CME Group के CEO Terry Duffy का कहना है कि क्रिप्टो perpetual futures, जिन्हें perps भी कहा जाता है, असल में swaps हैं। अगर इन्हें swap की तरह टैग किया जाए, तो ये 2008 के बाद लागू हुई कड़ी रेग्युलेशन के दायरे में आ जाएंगे।
Duffy का exchange पहले से ही Commodity Futures Trading Commission (CFTC) पर केस कर रहा है, जिससे वह इस classification को हासिल कर सके, भले ही रेग्युलेटर का कहना है कि CME खुद भी ऐसे contracts को लिस्ट कर सकता है।
Duffy क्यों कहते हैं कि Perps असल में Swaps हैं？
CFTC पहले ही इससे अलग विचार रख चुका है। उसने Bitcoin (BTC) perp को Kalshi नाम के prediction market प्लेटफॉर्म से, 29 मई को futures contract के तौर पर approve कर दिया था।
Perps ऐसे contracts होते हैं जिनकी कोई expiry date नहीं होती और ये ट्रेडर्स को leveraged position अनिश्चितकाल तक hold करने की facility देते हैं। Duffy की दलील funding rate पर टिका है, जिसमें longs और shorts परप्चर प्राइस को स्पॉट प्राइस से जोड़कर रखने के लिए payment करते हैं।
“और यही swap की परिभाषा है।”
Terry Duffy, CME Group के CEO, एक interview में, जब exchange ने रिकॉर्ड तीसरी तिमाही की revenue पोस्ट की थी।
क्या एक रिटेल प्रोडक्ट के लिए इंस्टीट्यूशनल एक्सचेंज को मुकदमेबाजी करनी चाहिए？
Duffy का कहना है कि perps ज्यादातर रिटेल प्रोडक्ट्स हैं और CME के मेन क्लाइंट बेस से बाहर हैं। एक जुलाई की कॉल में उन्होंने बताया कि पहले हाफ की 94% वॉल्यूम इंस्टीट्यूशनल ट्रेडर्स से थी और ग्राहक perps की डिमांड नहीं कर रहे थे।
CME की 18 जून की शिकायत के मुताबिक, Kalshi के perps उन रिटेल इन्वेस्टर्स को टारगेट करते हैं, जो CME के products भी यूज करते हैं।
वहीं, CFTC की 2 सितंबर की मूव है कि CME के पास कोई लीगल स्टैंडिंग नहीं है, यानी वो sue करने का हक नहीं रखता क्योंकि वो खुद भी perps को लिस्ट कर सकता है।
अगर कोर्ट लेबल चूज़ करती है तो US ट्रेडर्स के लिए क्या दांव पर लगा है？
लॉ फर्म Cahill का कहना है कि ‘futures’ का status मिलने से कस्टमर collateral की सुरक्षा और ‘futures-style’ टैक्स ट्रीटमेंट मिलते हैं। हालांकि टैक्स से जुड़े कई सवाल अभी भी खुले हैं।
Duffy ने चेतावनी दी है कि कुछ ऑफशोर perps 250x लीवरेज ऑफर करते हैं और उन्होंने कहा है कि लीवरेज लिमिट करने के लिए किसी भी तरह की rulemaking देखने को नहीं मिली है। उन्होंने नए entrants के लीवरेज कैप करने के वादों को बेमानी बताया क्योंकि उनके पीछे कोई ठोस नियम नहीं है।
इसके विपरीत, Kalshi के CEO Tarek Mansour ने कहा कि उनके perps लगभग छह गुना लीवरेज ऑफर करते हैं, जो पारंपरिक futures के बराबर है।
फिलहाल, कोई भी फैसला रिपोर्ट नहीं हुआ है। स्टैंडिंग पर dismissal केस को खत्म कर सकता है, बिना यह तय किए कि perp एक future है या एक swap। इससे मार्केट में ऐसी स्थिति बन जाती है जहां कोई भी रजिस्टर्ड exchange अब इसे उस कैटेगरी में लिस्ट कर सकता है, जिस पर अभी तक किसी कोर्ट ने कोई अंतिम फैसला नहीं दिया है।