Die US-Treasury hat für eine fünfjährige Anleihe die höchste Rendite seit Juni 2006 gezahlt. Dies zeigt, dass die Nachfrage nach Staatsschulden nachlässt, obwohl die Renditen allgemein hoch bleiben.
Steigende Renditen erhöhen die Kreditkosten für die gesamte Wirtschaft. Zudem geraten Aktien, Anleihen und andere risikoreiche Vermögenswerte unter Druck, da Investoren eine höhere Entschädigung für das Halten von Schulden verlangen.
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Steigende Rendite: Nachlassendes Interesse
Die Auktion über 70 Milliarden USD am Mittwoch wurde auf 5,033% festgelegt. Das liegt über den 5,002% der sogenannten when-issued-Rendite, so Dow Jones. Zum Vergleich: Bei der vorherigen Auktion im August lag die Rendite bei 4,393%.
Das Verhältnis „bid-to-cover zeigt, wie viele Gebote für jede verkaufte Anleihe abgegeben wurden. Es fiel auf 2,212 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit Dezember 2018.
Indirekte Bieter, zu denen unter anderem ausländische Zentralbanken zählen, erhielten nur 54,3% des Verkaufs. Beim letzten Mal waren es 61,5%. Dies ist der geringste Anteil seit März 2020.
Renditen steigen über die gesamte Laufzeitenstruktur
Der Druck betrifft nicht nur fünfjährige Anleihen. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe stieg am Mittwoch ebenfalls auf 5,12%, den höchsten Stand seit 2007, während die Rendite der 30-jährigen Anleihen 5,37% erreichte.
10-jährige Rendite ist wieder über 5%. Bildquelle: CNBC
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Rick Santelli von CNBC bezeichnete die Ergebnisse der fünfjährigen Auktion als schwach und sagte, Trader hätten wenig Zeit zur Anpassung vor dem Verkauf gehabt. Laut vorläufigen Umfragedaten beschleunigte sich zudem die Geschäftstätigkeit am stärksten seit Juli 2021, was den Druck auf die Renditen am Morgen zusätzlich erhöhte.
Der Gouverneur der US-Notenbank, Michael Barr, erklärte am Mittwoch, dass weitere Zinserhöhungen nötig seien, um die Inflation zu senken. Trader schätzen die Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung im Oktober mittlerweile auf 70%.
Santelli merkte an, dass die zehnjährigen US-Staatsanleihen seit 1980 im Durchschnitt eine Rendite von etwa 5,5% aufweisen. Damit erscheinen die aktuellen Werte weniger extrem als zunächst gedacht. Dennoch markierte er das nächste Widerstandsniveau für fünfjährige Renditen bei etwa 5,19%.
Was das für Bitcoin bedeutet
Höhere langfristige Renditen erhöhen die Opportunitätskosten für das Halten von nicht verzinsten Vermögenswerten wie Bitcoin (BTC). Bitcoin ist bereits unter 84.000 USD gefallen, nachdem veröffentlicht wurde, dass die zehnjährige Rendite über 5% stieg.
Eine schwache Auktion bei fünfjähriger Laufzeit verstärkt diesen Druck. Bitcoin entwickelt sich zudem immer mehr im Gleichklang mit Tech-Aktien und reagiert damit sensibel auf Veränderungen der Zinserwartung.
Der Ausverkauf entspricht zudem einem Muster, bei dem globale Anleiherenditen in diesem Jahr auf mehrjährige Höchststände steigen.
Trader werden nun beobachten, ob die Renditen weiter auf breiter Linie steigen. Santelli erwartet aber weiterhin, dass dieser Ausverkauf nur vorübergehend ist und nicht der Beginn einer tiefergehenden Neubewertung.