Grayscale की रिसर्च के मुताबिक Coinbase, Hyperliquid को लगभग $6 बिलियन कस्टमर डिपॉजिट्स पर कमाई जाने वाली ब्याज का 90% ट्रांसफर करता है। यह पैसा हर महीने आता है, चाहे कोई ट्रेड करे या न करे।
यही वजह है कि Hyperliquid—जो प्राइसेज पर leveraged बेट्स के लिए बनाया गया एक ब्लॉकचेन-बेस्ड एक्सचेंज है— ने सितंबर में लगभग $105 मिलियन कमाए। ये लगभग पिछले साल जितना ही है, भले ही क्रिप्टो मार्केट डाउनटर्न में रही हो।
Coinbase ने पैसा क्यों बांटने का फैसला किया？
यह डील मई से चल रही है, जब Coinbase ने Hyperliquid पर USDC (एक dollar stablecoin) के लिए ट्रेजरी पार्टनर बनने का समझौता किया था। उस वक्त BeInCrypto ने रिपोर्ट किया था कि यह डील stablecoin रेवेन्यू शेयरिंग को बदल सकती है। अब Grayscale के आंकड़ों से इस डील का स्केल साफ पता चलता है।
Stablecoin डिपॉजिट्स को US Treasury बिल्स में इन्वेस्ट किया जाता है, इसलिए इस ब्याज की रकम असली कैश है। Grayscale इसे Hyperliquid की सबसे steady इनकम मानता है क्योंकि ये ट्रेडिंग पर निर्भर नहीं है।
Coinbase को भी इस डील से फायदा हुआ। USDC, Hyperliquid पर मेन ट्रेडिंग करेंसी बन गई, जिससे USDH (उसका कंपटीटर stablecoin), बाहर हो गया जो Hyperliquid के अंदर ही ब्याज रखने के लिए बनाया गया था। Coinbase ब्याज का 10% हिस्सा और डिपॉजिट्स खुद ही रखता है।
Wall Street पहले ही इस डील की कॉस्ट का हिसाब कर चुका था। जुलाई में, Mizuho और JPMorgan ने Circle (USDC का issuer) पर बियरिश रुख अपनाया और JPMorgan ने अपनी Coinbase प्रेडिक्शन घटा दी, क्योंकि USDC इकोनॉमिक्स पर प्रेशर था।
Hyperliquid का बाकी पैसा कहां से आता है？
Grayscale के मुताबिक, 2025 के मध्य में Hyperliquid की अपनी क्रिप्टो ट्रेडिंग फीस रेवेन्यू का 90% से ज्यादा हिस्सा थी। सितंबर तक ये घटकर 64% रह गई। अब बाहरी कंपनियां सिल्वर, ऑयल और pre-IPO शेयर के फ्यूचर्स लिस्ट करती हैं, और टोटल फीस का आधा तक हिस्सा रखती हैं।
“Hyperliquid का आउटसोर्स्ड रेवेन्यू मॉडल पिछले महीने $38 मिलियन पहुंच गया और इससे बड़े इंस्टिट्यूशनल पार्टनर्स जुड़े,” Grayscale ने कहा।
कंपनी Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) बेचती है और ये खुलासा करती है कि वो उन एसेट्स को होल्ड कर सकती है जिनके बारे में ये ETF है।
आखिरकार पैसा किसके पास रुकता है？
Grayscale की पहले आई रिपोर्ट के मुताबिक, Hyperliquid की फीस का 99% हिस्सा एक फंड में जाता है, जो इसके HYPE टोकन को खरीदकर बर्न करता है, बिल्कुल स्टॉक buyback की तरह। Coinbase के ब्याज भुगतान भी इसी फंड में जाते हैं।
इस हफ्ते, New York Stock Exchange के ओनर और Kraken की पैरेंट कंपनी दोनों ने Hyperliquid को US ट्रेडर्स के लिए लाने की कोशिश की है। BeInCrypto ने इसे बुधवार को HYPE के तेजी से बढ़ने के रूप में कवर किया।
और ज्यादा US डिपॉजिट्स का मतलब है और बड़ा ब्याज चेक मिलेगा। Grayscale की नोट में Coinbase की इस ट्रेड की वैल्यू का जिक्र नहीं है।