Gesundheitsaktien haben Technologiewerten in den vergangenen sechs Monaten um 35,6 Prozentpunkte übertroffen. Dies ist der größte Vorsprung dieser Branche seit 25 Jahren, weil Investoren Geld aus KI-Aktien abgezogen haben.
Laut The Kobeissi Letter stiegen Gesundheitsaktien in diesem Zeitraum um 31,7 %, während Technologiewerte um 3,9 % nachgaben. Das ist eine starke Veränderung gegenüber Anfang Juni, als Technologiewerte Gesundheitsaktien noch um 45,6 Punkte voraus waren.
Sechsmonatige Entwicklungslücke zwischen Gesundheitsaktien und Technologiewerten, 1999 bis 2026. Quelle: X/The Kobeissi Letter
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Wie Zweifel an KI Geld zu Pharmaunternehmen gelenkt haben
Die Veränderung setzte Ende Frühjahr ein, als das Vertrauen in den KI-Handel schwächer wurde. Von Ende April bis zum 26. Oktober stieg der S&P 500 Healthcare Index um etwa 23 %, wie Bloomberg berichtete.
Keine andere Branche schnitt besser ab, besonders Eli Lilly, AbbVie und Johnson & Johnson erzielten starke Gewinne. Zudem empfahl Goldman Sachs Investoren, die KI kritisch sahen, im Oktober ebenfalls Gesundheitsaktien.
Der Unterschied vergrößerte sich im Laufe des Oktobers weiter. Laut Morningstar fiel der US-Technologieindex in diesem Monat um 6,62 %, während der Gesundheitsindex um 8,82 % zulegte.
Im November setzte sich der verstärkte Verkauf von KI-Aktien fort. Am 5. November fiel der Nasdaq um 5,52 %, weil ein Abschwächen der Nachfrage nach Rechenzentren befürchtet wurde.
Versicherer im Gesundheitswesen und Krankenhausbetreiber verzeichneten Kursgewinne, nachdem die Demokraten die Kontrolle im Kongress gewonnen hatten.
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Nur das Platzen der Dotcom-Blase brachte einen größeren Vorsprung für Gesundheitsaktien
Durch diese Entwicklungen erreichten Gesundheitsaktien einen Vorsprung, der in diesem Jahrhundert selten war. The Kobeissi Letter nennt nur einen Zeitraum mit einer größeren Lücke.
Das geschah nach dem Platzen der Dotcom-Blase, als Gesundheitsaktien einen maximalen Vorsprung von 48,5 Punkten hatten. Während der Finanzkrise 2008 lag der Vorsprung bei 22,9 Punkten, und im Bärenmarkt 2022 erreichte er 21,2 Punkte.
Die Dotcom-Zeit zeigt zudem, wie stark Technologiewerte fallen können. Laut MSCI verloren US-Technologie- und Kommunikationsaktien von März 2000 bis September 2002 fast 80 %. Der Rest des Marktes fiel um 22 %.
Allerdings betont MSCI, dass die heutigen Technologieführer profitabel sind und hohe Margen haben, anders als viele Unternehmen während der Dotcom-Zeit.
Was den Vorsprung von Gesundheitsaktien verringern könnte
Der aktuelle Rekordvorsprung gibt keinen endgültigen Hinweis auf die Zukunft von Gesundheitsaktien. Morningstar sieht diesen Sektor nach der Rallye nun als drittüberbewertetste Branche in den USA.
Auch Gewinne bleiben eine Herausforderung. Laut Bloomberg enttäuschten die Ergebnisse von Johnson & Johnson im Oktober und führten zu einer schwachen Phase für den Sektor über mehr als einen Monat.
Technologiewerte haben aber ebenfalls gezeigt, dass sie sich erholen können. Am 9. November legte die Branche um 2,5 % zu, während jede Branche im S&P 500 zulegte.
Diese Entwicklung ist besonders relevant für Halter von marktkapitalisierungsgewichteten Indexfonds, bei denen Technologiewerte das größte Gewicht haben. Im Oktober fiel der normale S&P 500 um 0,9 %, während seine gleichgewichtete Variante um 5 % zulegte.
Falls Gesundheitsaktien ihren Vorsprung halten, könnte dies weiterhin eine Belastung für technologielastige Fonds sein.