Summary
- 気象に関連する災害および気候変動リスクは急速に拡大しているにもかかわらず、従来の気象デリバティブ市場は依然として小規模で不透明であり、最も影響を受けやすい人々にとってはほとんどアクセス不可能な状態が続いています。
- 公共ブロックチェーン上で気象デリバティブをトークン化することにより、スマートコントラクトを通じた自動支払いが可能となり、カウンターパーティリスクが軽減されるとともに、気候リスクのヘッジを農家、中小企業およびその他の非機関投資家にも開放することが期待されます。
- 気象データ提供者とブロックチェーンネットワーク間の提携など、信頼性の高い気象データをオンチェーンで提供する初期の取り組みは、オラクル問題を解決し、スケーラブルで透明性の高い気象金融商品を実現することを目的としています。
「1980年代以来、登録された気象関連の損失事象の数は3倍に増加し、インフレ調整後の損失額は5倍に拡大しています。これらの傾向は今後も続くと見込まれ、世界のGDPの20％に相当する資産が脅かされる可能性があります。」
これはカナダの首相マーク・カーニーが、2021年の著書で気候リスクについて語っているものです価値観：すべての人のためにより良い世界を築く。
私は最近、この600ページの本を読み終えましたが、多くの面で非常に有益な内容でした。特に、2012年から2014年までムンバイの通貨および商品リサーチデスクに勤務していた際に最後に追っていた分野である気象についての理解が深まりました。私の業務の一部には、気象予報および場合によっては気象デリバティブ、具体的には暖房度日数（HDD）および冷房度日数（CDD）に関するオプションから示唆を受ける天然ガス価格の追跡が含まれていました。
当時、これらの気象オプションがいかに壊れ、断片的で、ほとんど知られていないかに強く印象を受けました。その結果、世界の大部分の人々が天候および気候リスク（物理的リスクは言うまでもなく）による経済的壊滅にさらされている状況でした。
Omkar GodboleはCoinDeskのマーケットチームで共同マネージングエディターを務めています。
現在、暗号資産業界での10年の経験を経て、トークン化、ブロックチェーン、スマートコントラクトの最も重要な現実的なユースケースは、単に債券などの伝統的な利回り資産のデジタル倉庫を作成することではなく、気象デリバティブのトークン化であると考えています。
理由を説明いたします。
気象デリバティブは、特定の気象条件があらかじめ設定された閾値を超えた場合に支払いが行われる金融商品です。たとえば、公共事業会社は、冬の気温が異常に高く推移し暖房需要と収益が減少した場合に支払われる契約を購入することがあります。航空会社は、嵐による飛行キャンセルの費用に対するヘッジを行うかもしれません。インドの農家は、モンスーンの不作に備えることができます。
これらの金融商品が存在するのは、天候が世界経済における最大のヘッジされていない金融リスクの一つだからです。世界気象機関の推計によると、天候に関連する災害は世界的な経済損失は2兆ドルを超える 過去10年間でのみ。
従来の天気デリバティブ市場は機能不全に陥っています
問題は、このリスクを管理するために構築された市場自体が機能不全に陥っていることです。
気象デリバティブは、主に局所的リスクに基づく非常に特化されたカスタム契約であり、頻繁に短期のものであるため、二次取引活動が大幅に制限されています。市場全体の名目価値は約250億ドルであり、金利や信用デリバティブ市場と比較すると誤差の範囲であり、過去10年間に記録された2兆ドルの気象関連損失と比較しても同様に顕著な誤差にすぎません。将来的な災害規模を考慮すればなおさらです。
また、気象に関連する金融リスクは、極端な事象による被害に限られないことも注目に値します。カーニー氏はこれらを物理的リスクと呼んでいます。
同様に重要な移行リスクも存在します。世界経済が低炭素経済へと移行する中で、カーニー氏は、政策や技術の変化が、規制新枠組みや新興技術に適合しなくなった「座礁資産」から数十億ドル規模の損失を引き起こす可能性があると指摘しています。
