Dan Niles को नहीं लगता कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) मार्केट अपनी पीक पर पहुंच गया है, और इसका क्रेडिट वह agentic AI को देते हैं। फिर भी, वह पिछले कई हफ्तों से निवेशकों को ज्यादा कैश होल्ड करने और सतर्क रहने की सलाह दे रहे हैं।
उनकी यह सतर्कता ऐसे समय पर दिखी है जब Microsoft, Alphabet और Amazon अपनी earnings रिपोर्ट करने वाले हैं। चिप स्टॉक्स मार्केट से भी तेज़ गिर चुके हैं। PHLX Semiconductor Index (SOX) पिछले हफ्ते 3.2% गिरा, जबकि S&P 500 सिर्फ 0.5% नीचे आया।
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Dan Niles कैश और सतर्कता को क्यों पसंद करते हैं लेकिन पीक पर होने का दावा क्यों नहीं करते？
Niles के अनुसार agentic AI, inference की तुलना में 10 से 100 गुना ज्यादा टोकन्स यूज़ करता है। वो मौजूदा कीमतों की गिरावट की तुलना 1997 और 1998 के इंटरनेट प्राइस ड्रॉडाउन से करते हैं, जिसके बाद फिर शानदार तेजी आई थी।
“संक्षेप में, agentic AI के आने की वजह से मुझे नहीं लगता कि यह THE TOP है,” उन्होंने कहा।
फिर भी, Niles के मुताबिक मार्केट दो चीजों की कीमत दोबारा तय कर रहा है। फंडिंग महंगी हो रही है चाहे डेट मार्केट हो या इक्विटी मार्केट, और जो AI-native कंपनियां हैं, उनकी ग्रोथ की रफ्तार धीमी हो गई है।
CoreWeave डेट मार्केट का उनका उदाहरण है। कंपनी ने जून में $1.25 बिलियन के unsecured 2032 notes 9.625% कूपन के साथ बेचे। इन नोट्स की इस महीने यील्ड लगभग 15% रही, और CoreWeave का स्टॉक अक्टूबर की शुरुआत से पिछले हफ्ते तक 36% गिर चुका था।
CoreWeave Microsoft और Meta को कंप्यूटिंग पावर रेंट करता है, इसलिए उसका फंडिंग प्रेशर Big Tech की AI सप्लाई चेन में भी असर डालता है।
ग्रोथ की बात करें तो Niles बताते हैं कि Anthropic की क्वार्टरली रेवेन्यू ग्रोथ Q2 में 145% से घटकर Q3 में 45% पर आ गई।
Big Tech की कमाई के हफ्ते में Data Center को लेकर चिंता
फंडिंग और ग्रोथ के अलावा, Niles एक राजनीतिक रिस्क भी बताते हैं। उनके अनुसार, अमेरिका की दोनों पार्टियां data center moratoriums पर सहमत दिखाई दे रही हैं, जो midterms के बाद और मजबूत हो सकते हैं। उन्हें चिंता है कि इससे दिसंबर क्वार्टर के लिए क्लाउड ग्रोथ गाइडेंस पर असर पड़ सकता है।
Australia की NextDC ने दिखाया है कि कितनी तेज़ी से रिस्क शेयर प्राइस तक पहुंच सकता है। 21 अक्टूबर को community विरोध के कारण पावर डिले की वजह से कंपनी को अपनी guidance कम करनी पड़ी, जिससे उसका स्टॉक 39.5% गिर गया।
US में, Amazon ने Loudoun County, Virginia के $427 मिलियन कैंपस पर 4 डेटा सेंटर बिल्डिंग्स के प्लान छोड़ दिए। Data Center Watch के मुताबिक, community के विरोध के कारण अप्रैल से जून के बीच US में $68 बिलियन की वैल्यू वाले प्रोजेक्ट्स ब्लॉक या डिले हुए। डाटा सेंटर प्रोजेक्ट्स पर असर पड़ा है।
Microsoft और Alphabet 28 अक्टूबर को शेयर मार्केट क्लोज़ होने के बाद अपनी रिपोर्ट देंगे, और ये Federal Reserve की रेट डिसीजन के कुछ घंटों बाद ही होगा। Amazon 29 अक्टूबर को रिपोर्ट करेगा। Niles का कहना है कि इन कंपनियों के शेयरों की मूवमेंट capex, खर्चों, कैश फ्लो और फाइनेंसिंग ज़रूरतों पर की गई टिप्पणियों पर डिपेंड करेगी।
“मुझे चिंता है कि अगर डेटा सेंटर मोराटोरियम लगाया गया तो दिसंबर क्वार्टर के लिए क्लाउड ग्रोथ की guidance में इश्यू आ सकता है, भले ही सितंबर क्वार्टर में बहुत तेज़ ग्रोथ हुई थी।”
कुछ लोग इस साइकिल को अलग नजरिए से देखते हैं। BitMEX के पूर्व CEO Arthur Hayes मानते हैं कि AI buildout का आखिर में crash होगा, जबकि Fundstrat के Tom Lee का कहना है कि AI sell-off लगभग खत्म हो चुका है। इस हफ्ते की फाइनेंसिंग कमेंट्री से पता चलेगा कि किसका अनुमान सही बैठता है।