Ang mga perpetual futures ay naging ONE sa mga pinakamahalagang produktong pinansyal ng crypto, ngunit sinabi ng CEO ng DRW na si Don Wilson na karamihan sa iniisip ng mga tao na alam nila tungkol sa mga ito ay mali.
Sa isang serye ng mga post sa X, ikinatuwiran ni Wilson na ang perpetual futures — o “mga taong may malisya” — ay mga kontrata lamang ng futures na walang petsa ng pag-expire. Ang mga katangiang kadalasang iniuugnay sa mga Crypto perpetual, tulad ng mataas na leverage, auto-deleveraging (ADL) at 24/7 na pangangalakal, ay mga katangian kung paano pinili ng ilang Crypto exchange na ipatupad ang mga produkto, hindi ang mga kontrata mismo.
“Karamihan sa iniisip ng mga tao na alam nila tungkol sa mga 'perps' ... ay walang kinalaman sa mismong kontrata,” isinulat ni Wilson.
Ang kanyang mga komento ay kasabay ng patuloy na paglago ng interes sa pagdadala ng perpetual futures sa mga regulated Markets ng US. Maraming mga palitan at kalahok sa merkado ang nagsaliksik sa paglulunsad ng perpetual futures na higit pa sa Crypto, bagama't nananatili ang mga katanungan kung paano dapat i-regulate ang mga produkto at kung naaangkop ba ang mga ito sa mga umiiral na balangkas ng futures o swaps. Ang Kalshi, na sumabog ang kalakalan ng mga perps ilang sandali lamang matapos ilunsad, ay kamakailan lamang nagsumite ng isang panukala sa mga regulator upang palawakin ang mga alok nito sa mga mahahalagang metal.
Hindi tulad ng mga tradisyunal na futures Markets, ang mga Crypto exchange tulad ng Hyperliquid ay patuloy na gumagana, gumagamit ng digital collateral at maaaring kalkulahin ang mga kinakailangan sa margin sa totoong oras. Ang mga pagkakaibang teknolohikal na ito ay nagbigay-daan sa mga exchange na mag-alok ng mga produkto na may mas mataas na leverage at alternatibong mekanismo ng liquidation, kabilang ang ADL, na awtomatikong binabawasan ang mga posisyon ng panalo kapag ang mga natatalong negosyante ay hindi kayang masakop ang kanilang mga pagkalugi.
Sinabi ni Wilson na ang mga pagpipiliang disenyo na iyon ay hindi dapat ipagkamali sa mga perpetual futures mismo.
“Hindi ako tagahanga ng ADL,” isinulat niya, at idinagdag na “walang dahilan para gamitin ito para sa mga salarin.”
Sa halip, ikinatwiran ni Wilson na ang mga digital payment rail ay lumilikha ng mga pagkakataon upang mapabuti ang pamamahala ng peligro. Karaniwang kinakalkula ng mga tradisyunal na clearinghouse ang margin isang beses sa isang araw, kung saan ang mga kalahok sa merkado ay kadalasang may hanggang sa susunod na araw ng negosyo upang mag-post ng karagdagang collateral. Dahil ang mga Markets ay maaaring gumalaw nang malaki sa panahong iyon, ang mga clearinghouse ay nangangailangan ng medyo malalaking initial margin buffers.
Gayunpaman, sa pamamagitan ng real-time settlement, maaaring muling kalkulahin ng mga palitan ang margin nang tuluy-tuloy at hihilingin sa mga negosyante na agad na mag-post ng collateral, na binabawasan ang pangangailangan para sa malalaking upfront margin requirements habang pinapanatili ang parehong antas ng proteksyon, sabi ni Wilson. Kung pipiliin ng mga palitan na isalin ang mga kahusayang iyon sa mas mataas na leverage ay isang desisyon sa negosyo, hindi isang mahalagang katangian ng perpetual futures.
Sinabi ni Wilson na ang tunay na inobasyon ng perpetual futures ay inaalis nito ang pangangailangan para sa mga mamumuhunan na paulit-ulit na i-roll ang mga kontratang malapit nang mag-expire, na binabawasan ang mga gastos sa transaksyon, epekto sa merkado, at roll slippage habang pinapayagan ang mga posisyon na mas malapit na subaybayan ang harapan ng kurba ng futures.
Hinimok din niya ang mga regulator na magtuon sa pang-ekonomiyang diwa sa halip na mga legal na label.
“Walang dahilan para ituring ang mga perpetual bilang mga swap dahil lang sa T sila nag-e-expire,” isinulat ni Wilson. “Sa ekonomiya, ang mga ito ay mga futures.”
Nagtapos si Wilson sa panawagan na maging available ang perpetual futures sa mas malawak na hanay ng mga Markets, kabilang ang mga kalakal, seguridad, at Crypto, na nangangatwiran na dapat itong ituring na isa pang kasangkapan para sa Discovery ng presyo at pamamahala ng panganib sa halip na isang inobasyon na partikular sa crypto.