現在の気象デリバティブ市場は、いずれのリスクにも十分に対応できる体制が整っていません。今日存在する市場は、契約の標準化が限定的であり、価格透明性が低く、取引相手リスクが大きい断片化された特注市場です。この市場はエネルギー・ユーティリティ企業などの大手機関によって支配されており、アカウントのための 全契約の約40％を占め、その次が農業で25％です。気象リスクに最もさらされている小規模農家、小規模物流事業者、気候脆弱な新興市場のマイクロビジネスなどの人々は、これらの金融商品にアクセスできません。市場はあまりにも小さく、流動性が乏しく、不透明であり、ブルームバーグ端末や機関投資家のバランスシートを持たない者には追跡および運用が困難です。
言い換えれば、最も重大な気候関連の金融リスクに直面しているメインストリートは、リスクをヘッジする手段を事実上持たされていないのです。気候リスクの管理を支援するために設計された市場自体が機能不全に陥っており、その失敗は技術的なものではなく構造的なものです。
トークン化による気象デリバティブの民主化
ここにトークン化が登場し、暗号業界が気象リスクヘッジの民主化において真に重要な役割を果たすと私が考える部分があります。これは、単に従来の債券のような利回り生成資産をオンチェーンで提供する以上に、はるかに重要な取り組みだと私は考えています。
天候デリバティブをブロックチェーン上に置くことの主な利点は理論的なものではありません。スマートコントラクトは、検証された気象データがあらかじめ設定された閾値を超えた際に自動的に支払いをトリガーし、手動処理や紛争、遅延、相手方リスクを回避します。トークン化された天候デリバティブにより、降雨に依存する経済圏の農家は、失敗したモンスーンに対するヘッジのためにゴールドマンサックスとの関係を必要としなくなります。検証された降雨データを読み取り自動的に支払いを行うスマートコントラクトに基づくパラメトリック保険商品は、本質的に、気候リスクを適切に価格設定し分散するための理想的な市場の一例です。
「において」価値, カーニー氏は的確に述べています。「気候政策の効果を最大化するためには、金融市場がそれらと連携して機能する必要があります。適切な基盤があれば、金融システムは将来のリスクをより良く理解し、投資家に対して適切な価格付けを行い、政策立案者のより良い意思決定を促し、低炭素経済への円滑な移行を実現するという好循環を築くことができます。」
トークン化は、従来の市場で流動性とアクセス性の問題にも対処しています。分割所有により気象リスクを小さな単位に分割でき、結果として得られるコンポーザビリティは、天候デリバティブをレンディングプロトコル、保険商品、及び利回り生成手段と統合することを可能にします。すべての取引、すべてのポジション、すべての決済がパブリックブロックチェーンに記録される透明性は、従来価格発見が不十分で参加が限定されていた不透明性に対応します。
トークン化された気象デリバティブは、提供されるデータが信頼できる場合にのみ機能します。ここで問題となるのがオラクル問題、すなわちスマートコントラクトが信頼できる形で改ざん不可能かつリアルタイムの気象データをブロックチェーンに取り込むことです。そして、この課題はすでにいくつかの企業によって対処されています。
韓国を代表する気象ビッグデータプラットフォームであるKweatherと、データ中心のブロックチェーンネットワークであるFlareは、最近意向表明書に署名しました 気温、降雨量およびその他の気候変数を含む気象データセットをオンチェーン化することを目的としています。彼らはDeFi、パラメトリック保険、および気候リスク市場向けの天候金融商品を可能にすることを目指しています。本イニシアチブはまだ非常に初期段階であり、これはパイロットプロジェクトであり、意向表明書は稼働中の製品ではありません。
トークン化は気候変動を解決するものではありません。しかし、それが本来私たちの管理を助けるはずだった市場を修正する可能性があります。気象リスクが増大し続ける世界において、それは決して小さなことではありません。