뉴욕 연방준비은행 전(前) 총재 빌 더들리가 미국 주식시장이 거품 구간에 진입했다고 밝혔습니다. 그는 과도하게 오른 밸류에이션과 인공지능(AI) 투자 사이클 둔화를 지적했습니다.
더들리는 이번 주 블룸버그 텔레비전 인터뷰에서 이같이 밝혔습니다. 한편 스콧 베센트 재무장관은 장기 국채 금리 급등을 진정시키기 위한 조치에 나서고 있습니다.
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고평가된 밸류에이션, 거품 근거로 작용합니다
더들리는 실러 CAPE 비율, 즉 실러 주기조정 주가수익비율(CAPE)이 약 41에 도달했다고 밝혔습니다. 이는 약 17 수준인 25~30년 평균, 그리고 1999년 12월 기록인 44와 비교됩니다. 쉽게 말해 투자자는 기업 이익 1달러당 역사적으로 안전하다고 여겨지는 것보다 훨씬 비싼 값을 지불하고 있습니다.
그는 또한 버핏지수, 즉 주식시장 시가총액과 국내총생산(GDP) 비율도 언급했습니다. 이는 약 240%를 기록하고 있습니다. 워렌 버핏은 100% 초과 수치는 과대평가된 시장임을 뜻한다고 말했습니다. 이 지표는 주식시장이 크게 과대평가됐다는 신호를 주고 있습니다.
버핏지수는 주식시장이 심각하게 과대평가됐음을 가리킵니다. 이미지 출처: Long Term TrendsAI 지출의 성장 둔화가 예상됩니다
더들리는 AI 인프라를 구축하는 대형 클라우드 사업자의 자본적 지출(Capex) 증가가 2027년에 둔화될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 산업과 공급업체 전반의 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.
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그는 또한 산업이 현재 투자 수준을 정당화하려면 약 2조 달러의 매출을 창출해야 한다는 추정에 의문을 제기했습니다. 역사적으로 대형 기술호황에서의 초과수익은 경쟁자가 몰려들며 사라지는 경향이 있다고 설명했습니다.
브로드컴은 최대 1천억 달러 규모의 반도체 금융 패키지를 협상 중이라고 전해졌습니다. 이 거래는 앤트로픽의 주식 상장 계획을 지원할 예정이며, 이 AI 기업은 빠르면 10월 증시에 데뷔할 것으로 알려졌습니다.
재무부 조치가 추가 압박 요인이 됩니다
30년 만기 미국 국채 수익률이 이번 주 5.3%를 돌파해 2007년 이후 최고치를 기록했습니다. 미 재무부는 장기 국채 매입 규모 확대로 대응했으며, 이는 보유부채 재매입 규모를 2배로 늘린 조치입니다.
하지만 더들리는 채권시장 개입과 관계없이 재정 상황이 연방준비제도의 정책 수행을 더욱 어렵게 만든다고 밝혔습니다.
“연방준비제도는 세상의 현실을 받아들여야 합니다.”
— 빌 더들리, 블룸버그
앞으로 몇 달간 AI 자본지출 증가세가 급격하게 둔화되면, 시장의 급격한 조정이 발생하지 않을 수 있습니다.