एक एनालिस्ट का कहना है कि XRP जापान को उसके yen कैरी-ट्रेड ट्रैप से बाहर निकालने में मदद कर सकता है, वो भी बिना किसी ग्लोबल सेल-ऑफ़ के। हालांकि इस प्रपोज़ल के सामने कई प्रैक्टिकल चुनौतियाँ हैं।
यह आइडिया कर्ज नहीं, बल्कि लिक्विडिटी एफिशिएंसी को टारगेट करता है, और यही फर्क बहुत मायने रखता है।
प्रीफंडिंग प्रॉब्लम: XRP का दावा है कि ये इसे सॉल्व कर सकता है
yen कैरी ट्रेड में सस्ता yen उधार लेकर दूसरे देशों में ज़्यादा रिटर्न वाले एसेट्स में इन्वेस्ट किया जाता है।
सालों से चले आ रहे अल्ट्रा-लो रेट्स की वजह से करेंसी दो दशक के निचले स्तर तक गिर गई, जहां यह $ के मुकाबले 157 के करीब पहुंच गया।
हाल ही में दोनों सरकारों ने हस्तक्षेप किया। $ के मुकाबले लगभग 30 साल बाद पहली बार वॉशिंगटन ने yen ख़रीदा, Bank of Japan के साथ मिलकर करेंसी को स्टेबल रखने की कोशिश हुई।
मूल समस्या अभी भी बनी हुई है। जापान को या तो कमज़ोर yen को बर्दाश्त करना होगा या फिर एग्रेसिव रेट हाइक्स या मजबूरन कैपिटल वापसी से अपने बड़े बॉन्ड बाजार को अस्थिर होने का खतरा रहेगा।
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क्रिप्टो एनालिस्ट EGRAG CRYPTO ने डिटेल्ड थ्रेड में एक अल्टरनेटिव शेयर किया। उनका आर्ग्युमेंट मॉनेटरी पॉलिसी पर नहीं, बल्कि पेमेंट इन्फ्रास्ट्रक्चर पर है।
शुरुआत होती है प्रीफंडिंग से। जापानी इंस्टीट्यूशन्स, इंटरनेशनल पेमेंट्स की क्लियरिंग के लिए, विदेशी करेंसीज़ में अपने पैसे करेस्पॉन्डेंट बैंकों में रखते हैं। इससे वो कैपिटल फँसी रहती है, जो घरेलू इकॉनॉमी के लिए यूज़ हो सकती थी।
XRP एक न्यूट्रल ब्रिज एसेट की तरह काम कर सकता है। पेमेंट प्रक्रिया में yen को पहले XRP में बदलते हैं, फिर लेजर पर सेकंड्स में और लगभग शून्य कॉस्ट पर यह गंतव्य करेंसी में बदल जाता है, या रेपट्रिएशन के लिए रिवर्स हो जाता है।
फाइनलिटी तीन से पांच सेकंड में आ जाती है। इतनी फास्ट स्पीड से काउंटरपार्टी रिस्क, सेटलमेंट डिले और विदेशी बैलेंस को विदेश में हमेशा के लिए फँसा कर रखने की जरूरत कम हो जाती है।
प्रपोज्ड फायदा सीधा है – ऑन-डिमांड लिक्विडिटी से जापानी बैंक्स और कॉरपोरेट्स ज्यादा पूँजी yen में रख सकते हैं, प्रीफंडिंग की जरूरत कम हो जाएगी।
“…XRP उस इंटरेस्ट-रेट डिफरेंशियल को खत्म नहीं कर सकता, जिसकी वजह से यह इनसेंटिव बना। लेकिन यह जापानी संस्थाओं की इंटरनेशनल सेटलमेंट के लिए बड़ी विदेशी करेंसी बैलेंस रखने वाली मजबूरी से जुड़ी स्ट्रक्चरल yen कमजोरी को कम करने में जरूर मदद कर सकता है…” EGRAG CRYPTO ने X पर कहा।
एक्सपोर्ट रेवेन्यू, इन्वेस्टमेंट इनकम, और रेमिटेंस तुरंत और कम खर्च में वापस yen में बदली जा सकेगी। इस तरह का कंटिन्यूअस सेटलमेंट फ्लो धीरे-धीरे करेंसी को सपोर्ट कर सकता है, बिना सैकड़ों अरब $ के ट्रेजरी बेचने की जरूरत।
क्या XRP का प्रपोजल वाकई में वायबल है？
फ्रीड वर्किंग कैपिटल भी मदद कर सकता है। जैसे ही Bank of Japan अपने बॉन्ड खरीदने के प्रोग्राम से पीछे हटता है, घरेलू क्षमता Japanese government bonds को अब्सॉर्ब करने की बेहतर स्थिति में आ जाएगी।
