Summary
- イタリア銀行は10の国際送金経路において200 USDCの送金をテストし、総コストは送金額の0.3％からほぼ9％の範囲であることを確認しました。
- ブロックチェーンの取引手数料は全体のコストのごく一部に過ぎず、取引所手数料、外国為替スプレッド、および現地銀行の手数料が費用の大部分を占めていました。
- 研究者らは、ステーブルコインがオンチェーンでの価値移動の迅速性を解決したものの、暗号資産と現地法定通貨間の高コストな「ラストマイル」をまだ解消していないと結論付けています。
- イタリア銀行は、ステーブルコインが特定の取引経路においてコスト削減をもたらす可能性がある一方で、常時稼働する決済システムおよびプログラム可能性が従来の決済インフラに対する重要な優位性であると指摘しています。
長年にわたり、ステーブルコインは暗号通貨の国境を越えた送金における画期的な応用例として宣伝されてきました。従来の送金業者が請求するコストのごく一部でほぼ瞬時の送金を実現すると約束されています。
ブロックチェーンを通じてUSDCを送金するコストは実際に数セント程度で済む可能性がありますしかし、イタリア銀行の新たな研究は示唆しています それは、実際に多くの人が送金時に支払う金額ではありません。
10の国際送金回廊にわたるミステリーショッピング調査において、研究者たちは、銀行口座から暗号通貨ウォレットへの送金および現地通貨への再両替を含む全プロセスを考慮すると、ステーブルコインを基盤とした送金が従来の送金事業者よりも体系的に安価であるとは限らないことを発見した。
本調査は、として発表されました市場、インフラストラクチャーおよび決済システム ペーパー第86号は、イタリアからアルゼンチン、ブラジル、南アフリカ、UAE、日本を含む複数の目的地への200 USDCの送金を追跡しました。
エンドツーエンドのコストは大きく異なり、利用される経路やサービス提供者によって送金額の約0.3％からほぼ9％まで幅がありました。決済時間も大きく異なり、国内の即時支払いシステムが出金をサポートする場合は約20分であったのに対し、受取人が従来の銀行振込に依存する場合は最長で2営業日かかりました。
盲点
中央銀行がステーブルコインの約束における欠点を指摘することは、ある意味で予想されることです。従来の金融（TradFi）機関は、法定通貨に連動したデジタルトークンであるステーブルコインの普及を阻害する利益を有している可能性があります。結局のところ、デジタル通貨とブロックチェーンは、中央銀行などの仲介者の多くを排除するよう設計されているのです。
しかしながら、研究者たちは、問題の原因がブロックチェーン自体にあることは稀であると結論付けました。
ネットワークのガス手数料は、総コストのごくわずかな割合に過ぎませんでした。代わりに、最大の費用はオンチェーンの送金の前後に発生しました。具体的には、ユーロからUSDCへの換算、現地通貨への資金引き出し、外国為替スプレッドおよび取引所や国内銀行ネットワークが課す手数料です。
この調査結果は、業界における最も大きな盲点の一つとなっている点を浮き彫りにしています。
ステーブルコイン送金のマーケティングの多くは、ブロックチェーンネットワーク間でトークンを転送するコストに焦点を当てています。Layer-2ネットワークや新しいブロックチェーン上では、デジタルドルの移動コストは1セント未満で済むことがあります。
しかし、送金利用者はブロックチェーントランザクションを購入しているのではなく、しばしば異なる通貨で２つの銀行口座間で資金を移動させています。
この違いは重要です。なぜなら、ステーブルコインは送金者と受取者がともに暗号エコシステム内に留まる場合にのみ、その主要なコスト優位性を発揮するからです。受取者がUSDCを保有し、ステーブルコインを直接使ったり、それを受け入れる加盟店に支払ったりすることに満足している場合、ブロックチェーン上の送金自体は非常に安価です。
しかしながら、現実の世界では、ほとんどの受取人は最終的に家賃の支払い、食料品の購入、または公共料金の清算のために現地通貨を必要とします。法定通貨とステーブルコインの間のあらゆる変換は、通常、中央集権型取引所、ブローカー、決済プロバイダーなどの仲介者を一つ増やし、追加の手数料や為替マークアップを伴います。
今日のステーブルコイン送金市場は、中間業者を完全に排除するのではなく、従来のコルレス銀行を異なる種類の仲介業者に置き換えることが多いです。
それは技術が失敗したことを意味するわけではありません。
イタリア銀行は、ステーブルコインが特定の送金経路においてコスト削減をもたらす可能性があると指摘している一方で、その常時決済性およびプログラム可能性は従来の決済システムに対する重要な優位点であるとしています。本調査は、これらの利点が全決済チェーンを考慮した場合、依然として一貫して安価な送金にはつながっていないと論じています。
本報告はまた、ステーブルコインの本来の約束を最終的に解き放つ可能性がある要素を示唆しています。ヨーロッパのMiCA規制などの枠組みの下で規制されたオフランプ提供者が増加し、国内の即時決済システムがデジタル資産インフラとより緊密に統合されるにつれて、競争圧力により換算手数料が縮小される可能性があります。それでも、国際決済においては為替スプレッドが避けられない要素として残る可能性が高いでしょう。
現時点では、調査によるとステーブルコインはブロックチェーン間で価値を移動させる問題を解決しています。より困難で費用のかかる課題は、その価値を単に使いたいと思っている人の手に届けることにあります。