따라서, 최근 거래량이 미결제약정(OI)에 비해 크게 뒤처지는 사례는 작은 출구문을 가진 대형 클럽과 같습니다. 만약 많은 사람들이 한꺼번에 탈출하려고 한다면 어떤 일이 벌어질까요？
전반적인 투자자 포지션이 대규모인 만큼, 갑작스러운 촉매제는 마진 부족으로 인한 강제 청산과 같은 계약 종료의 물결을 촉발할 수 있습니다. 기본 일일 거래량이 유동성을 제공하지 못하면, 시장은 이러한 급격한 매도세를 원활하게 흡수하지 못해 변동성 크고 과장된 가격 변동으로 이어질 수 있습니다.
“위험은 기계적입니다. 미결제약정이 일일 거래량을 크게 초과할 때, 청산이 이를 흡수할 만한 유휴 물량이 거의 없으며, 부정적인 움직임이 평소보다 더 크게 확장됩니다. 트레이더들은 상당한 위험을, 대부분은 롱 포지션으로, 수요와 부합하지 않는 시장에 추가했습니다,” 블록체인 분석업체 글래스노드가 보고서에서 밝혔습니다.
과도한 움직임의 위험은 수요 약화와 낮은 가격대에서의 유휴 매수 호가 또는 매수 주문 부족으로 인해 특히 하방에서 발생할 가능성이 큽니다.
“여름 범위를 형성했던 휴면 매수대는 7월 초에 정점에 도달했으며 이후 약 3분의 1 정도 감소하여, 최근 저점 테스트 시점보다 가격 하단의 지지대가 줄어든 상태입니다,” 글래스노드가 전했다.
간단히 말해, 가격이 6월 저점인 58,000달러를 재시험할 경우, 이를 매수하려는 구매자는 훨씬 적어져 훨씬 더 급격한 하락 위험이 커집니다. 여기에 레버리지 선물 포지션의 잠재적 청산이 더해지면 매도세는 더욱 심화될 수 있습니다.
문제를 더욱 복잡하게 만드는 것은 현물 시장과 선물 시장 간의 심각한 거래량 격차입니다. 24시간 현물 거래량이 125억 5천만 달러에 불과한 반면, 선물 거래량은 250억 달러에 달해 가격 변동성이 과장될 가능성이 커지고 있습니다.