ステーブルコインの取引高は6月に過去最高の1兆7900億ドルを記録した。一方でトークンの総供給量は縮小した。市場は暗号資産の下落を織り込む一方、利用は拡大し続けている。
ビットワイズのレポートやビザのオンチェーンデータ、新たな保有状況も同じ傾向を示した。ステーブルコインの送金量や予測市場は記録を更新したが、ビットワイズ10大型暗号資産指数は15.4％下落した。
ビットワイズ10大型暗号資産指数のパフォーマンス。 出典：Bitwise
スポンサード
スポンサード
価格は下落も、基盤インフラは拡大
第2四半期は暗号資産にとって3期連続の下げ相場となった。2022年以来で最長となる。現物ビットコイン（BTC）上場投資信託は過去最悪の流出超過を記録した。オンチェーンの活動や取引高も減少した。
しかしビットワイズレポートは、市場の見方が逆転していると指摘する。暗号資産は弱気相場を織り込んだ価格だが、業界規模は2022年比でほぼ2倍となった。より深い流動性と多くの機関投資家がオンチェーンに存在している。
このギャップはファンダメンタルズにも表れる。2022年の最安値から比較しイーサリアム（ETH）の取引活動は約13倍に拡大した。分散型金融に預けられた価値も60％超上昇し、ステーブルコイン資産もほぼ倍増した。
価格は依然として低迷。この主力暗号資産指数ファンドは下落し、10銘柄中8銘柄がマイナスとなった。
こうした乖離から、市場はすでに弱気相場の底を打ったのかという議論が再燃している。
スポンサード
スポンサード
ステーブルコイン取引高とデリバティブ市場が主導
ビットワイズによれば、過去1年間のステーブルコイン決済高はビザによる決済量の約2.3倍となった。6月の送金額はビザ・オンチェーンアナリティクスによると、1兆7900億ドルの過去最高を記録。機関投資家のステーブルコイン取引高の増加が、決済額を過去最高付近に維持した。
BREAKING: Stablecoin transaction volume hit a record $1.79 trillion in June, up 63% from May and 125% above June 2025, according to Visa Onchain Analytics.
Across the same period, total stablecoin circulation fell $7.7 billion—the largest monthly decline since Terra's collapse… pic.twitter.com/xiWEvxhQL5
— MSB Intel (@MSBIntel) July 13, 2026
かつてはステーブルコイン供給量の縮小は警戒サインだった。テラ崩壊（2022年）では数百億ドルが消失し、市場は凍結した。今回は供給量が減る一方、送金額は過去最高を更新し、全く異なる状況となっている。
USDコイン（USDC）は、この取引高の約3分の2を占めた。機関投資家の参入により、規制されたドル建てステーブルコインがシェアを拡大している。
取引動向も同様の傾向となった。6月の主要取引所の現物取引高は5月比で約5％減少したが、デリバティブ取引高は4％増加。一般投資家の売買は減ったが、アクティブなトレーダーは市場に残った。
取引所の現物月間取引高。 出典：WuBlockchainトークン化資産と予測市場が記録更新
現実資産のトークン化は年初来で50.3％増の328億9000万ドルに拡大した。予測市場の取引高も過去最高の432億ドルに達し、1年前の約18倍となった。
暗号資産関連株も堅調だった。ビットワイズ・クリプト・イノベーターズ30指数は30.6％上昇。ハイパーリキッド、パンケーキスワップ、Aaveといったアプリは、過去1年間でそれぞれ9億ドル近い収益を上げた。
収益規模上位10の暗号資産アプリケーション 出典：Bitwise
アドバイザーはビットコインへの直接投資よりもステーブルコインやトークン化を支持する傾向が強まっている。個人投資家は依然としてビットコイン供給量の約3分の2を保有している。
一方で2025年、機関やファンドは約82万9000BTCを購入し、個人ウォレットは約69万6000BTCを手放したとRiverは指摘する。
ビットワイズは、価格と成長の乖離が次のサイクルの準備段階と見る。
「この基盤が冬を防ぐものではないが、春に何が成長するかを決める」――マット・ホーガン氏の記述。
今後数四半期で、利用拡大が価格上昇を呼ぶのか、弱い価格が勢いを削ぐのか試される。現時点でデータは、時価総額の回復を待つ間にも業界の成長が続いていることを示している。