다.
중앙은행들이 먼저 이런 움직임을 보였습니다. 2025년 말 기준, 금은 준비금의 27%를 차지하며 미국 국채(22%)를 추월하게 되었습니다. 이는 유럽중앙은행의 공식 통계에 따라 확인된 내용입니다. 전통적으로 가장 보수적인 투자자들도 이미 실물자산에 자리를 내어주었습니다.
비트코인은 현재 79,144달러에 근접해 24시간 동안 0.55% 상승하였습니다. 금의 주 ETF는 2026년에 약 8% 상승해, 부진했던 여름 이후 반등을 보이고 있습니다. IBIT는 올해 들어 여전히 약 10% 하락한 상태입니다.
비트코인(BTC), SPDR 골드 셰어즈(GLD), 그리고 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT) 성과. 출처: 트레이딩뷰(TradingView)
회복세는 아직 초입 단계입니다. IBIT는 올해 6월까지 33% 손실을 기록했습니다. 그 뒤 비트코인 ETF 하루 유입액이 8월 20일 6억 600만 달러를 기록해 5월 1일 이후 일일 기준 최대 규모였습니다.
첫 확대된 국채매입은 9월 9일 실시됩니다. 만약 그 이후에도 실물자산 관련 자금 유입이 계속된다면, 투자자들이 포트폴리오 재구성에 본격적으로 나섰다고 볼 수 있습니다. 반대로 멈춘다면 이번 주는 채권 시장이 유난히 뜨거웠던 한 주로 남게 됩니다.