Der Bitcoin-Bestand von Strategy könnte weniger anfällig für einen Einbruch am Kryptomarkt sein als für einen länger anhaltenden Verlust des Zugangs zu den Kapitalmärkten – ein Risiko, das die Fähigkeit des Unternehmens gefährden könnte, jährliche Verpflichtungen in Höhe von rund 1,76 Milliarden US-Dollar zu finanzieren, ohne Bitcoin zu verkaufen. Das geht aus einer aktuellen Analyse von Regime Intelligence hervor.
Laut dem Berichtliegt der Bestand von Strategy in Höhe von 840.447 BTC hinter Schulden und Vorzugsansprüchen von rund 22 Milliarden US-Dollar. Das Bitcoin-Akkumulationsmodell des Unternehmens hängt damit davon ab, kontinuierlich neues Kapital aufzunehmen, um die Verpflichtungen zu erfüllen.
Anders als vielfach angenommen, besteht die größte Schwachstelle von Strategy (MSTR) nicht in einem Kursrückgang des Bitcoin oder einem Liquiditätsengpass, sondern in der anhaltenden Abhängigkeit des Unternehmens vom Zugang zu den Kapitalmärkten. Dem Bericht zufolge funktionieren die Schulden von Strategy nicht wie ein herkömmlicher, durch Bitcoin besicherter Margenkredit. Es gibt keinen an den BTC-Kurs gekoppelten Margin Call, der das Unternehmen bei fallenden Kursen zum Verkauf seiner Bestände zwingen würde.
Der Stresstest von Regime Intelligence
ergab, dass Bitcoin um etwa 96 Prozent fallen müsste, bevor die Bitcoin-Bestände und Reserven von Strategy die wandelbaren Schuldverschreibungen nicht mehr decken würden. Das verlagert das Risiko jedoch auf die andere Seite der Bilanz: Unabhängig vom Bitcoin-Kurs muss Strategy weiterhin jährlich rund 1,76 Milliarden US-Dollar an Vorzugsdividenden und Zinsen zahlen. „Meiner Meinung nach besteht die größte Herausforderung für MSTR darin, das Schwungrad am Laufen zu halten, um die jährlichen Schulden- und Vorzugskosten zu decken, sagte der Autor des Berichts,Sherif Saad
, gegenüber Cointelegraph.
Er sagte, Anleger sollten den Kurs der Vorzugsaktien von Strategy und die Barreserven beobachten, die derzeit etwa das 2,6-Fache der annualisierten Kosten abdecken.
Sollten sich die Finanzierungsbedingungen verschlechtern, könnte sich die Bitcoin-Akkumulationsstrategie umkehren. Dann wäre Strategy stärker auf Reserven und Bitcoin-Verkäufe angewiesen, um die Verpflichtungen zu erfüllen.
„Während eines länger anhaltenden BTC-Rückgangs verschärft sich das Problem, wenn der Aktienkurs und der mNAV von MSTR gleichzeitig sinken“, sagte er und ergänzte, die Kapitalbeschaffung werde dann „zunehmend schwieriger oder teurer”. Nach der jüngsten Erholung von Bitcoin ist der BTC-Bestand von Strategy nun 66,7 Milliarden US-Dollar wert und liegt damit über der Kostenbasis des Unternehmens von 63,36 Milliarden US-Dollar. Quelle:
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Michael Saylors Balanceakt Ein Großteil des wahrgenommenen Risikos rund um Strategy dreht sich um die Bereitschaft des Unternehmens, auf die in der Bilanz gehaltenen Bitcoin zurückzugreifen – insbesondere nachdem Executive Chairman Michael Saylor jahrelang für
einen „Niemals verkaufen-Ansatz geworben hatte. Daher kam es für einige Bitcoin-Anhänger überraschend, als Strategy in diesem Jahr begann, BTC zu verkaufen, um seinen sonstigen geschäftlichen Verpflichtungen nachzukommen. Das Unternehmen hat seit Mai viermal Bitcoin verkauft, zuletzt 1.690 BTC. Die Erlöse aus den jüngsten Verkäufen wurden zurFinanzierung von Vorzugsaktiendividenden
, Aktienrückkäufen und der wachsenden US-Dollar-Reserve verwendet. Trotz der Verkäufe erinnerte Strategy-CEO Phong Le die Anleger daran
, dass das Unternehmen in diesem Jahr „etwa 25-mal mehr Bitcoin angesammelt habe, als es verkauft hat. Anfang dieses Monats sagte er gegenüber CNBC, das Unternehmen plane, die Bitcoin-Käufe später in diesem Jahr wieder aufzunehmen. Verwandt:űrižu priop？ap:ru？116