S&P 500 ने 2026 में 12.65% की तेजी दिखाई है और शुक्रवार को 7,711.75 पर बंद हुआ। Wall Street Journal के एक कॉलम में कहा गया है कि आज की ट्रेडिंग की दीवानगी का सबसे करीबी उदाहरण 1999 नहीं, बल्कि 1901 है।
उस दौर का बुल रन 1907 की Panic में खत्म हुआ था। कॉलमिस्ट Jason Zweig का मानना है कि असली खतरा कभी भी महंगे स्टॉक्स नहीं थे। बल्कि असली रिस्क उधार में लिया गया पैसा और ट्रेडिंग का वो तरीका था, जिसमें जुआ जैसा जोश था।
S&P 500 (SPX) परफॉर्मेंस। स्रोत: TradingView1901 से मिलते-जुलते आंकड़े
Zweig ने एक आंकड़े पर खास ध्यान दिया है—New York Stock Exchange (NYSE) का टर्नओवर 1901 में 319% तक पहुंच गया था। पूरा मार्केट लगभग हर चार महीने में बार-बार हाथ बदल रहा था।
Today in 1901, the yearly NYSE turnover hits record 319% showing short-term investing isnt new, as investors held shares for avg of 15 wks
— MoAF (@FinanceMuseum) December 31, 2010
Bucket shops उस समय छोटे निवेशकों को ज्यादा लीवरेज पर किसी स्टॉक के ऊपर या नीचे जाने पर शर्त लगाने का मौका देते थे। इनमें असली शेयर कभी मालिक नहीं बदलते थे। ये वही सट्टा है, जो आज के मार्केट में भी आसानी से दिखता है।
सिर्फ जुलाई माह में S&P 500 के सभी ऑप्शंस वॉल्यूम में same-day options की हिस्सेदारी 66.2% रही, जो कि अब तक का ऑल-टाइम हाई है, ऐसा Cboe ने रिपोर्ट किया। Prediction मार्केट प्लेटफॉर्म्स ने अपना catalogue और बड़ा किया है—टोकन प्राइस से लेकर sporting events तक।
मार्केट में उधारी भी तेजी से बढ़ी है। जुलाई में मार्जिन डेट $1.42 ट्रिलियन पहुंच गया, ऐसा Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) की रिपोर्ट के मुताबिक है। एक साल पहले यह आंकड़ा $1.02 ट्रिलियन था।
BREAKING: US margin debt dropped -$85 billion in July, to $1.42 trillion, the largest monthly decline on record.
This also marks the first monthly decrease since March.
By comparison, the 2nd-biggest monthly drop was recorded in January 2022 at -$80 billion, just as the bear… pic.twitter.com/scrhStGdJd
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 18, 2026
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1907 में गिरावट का कारण वैल्युएशन नहीं, लिक्विडिटी था
उस दौरान गिरावट की शुरुआत एक मामूली ट्रिगर से हुई—दो speculators United Copper के स्टॉक को corner करने में असफल रहे (अक्टूबर 1907)। इसके बाद डैमेज हुआ, जहां ट्रस्ट कंपनियों पर रन पड़ा—इन lightly regulated lenders ने अपने कुल डिपॉजिट का सिर्फ 5% कैश में रखा था, जबकि नेशनल बैंक 25% रखते थे।
Wall Street collapsed in October 1907 not because banks ran out of money, but because the shadow banking system had no lender of last resort.
It started with a failed corner on United Copper stock by F. Augustus Heinze and Charles W. Morse. When the corner collapsed, the margin… pic.twitter.com/I1jEatIeJi
— MD (@MDKASHIF_9) August 21, 2026
फिर पैसा अचानक गायब हो गया। कॉल मनी रेट्स 9.5% से बढ़कर 70% तक पहुंच गईं, और दो दिन बाद 100% हो गईं। J.P. Morgan ने ट्रेडिंग जारी रखने के लिए एक्सचेंज लोन पोस्ट पर कैश पहुंचाया। छह साल बाद, कांग्रेस ने Federal Reserve बनाया।
Dow ने दिसंबर 1906 के पीक से नवंबर 1907 के बॉटम तक 40.9% की गिरावट देखी, National Bureau of Economic Research की एक स्टडी में बताया गया।
वैल्यूएशन ही ज्यादातर पहले के बबल comparisons को ड्राइव करता है। Shiller प्राइस-टू-अर्निंग रेशियो करीब 42 है, जबकि लॉन्ग-रन एवरेज 17.4 है, और ये दिसंबर 1999 के रिकॉर्ड के ठीक नीचे बैठा है। Zweig की चेतावनी थोड़ी शांत और hedge करने में कठिन है।
क्रिप्टो भी वही फंडिंग पाईप्स का इस्तेमाल करता है। Bitcoin (BTC) $78,618 के करीब ट्रेड कर रहा है और S&P 500 के साथ बीते risk shocks के दौरान ट्रैक किया गया है।
मार्केट्स के ऊपर जाते वक्त कैश dead weight जैसा लग सकता है। लेकिन जैसे ही बाकी सभी को इसकी जरूरत महसूस होती है, ये leverage में बदल जाता है।