Die US-Börsenaufsicht SEC hat eine wichtige Frage für Governance-Kryptowährungen wie Uniswap (UNI) geklärt: Wird ein Token zur Wertpapier, wenn Tausende Investoren ein Stimmrecht erhalten？
Die SEC-Mitarbeiter sagen jetzt: Im Allgemeinen nein, vorausgesetzt, das Netzwerk ist wirklich dezentralisiert. Diese Klarstellung könnte ein großes regulatorisches Problem für Projekte im dezentralen Finanzwesen (DeFi) und deren Investoren beseitigen.
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Was hat die SEC geändert？
In einem Update am 2. November haben die SEC-Mitarbeiter erklärt, wie Governance-Token in den Krypto-Rahmen der Behörde vom März passen.
Governance-Token ermöglichen es Haltern, über die Ausrichtung eines Krypto-Projekts abzustimmen. So können zum Beispiel UNI-Halter Änderungen bei Uniswap beschließen, etwa wie das Protokoll seine Mittel ausgibt.
Bisher war unklar, ob Tausende Abstimmende als eine kontrollierende Gruppe gelten könnten.
Das ist wichtig, weil eine Kryptowährung ohne zentrale Kontrolle als digitale Ware statt Wertpapier eingestuft werden kann, was zu anderen regulatorischen Vorgaben führt.
Die SEC-Mitarbeiter haben klargestellt, dass unabhängige Halter, die über ein dezentrales System abstimmen, in der Regel nicht als kontrollierende Gruppe angesehen werden.
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Allerdings müssen Projekte zeigen, dass die Stimmrechte breit verteilt sind. Wenn ein Unternehmen oder eine kleine Gruppe unabhängig Regeln ändern, den Zugang einschränken oder Entscheidungen überstimmen kann, spricht das weiter für zentrale Kontrolle.
Was bedeutet das für UNI und andere Krypto-Trader？
Für Investoren nimmt diese Klarstellung eine Unsicherheitsquelle rund um Governance-Token.
Dies könnte dazu führen, dass Börsen und institutionelle Halter künftig bereitwilliger mit den entsprechenden Token handeln. Allerdings bedeutet das nicht automatisch, dass UNI oder jeder Governance-Token als Ware gilt.
Uniswap ist besonders relevant, weil die Community über eine Wyoming DUNA abgestimmt hat, eine juristische Struktur für dezentrale Organisationen.
The SEC just released a helpful new FAQ to clarify its token taxonomy further.
????Q 1.4 – Establishes that systems can maintain decentralized governance and make use of legal entities like DUNAs.
????Q 1.5 – Distinguishes between permissioned and permissionless systems.
????Q 1.6… pic.twitter.com/9bads1MviE
— miles jennings (@milesjennings) November 2, 2026
Es gibt einen wichtigen Haken: Dies ist eine nicht bindende Richtlinie der SEC-Mitarbeiter, aber kein Gesetz. Künftige Regulierungsbehörden könnten das Thema anders beurteilen.
Der US-Kongress könnte durch den CLARITY Act mehr Rechtssicherheit schaffen, der im September nicht vorangekommen ist. Die Zwischenwahlen am Dienstag bestimmen, welcher Kongress sich erneut damit befassen wird.