Der Milliardär und Investor Stanley Druckenmiller bezeichnete den Plan von Finanzminister Scott Bessent zum Rückkauf von Staatsanleihen als Fehler.Er sagte, dass Regierungen, die sich gegen grundlegende Marktkräfte stellen, immer verlieren.
Druckenmiller war in den Anfängen von Bessents Karriere im Hedgefonds-Bereich dessen Mentor. Er machte seine Argumente in einem Meinungsbeitrag im Wall Street Journal deutlich.
Warum Druckenmiller widersprach
Druckenmiller reagierte auf Bessents Plan, die Anleihekäufe auszuweiten. Das Finanzministerium kündigte an, seine Rückkaufaktionen mindestens zu verdoppeln. Damit steigt die Obergrenze pro Operation von 2 Milliarden auf 4 Milliarden USD ab dem 9. September.
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„Regierungen, die Preise gegen fundamentale Entwicklungen verteidigen, verlieren immer, schrieb Druckenmiller.
Er argumentierte, dass Märkte Informationen bündeln, wie es kein Ausschuss könnte, und dass die langfristige Rendite auf Staatsanleihen die Staatsverschuldung einschränkt. Wird diese Kontrolle entfernt, fehlt seiner Meinung nach die finanzielle Verantwortung.
30-jährige Staatsanleihen-Rendite erreichte den höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten. Bildquelle: CNBC
Die Intervention erfolgte nach einem schnellen Anstieg der Rendite der 30-jährigen Staatsanleihe. Sie erreichte vor der Ankündigung des Rückkaufs den höchsten Wert seit fast zwei Jahrzehnten. Zudem überschritt die Staatsverschuldung diese Woche die Marke von 40 Billionen USD.
Bessent verteidigte die Rückkäufe als normale Maßnahmen zur Förderung der Liquidität. Es gehe nicht darum, die Zinsen künstlich zu drücken. Gegenüber CNBC sagte er, das Finanzministerium habe „viele Werkzeuge und könne die Käufe noch ausweiten.
Renditen zeigen Wachstum, keine Restriktion
Druckenmiller argumentierte, dass die Marktintervention angesichts der aktuellen Bedingungen wenig Sinn ergibt. Er wies darauf hin, dass die Rendite für zehnjährige Staatsanleihen nahezu auf dem Niveau des nominalen Wirtschaftswachstums liegt. Dadurch bleiben die finanziellen Bedingungen seiner Ansicht nach förderlich und nicht restriktiv.
„Der Anleihemarkt war kein Wächter“, schrieb Druckenmiller. „Er war ein Nachzügler, der endlich begonnen hat, sich zu äußern, und das Finanzministerium wollte dies gleich wieder unterdrücken.”
Die Wirkung der Rückkäufe ließ schnell nach. Nach der Ankündigung am Mittwoch sanken die Renditen deutlich, doch bereits am nächsten Tag stiegen die 30-jährigen Renditen wieder fast auf das vorherige Niveau. Fachleute sehen die Maßnahme eher als kurzfristige Lösung, nicht als Antwort auf tiefere Haushaltsprobleme. Zudem belasteten Spannungen mit dem Iran die Anleihemärkte in den letzten Wochen.
Die beiden arbeiteten zu Beginn ihrer Laufbahn bei George Soros zusammen. Bessent soll während seiner Tätigkeit als Hedgefonds-Manager täglich mit Druckenmiller gesprochen haben.
Bessent könnte die Rückkäufe reduzieren oder auch noch ausweiten. Dies dürfte davon abhängen, wie Jerome Powell, der Vorsitzende der US-Notenbank, die langfristigen Zinsen bei seiner Rede in Jackson Hole thematisiert.