Summary
- 6人の著名なイーサリアム研究者による新たな提案では、ETHのステーキング量が増加するにつれて検証者報酬の焼却率を段階的に引き上げ、約6,025万ETH、すなわち供給量の約半分に達した時点で完全焼却を目指す内容となっています。
- この変更は、ステーキングを制限することを目的としており、追加のステークが利益を得にくくすることで、利回りの高騰がETHを大手取引所やステーキングプロバイダーに集中させ、分散化およびセキュリティを損なうとの懸念に対応しています。
- 約2年かけて段階的に導入され、新たに発行されるETHのみをバーンし、取引手数料やチップはそのまま残すというこの計画は、開発者とDeFi参加者の間で意見が分かれており、次回のHegotáアップグレードに含まれない可能性があります。
イーサリアムの研究者および開発者提案しました ステーキングの増加に伴い、徐々により多くのバリデータ報酬をバーンしています。
バーン率は、約6,025万ETH（総供給量の約半分）がステークされると100％に達し、ネット発行量がゼロとなります。これにより、既存保有者の希薄化を制限し、ETHの長期的な希少性と評価が強化される可能性があります。
ステーキングはイーサリアムのセキュリティを確保する方法です。保有者はETHをロックし、取引を検証するソフトウェアを運用します。ネットワークはそれに対して新たにETHを生成し報酬として支払います。これらの参加者がバリデーターであり、新たに生成されたETHが報酬です。バーン（焼却）とは、コインを支払うのではなく永久に破壊することを意味します。
イーサリアムが「エポック」と呼ぶ区切りの終了ごとに6.4分ごとに、各バリデーターの報酬の一部が他に転用されるのではなく、差し引かれて焼却されます。この割合はステーキングが飽和点に近づくにつれて線形に100％にまで上昇します。
バリデーターは同じ作業に対して従来通りの報酬が支払われ、ブロックの生成によって得られる全ての取引手数料およびチップは引き続き保持されます。新たに発行されるETHのみがバーンされます。バリデーター報酬の差し引きは緩やかに行われ、18か月をかけて段階的に導入されます。また、アップグレードの提供前の約6か月間も含まれるため、調整期間はおおよそ2年間となります。
現在のカーブは決してオフになりません。提案されたカーブは50％でゼロになります。（Shaurya Malwa/CoinDesk）
イーサリアム財団のジャスティン・ドレイクを含む6人の研究者がこの提案に署名しました。この提案は、イーサリアムの次期ネットワークアップグレード「Hegotá」の小規模な変更が検討される締め切りの数日前に提出されました。
著者が指摘する問題は、ステーキングが決して報酬の支払いを止めないことにあります。たとえすべてのETHがステーキングされたとしても、利回りは依然として約1.5％の水準にとどまるため、常に追加する理由が存在するのです。
提案の共同著者の一人であるジェローム・ド・ティシー氏は、何も変わらなければ2028年1月までに7,000万ETH以上がステークされると予測しています。提案によれば、ある一定のレベルを超えると、追加のステークはイーサリアムのセキュリティを高めるのではなく低下させます。なぜなら、ETHがオーナーの手元ではなく取引所やステーキングプロバイダーに保持され、小規模な個人ステーカーは排除されてしまうからです。
本日、約4,100万ETHがステークされており、供給量の約34％に相当します。さらに、約250万ETHがアクティベート待ちのキューにあります。トラッカーは示しています「、6週間以上の待機期間があり、それでも退場者は誰も並んでいません。」
イーサリアムは、提案が上限として扱う水準から16ポイントの位置にあります。（Shaurya Malwa/CoinDesk）
イーサリアムは、バリデーターの参加および離脱速度を制限しており、両方向が順番待ちの状態となっています。この制限は、大規模なグループがネットワークの不安定化を招くほど速く出入りできないように設けられています。参加キューはステーキング開始を待つETH、離脱キューはステーキング停止を待つETHを指します。現在、1日に約57,600 ETHがアクティベート可能です。
この提案はイーサリアム市場の開発者および参加者の間で意見が分かれています。
Aave Labs最高経営責任者スタニ・クレチョフブログ投稿で述べられた ステーキング報酬をゼロに近づけることは、ETHの借入戦略をほとんど実行不可能にすると考えられています。Aaveで借りられるETHの多くは、より多くのステークされたETHを購入するために使用されています。データは示しています、融資コストを上回るステーキング収益がある場合にのみ機能する取引。
イーサー・ファイ（ether.fi）の創設者であるマイク・シラガゼ氏は、手続きだけでなく内容にも異議を唱えました。
「EIPはコメント受付のために48時間の通知期間を設けてリリースされた」と彼は述べたXにて執筆はこれを「DeFi全体に広範な影響を及ぼす大きなネットワーク経済の変化」と呼びました。彼はまた、この変更により「EFやその他から補助されていない個人のステーカーは明白に排除され」、「資本コストゼロの大規模な中央集権的な主体にステーキングが集中する」と指摘し、「トップ10のDeFiプロトコルのうち7つが資本流出に直面する」と述べました。
シラガゼ氏は提案の価格への影響についてより率直に述べた。「ETHをステーキングする人々はそれを売らない」と彼は書き、この提案は「新たなETHのステーキングを停止させる」と主張し、数百億ドル規模のETHが再び市場に流通する可能性があると指摘した。
より重要な問題は、この提案が2026年後半に予定されているHegotáアップグレードに本当に組み込まれるかどうかです。Hegotáアップグレードは、構造の整理、検閲耐性、およびステートサイズの削減に重点を置いています。
イーサリアムの通貨政策における根本的な変更――供給の50％がステークされた時点でコンセンサスレイヤーのステーキング報酬を段階的に削減し、最終的にゼロにする――が、Hegotáの8月6日の組み込み期限の直前に到来します。この変更は、約300行のドラフト実装のみが存在し、その報酬削減の影響を受けるバリデーターおよびステーカーの間でコンセンサスが形成されていない状態で実施されます。
その組み合わせにより、ヘゴタを逃し、このフォークで実装するよりも遅いフォークに移行する可能性がはるかに高くなります。著者自身も指摘しているように、遅延が1か月続くごとにステーキング比率は約1.5パーセンテージポイント上昇します。