एनालिस्ट अपनी उम्मीदों को सीमित रखते हैं, और यह बिलकुल सही भी है। XRP एक ट्रांजेक्शनल ब्रिज का काम करेगा, न कि रिजर्व करेंसी या लीगल टेंडर के रूप में, और इसका एक्सपोजर केवल कुछ सेकंड्स के लिए रहेगा।
“इसका योगदान इन्फ्रास्ट्रक्चरल होगा। XRP पैसे के ट्रांसफर करने का तरीका, ट्रांजेक्शन सेटलमेंट की स्पीड और इंस्टीट्यूशंस द्वारा लिक्विडिटी के इस्तेमाल में सुधार ला सकता है। इससे Japan को अपनी मौद्रिक ट्रांजिशन मैनेज करने के लिए ज्यादा स्पेस मिल सकती है। लेकिन टेक्नोलॉजी आर्थिक नीतियों का विकल्प नहीं हो सकती…,” क्रिप्टो एनालिस्ट ने नोट किया।
USD/JPY प्राइस परफॉर्मेंस। स्रोत: TradingView
यह फ्रेमिंग असली सवाल से बच जाती है। प्रीफंडिंग, Japan की असंतुलन की एक निशानी है, कारण नहीं; और तेज सेटलमेंट वह इंटरेस्ट रेट गैप कम नहीं करती जिसकी वजह से कैपिटल बाहर जाता है।
टेक्निकल दावे सही हैं। XRP Ledger की स्पीड और कम लागत के फायदे डाक्यूमेंटेड हैं। क्या यह इनेफिशिएंसी इस लेवल पर मायने रखती है, यह एक अलग सवाल है।
Japan का कैरी ट्रेड ट्रिलियन डॉलर के क्रॉस-बॉर्डर पोजिशन में होता है, जबकि प्रीफंडेड बैलेंस इसका सिर्फ एक छोटा सा हिस्सा हैं।
जरूरी शर्तों की लिस्ट तेजी से बढ़ रही है। डीप XRP-से-येन लिक्विडिटी, क्लियर रेग्युलेशन, लाइसेंस प्राप्त प्रोवाइडर्स, कस्टडी सॉल्यूशंस, और बैंकिंग इंटिग्रेशन, इन सबका पहले आना जरूरी है।
इनमें से कुछ भी आज मौजूद नहीं है। कोई भी बड़ी-जापानी इंटिग्रेशन अभी तक शुरू नहीं हुई है, और XRP की वोलैटिलिटी ऐसी फ्लो के लिए जरूरी स्थिरता के साथ मेल नहीं खाती।
XRP प्राइस परफॉर्मेंस। स्रोत: BeInCrypto
सेंट्रल बैंक की इंटरेस्ट अभी कमज़ोर है। Bank of Japan ने Agorá के साथ टोकनाइज्ड सेटलमेंट को एक्सप्लोर किया है, लेकिन XRP को कभी एंडोर्स नहीं किया, और इनकी रिसर्च केंद्रीय बैंक के इन्फ्रास्ट्रक्चर की ओर इशारा करती है।
येन के लिए आगे क्या？
Washington ने कई बैंकों को आगे की कार्रवाई के लिए तैयार रहने को कहा है। जापान के टॉप करेंसी डिप्लोमैट ने कहा कि यह समर्थन मनोवैज्ञानिक से आगे है, जबकि खबरों के मुताबिक साउथ कोरियन अथॉरिटीज़ ने भी टोक्यो के साथ $ बेचे। Bank of Japan ने शुक्रवार को शॉर्ट-टर्म रेट्स 1% पर ही रखीं, जैसा कि उम्मीद की जा रही थी।
पॉलिसीमेकर्स ने चेतावनी दी कि मूलभूत मंदी लक्षित स्तर से ऊपर जा सकती है, जिससे आगे भी रेट में बढ़ोतरी की संभावना बनी रहती है, हालांकि टाइमिंग को लेकर कुछ फिक्स नहीं है।
अब ट्रेडर्स एक खास लेवल पर नजर रखे हुए हैं। SBI FX Trade एडवाइजर Yuji Saito ने कहा कि सबसे बड़ा सवाल यह है कि क्या अथॉरिटीज $ को 155 येन से नीचे लाने तक आगे बढ़ती रहेंगी।
Commerzbank का मानना है कि लगभग हर छह महीने में रेट बढ़ सकती है और अगली बढ़ोतरी दिसंबर के आसपास हो सकती है।
मार्केट में फिलहाल इसी पथ की कीमत लगाई जा रही है, हालांकि मजबूत डेटा आ गया तो यह टाइमिंग आगे आ सकती है।
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आने वाले सेशन्स में इंटरवेंशन रिस्क और Fed से जुड़ी उम्मीदें ज्यादा असर डालेंगी, सेटलमेंट टेक्नोलॉजी नहीं।
कम तरलता की वजह से हर मूव बड़ा हो जाता है, और अगर सरकार की ओर से $ खरीदने की संभावना भी बनी रहती है तो ट्रेडर्स सतर्क रहते हैं।