Kripto baru saja menambah US$840 miliar dalam tiga bulan. Tapi di balik reli ini, volume trading di exchange spot besar justru menurun, sementara taruhan dengan leverage semakin menumpuk.
Laporan Q3 2026 dari CoinGecko menunjukkan kapitalisasi pasar aset kripto melonjak 39,6% hingga hampir US$3 triliun. Sementara itu, trading spot di sepuluh exchange terpusat terbesar turun 14,2% dari kuartal sebelumnya menjadi US$1,65 triliun.
Harga yang terus naik butuh pembeli yang siap. Aktivitas trading yang lemah bisa membuat reli lebih sulit bertahan dan pergerakan harga makin tajam jika penjual tiba-tiba ramai-ramai keluar. Volume trading di exchange spot memang tidak merekam seluruh transaksi, dan aktivitas mulai membaik menjelang September.
Volume Trading di Exchange Spot
Disponsori
Disponsori
Bahaya Lebih Besar: US$100 Miliar Taruhan Futures
Pada saat yang sama, open interest di sepuluh exchange perpetual futures terbesar melonjak 40,6% hingga US$102,2 miliar. Open interest mengukur kontrak derivatif yang masih berjalan, di mana banyak posisi memakai leverage untuk memperbesar untung dan rugi.
Laporan tersebut menerangkan open interest terakhir berada di atas US$100 miliar pada periode Mei sampai November 2025.
Bitcoin turun 14,5% dan Ethereum merosot 12,2%. Saat posisi leverage otomatis ditutup, penjualan semakin deras, sehingga trader yang sebelumnya yakin reli akan terus berlanjut justru terjebak.
Open Interest Perpetual FuturesReli Ethereum Juga Punya Peringatan Sendiri
Ethereum naik 71% di Q3, mencapai US$2.684, didorong masuknya dana ETF spot dari AS sebesar US$3,1 miliar. Namun, rata-rata volume trading hariannya turun 23,2% ke US$11,5 miliar.
Investor membayar jauh lebih mahal untuk ETH, padahal perputaran dolar setiap hari makin sedikit. Dana masuk dari ETF memang jadi penopang nyata, namun lemahnya volume trading membuat keraguan soal apakah pemulihan harga ini dirasakan luas oleh pasar.
Kenaikan open interest saja tidak selalu berarti mayoritas trader sangat optimistis, atau bahwa kejatuhan harga besar akan segera terjadi.
Harga sudah pulih jauh lebih cepat dibanding aktivitas trading utama di pasar, sehingga ruang untuk guncangan mendadak semakin sempit.