Summary
- Strategyの純準備金は、ビットコインおよび現金準備金から評価外転換社債68億ドルおよび優先株式155億ドルを差し引いた後、366億ドルに達しています。
- 改訂されたmNAVは株式発行の閾値を恒久的に1.0倍に設定しており、3.22％のBTC損益分岐ARRにより、ビットコインの利益が利息および優先配当義務を無期限にカバーすることが可能となります。
戦略 （MSTR）は、ビットコイン最大の法人保有者として、新たな市場指標フレームワークを作成しました。これは、同社の増加する優先株および転換社債義務を差し引いた純額ベースの指標で、これまでの総BTCベースの数字に代わるものです。この新しいフレームワークの目的は、普通株主に対して同社のポジションをより透明に把握してもらうことにあります。
この指標の見直しは、より広範な傾向の一環であり、Strategyは過去1年間にわたり、2023年10月に始まった弱気市場に対応する中で繰り返しガイダンスの改定を行ってきました。同社の主力優先株STRCは約85ドルで取引されており、5月中旬以降、意図された100ドルの額面価値には回復していません。
ビットコインは現在約65,000ドルで取引されており、過去最高値から50％下落しています。一方、MSTRは2024年11月のピークから84％下落しています。
最初の指標は新しい「ネットリザーブ」であり、現在は366億ドルに達しています。この数値は、Strategyの556億ドルのBTCリザーブ（843,775 BTC）に32億ドルのUSDリザーブを加え、次に68億ドルのアウト・オブ・ザ・マネーの転換社債および155億ドルの名目上の優先株を差し引いたものです。これら22.3億ドルのシニアクレームは、清算シナリオにおいて普通株主に先んじて位置付けられます。
同社はまた、ネット資産価値（mNAV）に対する複数倍の計算式を更新しました。従来の会計方法では、増加閾値が通常会社のmNAVを1.0倍以上に維持し続け、新株発行が既存株主に本当に利益をもたらしているかを把握するのがますます難しくなっていました。新しい計算式ではその閾値を恒久的に1.0倍に固定しており、もしMSTRがこれを上回って取引されている場合、新株発行は全ての投資家に対して1株当たりのBTCを増加させることになります。
同社によると、計算式は以下の通りです。MSTR価格を1株あたりの純ビットコインで割った値で、これは負債および優先権の請求後にMSTRが1株あたり純ビットコインを上回って取引されているかどうかを示しています。
BTCフロアARRは、会社がリストラを検討する前の信用構造期間中に維持される最小のBTC成長率です。現在、BTC損益分岐点ARRは3.22％にあり、ビットコインが年間でこの成長率を上回って上昇すれば、StrategyはBTCの値上がり益だけで利息および配当義務を永続的に賄うことが可能です。
Strategyはまた、新たなビットコイン市場指標として、プレミアムなどを導入しています200週間移動平均 及び フィア・アンド・グリード・インデックス。