Mit dem schnellen Herannahen des Endes der Übergangsphase von MiCA geht die Europäische Union endlich gegen unlizenzierte Krypto-Börsen vor, um die Spotmärkte des Kontinents von unseriösen Anbietern zu bereinigen und europäische Investoren zu schützen. Allerdings bleibt eine gefährliche Lücke weit offen, die Nutzer von reguliertem Spot-Handel zu hochriskanten Offshore-Derivateplattformen führen könnte, die mit hoher Wahrscheinlichkeit ihr Kapital vernichten werden.
Die Regulierungsbehörden in der EU haben eine Frist bis zum 1. Juli gesetzt, innerhalb derer nicht autorisierte Anbieter von Krypto-Asset-Dienstleistungen ihre Aktivitäten einstellen müssen. Die Durchsetzungsmaßnahmen beziehen sich jedoch ausschließlich auf den Spot-Handel. Krypto-Derivate, einschließlich unbefristeter Futures (auch „Perps genannt), fallen nicht unter die Zuständigkeit von MiCA.
Das wäre eine vertretbare Position für Regulierungsbehörden, wenn Perpetuals ein harmloses Produkt wären, das von einer anderen Behörde sorgfältig überwacht wird. Dies ist jedoch nicht der Fall. Der Großteil des Krypto-Handelsvolumens — etwa 80 % laut Daten von Glassnode — findet im Markt für Krypto-Perpetual-Futures statt. Ein Krypto-Perpetual ist im Wesentlichen ein Differenzkontrakt. Händler hinterlegen Margin und nehmen eine gehebelte Richtungsexposure zu einem Preis ein, den sie nie tatsächlich besitzen. Die Differenz zwischen diesen Preisen wird dann in bar ausgeglichen.
Patrick Gruhn ist Gründer und Geschäftsführer von Perpetuals.com.