동시에 그는 거시경제 불확실성이 금융 시장 전반에 걸쳐 지배적인 힘으로 남을 것으로 예상하고 있다. Kestrel 데이터에 따르면 최근 몇 달간 주식, 채권, 원자재 및 암호화폐 간의 상관관계가 증가했으며, 이는 투자자들이 기업별 펀더멘털보다는 정책 변화에 더 민감하게 반응하고 있음을 시사한다.
“나머지 연말은 혼란스러울 것”이라고 그는 말하며, 연방준비제도 정책과 재무부 재원 조달에 대한 불확실성이 금융 여건이 결국 개선되기 전까지 시장 변동성을 지속시킬 수 있다고 주장했다.
디지털 자산 헤지펀드 하이페리온 데시무스(Hyperion Decimus)의 공동 창립자 겸 포트폴리오 매니저인 크리스 설리반(Chris Sullivan)은 높은 불확실성이라는 유사한 배경을 인식하고 있지만, 투자자들이 시장 내러티브에 너무 많은 주의를 기울이고 시장 메커니즘에는 충분히 주목하지 않고 있다고 보고 있다.
그는 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF) 출시 이후의 구조적 변화와 기관의 파생상품 시장 헤징 활동이 비트코인 거래 방식을 변화시켰으며, 이로 인해 비트코인이 과거에 보였던 광범위한 거시 경제 지표들과의 많은 역사적 연관성이 약화되었다고 주장했다.
비트코인의 최근 하락세는 비트코인이 전통적인 4년 주기를 벗어났다는 견해에 도전이 되고 있습니다. 미국 현물 비트코인 ETF 출시에 이어 일부 시장 참여자들은 기관 자본이 비트코인 변동성을 완화하고 익숙한 호황과 침체의 반복 패턴을 종식시킬 것이라 주장했습니다. 그러나 설리반은 이에 동의하지 않으며, 현재 하락세가 여전히 역사적 시장 주기 내에 들어맞는다고 보고 마지막 바닥 형성을 기다린 후 약세장 종료를 선언하겠다고 밝혔습니다.
“우리는 위험-보상 관점에서 '너무나도 약세장이라서 오히려 강세장에 가까워지는' 시점에 가까워지고 있다”고 그는 말했다. 설리번은 비트코인이 $54,000에서 $58,000 범위 내에서 약세장 바닥을 형성할 것으로 계속 예상하며, 온체인 펀더멘털의 개선과 역사적으로 저조한 투자자 심리가 현재의 불확실성 기간이 지나간 후 장기 투자자들에게 매력적인 기회를 제공할 수 있다고 주장했다.