CoreWeave के शेयरों में पिछले हफ्ते एक दिन में 15% की गिरावट आई, लेकिन Citi के Tyler Radke के मुताबिक, इस नेओक्लाउड सेल-ऑफ़ की वजह कम डिमांड नहीं, बल्कि बढ़ती ब्याज दरें हैं। उन्होंने Microsoft को अपनी सबसे ज़्यादा भरोसेमंद आइडियाज में गिना है।
नेओक्लाउड्स AI डेवलपर्स को Nvidia के चिप्स किराये पर देती हैं, जो अक्सर उधार लिए गए पैसे से खरीदे जाते हैं। Citi में US सॉफ्टवेयर रिसर्च के को-हेड Radke के अनुसार, Nvidia के H100 चिप्स के रेंटल रेट्स अभी रिकॉर्ड स्तर पर हैं। बावजूद इसके CoreWeave के बॉन्ड्स का यील्ड करीब 15% तक पहुंच गया।
क्या नेओक्लाउड्स उंची उधारी लागत ग्राहकों पर डाल पाएंगी？
Radke के मुताबिक, 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड मार्च की तुलना में करीब 30% ऊपर है, जिससे ऐसे बॉरोअर्स पर प्रेशर बढ़ा है जिनकी क्रेडिट रेटिंग इन्वेस्टमेंट ग्रेड की नहीं है। यह पहले से ही उस मार्केट को हिट कर रहा है, जहां AI डैट ग्लट का असर दिख रहा है।
Venture capitalist Chamath Palihapitiya ने X पर CoreWeave के बॉन्ड यील्ड्स का चार्ट शेयर किया। उसी दिन स्टॉक 15% गिर गया, जैसा Fortune ने बताया। वहीं, Oracle, जिसने डेटा सेंटर बनाने के लिए उधार लिया था, उसके शेयरों में भी 8.8% की गिरावट दर्ज हुई।
Radke का कहना है कि बढ़ी हुई उधारी लागत आगे चलकर उन कीमतों में जुड़ जाएगी, जो नेओक्लाउड्स आने वाले कस्टमर कॉन्ट्रैक्ट्स पर वसूलेंगी।
“मुझे लगता है कि अभी इस कहानी को बॉन्ड मार्केट ही कंट्रोल कर रही है।”
Tyler Radke, Citi में US सॉफ्टवेयर रिसर्च के को-हेड, ने CNBC से कहा
CoreWeave ने Fortune को बताया कि उसके पास कस्टमर कॉन्ट्रैक्ट्स का बैकलॉग इतना बड़ा है कि वह अपना सारा कर्ज चुका सकता है।
हालांकि, रिसर्च फर्म Gartner का अनुमान है कि 2030 तक 80% नेओक्लाउड्स अपनी इंडीपेंडेंस खो देंगे, जैसा कि Fortune ने रिपोर्ट किया।
क्या AI ट्रेड का अगला विनर सॉफ्टवेयर है？
Radke ने Microsoft और Palantir (डाटा एनालिटिक्स सॉफ्टवेयर फर्म) के मार्जिन और कैश फ्लो का ज़िक्र किया और खासतौर पर Microsoft को हाईलाइट किया।
Radke के मुताबिक, Microsoft हर साल बड़े कैपिटल खर्च के बावजूद फ्री कैश फ्लो पॉजिटिव रहता है और इसे फंडिंग के लिए बॉन्ड मार्केट पर निर्भर नहीं रहना पड़ता। इसमें इन्वेस्ट करने के लिए आपको यह सोचना नहीं पड़ता कि AI चिप्स की वैल्यू कितनी तेजी से कम होगी या कोई कंपनी खुद को फंड कैसे करेगी।
Radke इसे एक या दूसरे के रूप में नहीं देखते। वह बताते हैं कि AI बूम शुरू होने के बाद से चिप स्टॉक्स ने सॉफ्टवेयर की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है।
यह Tom Lee की खरीद सलाह से अलग है, जिसमें neoclouds और चिप स्टॉक्स को शुक्रवार की सेल-ऑफ़ के बाद खरीदने की सलाह दी गई थी।
Radke का तर्क ग्राहकों द्वारा अधिक कॉन्ट्रैक्ट प्राइस स्वीकार करने पर आधारित है। जब तक ऐसा नहीं होता, बॉन्ड इन्वेस्टर्स के पास यह ताकत रह सकती है कि AI इन्फ्रास्ट्रक्चर को कैसे फंड किया जाए।