SanDisk mengarahkan investor menuju margin kotor 80% sampai fiskal 2030. Kini mereka membukukan margin 84,6%. Meski begitu, sahamnya tetap naik 13,67%.
Biasanya, panduan margin lebih rendah membuat harga saham tertekan. Tapi, kenyataannya berbeda karena data terbaru perusahaan sendiri.
Performa Saham Sandisk (SNDK) | Sumber: Yahoo Finance
Disponsori
Disponsori
Mengapa Saham SanDisk Naik Walau Target Margin Lebih Rendah
Margin kotor adalah keuntungan setelah dikurangi biaya produksi. SanDisk melaporkan margin 84,6% untuk kuartal yang berakhir 3 Juli. Tiga bulan sebelumnya ada di angka 78,4%. Target baru sekitar 80% ini di bawah dua angka tersebut.
SanDisk $SNDK lays out its FY28–FY30 targets:
Mid-to-high teens revenue growth
~80% non-GAAP gross margin
~50% adjusted FCF margin
The company also expects to return 100% of excess cash to shareholders.
Sekarang coba lihat lebih jauh ke belakang. Pada kuartal yang berakhir Maret 2025, margin yang sama hanya 22,5%. Setelah itu naik jadi 26,2%, 29,8%, 50,9%, 78,4%, lalu 84,6%. Dalam lima kuartal, angkanya nyaris naik empat kali lipat.
Jadi, panduan margin ini bukan pemangkasan sebenarnya. Manajemen yakin lonjakan margin ini bisa bertahan secara permanen. Harga saham ditutup di US$1.528,11 pada hari Kamis. Investor menganggap 80% sebagai batas bawah, bukan batas atas.
Angka di Balik Lonjakan Margin SanDisk
SanDisk memproduksi NAND flash, chip memori yang ada dalam solid-state drive. Data center AI membelinya dalam jumlah sangat besar. Pendapatan mencapai US$8,97 miliar pada kuartal lalu, naik 51% dalam tiga bulan dan melonjak 372% dibanding tahun sebelumnya. Pendapatan setahun penuh mencapai US$20,2 miliar.
Meskipun begitu, perusahaan melaporkan ke SEC tentang asal pertumbuhan ini. Sekitar dua pertiga pertumbuhan berasal dari kenaikan harga. Sisanya, sepertiga, berasal dari peningkatan jumlah chip yang dikirim.
Kenaikan harga inilah yang membuat margin setinggi itu. Jika harga turun, margin ini pun bisa hilang.
Disponsori
Disponsori
Contohnya masih sangat baru. Pasar NAND menurun hampir 40% di tahun 2023 hingga US$36,7 miliar, jadi salah satu penurunan paling tajam dalam sejarah semikonduktor.
Margin SanDisk sempat jatuh mendekati 22% usai kejadian itu. Peringatan tentang reli saham memori AI juga menunjuk ke siklus yang sama.
Jawaban manajemen adalah dengan kontrak. Delapan pelanggan telah menandatangani kontrak jangka panjang yang mencakup sekitar setengah dari pengiriman tahun fiskal 2027, dan akan naik jadi dua pertiga di fiskal 2028.
Kontrak itu menentukan batas bawah harga. CEO David Goeckeler menyorot hal ini saat melaporkan hasil kuartal keempat.
“Kami menutup fiskal 2026 dengan portofolio teknologi terdepan, menjadikan datacenter sebagai pilar utama pertumbuhan, dan memperkuat kemitraan kami dengan pelanggan.”
Ikuti kami di X untuk mendapatkan kabar terkini secara langsung
Apa Terlambat Masuk ke Reli SanDisk 500%？
Wall Street menyatakan tidak, dan itu secara bulat. JPMorgan kembali memberikan status Overweight dengan target US$2.250, sekitar 47% di atas harga penutupan Kamis.
JPMorgan Resumes Coverage on $SNDK with Overweight Rating, PT $2,250
Analyst comments: In our view, Sandisk is in many respects uniquely positioned to capture the ongoing structural inflection in NAND demand driven by rapid growth in AI inference, with three key dynamics…
Susquehanna menargetkan harga di US$3.250. Bahkan Jefferies yang paling hati-hati pun menargetkan US$1.750, masih 15% lebih tinggi dari harga sekarang.
Tidak ada bank besar yang menerbitkan target di bawah harga saham saat ini. Konsensus bulat seperti ini sendiri patut dicatat.
Target WallStreet untuk Saham Sandisk
Valuasi saham juga didasarkan pada asumsi itu. Saham diperdagangkan 20,7 kali pendapatan masa lalu, tapi hanya 7,2 kali dari ekspektasi pendapatan ke depan.
Perbedaan tersebut hanya masuk akal jika laba terus naik. Sebagian besar saham AI terbaik tahun 2026 diperdagangkan dengan perhitungan yang lebih konservatif.
Pemilihan waktu yang salah bisa sangat menyakitkan. Saham ini sempat menyentuh puncak di US$2.335 pada 25 Juni, kemudian turun dan ditutup di US$1.015,89 pada 29 Juli.
Itu berarti penurunan sebesar 56% dalam lima minggu, lalu disusul lonjakan 50%. Tahun ini, saham naik 541% dan masih 35% di bawah level tertinggi bulan Juni, tapi para analis tetap memberi rating strong buy.
Peringkat Analis Saham Sandisk | Sumber: TipRanksFaktor yang Bisa Menggagalkan Skenario Ini
Cina adalah ancaman paling jelas. Produsen YMTC bisa saja mencapai 10% kapasitas NAND global paling cepat tahun depan.
Pabrik ketiga mereka di Wuhan akan mulai produksi massal pada 2027. Pasokan dari Cina yang lebih murah bisa menekan harga dan melakukan dua pertiga dari pekerjaan.
Konsentrasi juga menjadi risiko lain. Investor Steve Eisman pernah berpendapat bahwa kelemahan dari trade AI adalah ketergantungannya pada segelintir pembeli saja.
SanDisk sudah bekerja sama dengan delapan pihak. Pertanyaan berikutnya, apakah 80% akan jadi batas terbawahnya, atau hanya kenangan tahun yang sangat baik.