Bitcoin hat Mühe, sich um 80.000 USD zu halten, da die Nachfrage nach Bitcoin-ETFs schwankt und steigende Ölpreise den Ausblick für die Zinsen erschweren. Dennoch glaubt BloFin-CEO Matt Hu, dass zukünftige Kursstürze der Kryptowährung weniger stark ausfallen könnten.
Im Gespräch mit BeInCrypto auf der TOKEN2049 in Singapur Anfang September erklärte Hu, wie traditionelle Investoren Bitcoin verändern, was eine nächste Rallye antreiben könnte und warum Altcoins zurückbleiben könnten.
Die aktuelle Marktdynamik prüft diese Argumente auf die Probe.
Werden die Boom-und-Bust-Zyklen von Bitcoin tatsächlich weniger stark？
„Die größte Veränderung ist die Eigentümerstruktur von Bitcoin.
Laut Hu haben ETFs und Unternehmens-Treasuries Investoren mit längerer Anlagedauer angezogen, was Panikverkäufe in Abschwungphasen verringern könnte.
„Trotz Schlagzeilen über tägliche Zuflüsse und Nettoabflüsse bei den ETFs blieb die gesamte Menge an von diesen Fonds gehaltenem Bitcoin, gemessen in BTC, während des Bärenmarktes im Großen und Ganzen stabil, erklärte der BloFin-CEO.
Laut BloFins Research hielten US-Spot-ETFs schätzungsweise etwa 1,3 Millionen BTC. Dieser Bestand ist seit Januar weitgehend unverändert.
Die Analyse zeigt zudem, dass der jüngste Rückgang im Bärenmarkt bei Bitcoin 53% betrug, während es in früheren Zyklen etwa 77% bis 85% waren. Diese Einschätzung gilt allerdings nur, sofern der Juni das Markttief bleibt.
Historische Bärenmarktverluste von Bitcoin
Diese Theorie steht nun vor einer schwierigen Probe.
Bitcoin fiel am Wochenende unter 80.000 USD. US-Spot-Bitcoin-ETFs meldeten am 22. Oktober Nettoabflüsse in Höhe von 635,6 Millionen USD, nachdem sie in den drei vorangegangenen Sessions mehr als 1 Milliarde USD angezogen hatten.
Glassnode schätzt indes, dass ETF-Investoren und Bitcoin-Treasury-Unternehmen im Durchschnitt zu Kursen von etwa 81.500 USD beziehungsweise 80.200 USD eingestiegen sind.
Bleibt der Kurs länger unter diesen Niveaus, würden beide Gruppen im Schnitt einen Verlust machen, was ihre Bereitschaft zum Halten auf die Probe stellen könnte.
Hu nannte konkrete Bedingungen, die den Ausblick von BloFin negativ beeinflussen würden.
„Ein anhaltender Rückgang der Bestände von ETF-Bitcoin, massiver Verkaufsdruck von Bitcoin-Treasury-Unternehmen und ein schrumpfender langfristiger Halter-Bestand, gemessen anhand von On-Chain-Metriken, würden unsere derzeitige Einschätzung entkräften.
Für Investoren ist dieser Unterschied wichtig. Tägliche Nettoabflüsse bei ETFs bewegen kurzfristig den Kurs, aber erst ein nachhaltiger Rückgang der Bitcoin-Bestände wäre ein deutliches Signal, dass langfristiges Kapital abzieht.
Glassnode sieht den Bereich zwischen 85.000 und 87.500 als wichtigen Widerstand. Analysten warnen, dass der Verlust der Unterstützungszone zwischen 80.000 und 82.000 einen stärkeren Rückgang auf 73.000 bis 75.000 nach sich ziehen könnte.
Was könnte die nächste langanhaltende Rallye von Bitcoin antreiben？
Laut Hu könnte die Staatsverschuldung zu einem starken Impulsgeber für Bitcoinwerden. Aktuell wirken die Marktbedingungen allerdings dagegen.
„Höhere Anleiherenditen machen Anleihen zurzeit attraktiv und entziehen Bitcoin Kapital.
Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe lag am 23. Oktober bei fast 5%, während der Preis für Brent-Öl über 116 USD je Barrel stieg.
Steigende Energiekosten drohen die Inflation hoch zu halten, wodurch der Spielraum der US-Notenbank für eine Lockerung der Geldpolitik eingeschränkt bleibt.
Sogar inflationsgeschützte US-Staatsanleihen mit zehn Jahren Laufzeit bieten rund 2,6%. Das macht Bitcoin, der keine laufenden Erträge bringt, weniger attraktiv für Investoren, die regelmäßige Rendite erwarten.
Hu glaubt allerdings, dass steigende Staatsverschuldung dieses Verhältnis künftig verändern könnte.
„Doch mit weiter steigenden Kreditkosten könnte die fiskalische Nachhaltigkeit in den Fokus der Politik rücken, was zu finanzieller Repression führt.
Vereinfacht gesagt: Wenn die Schulden für Staaten wachsen, könnten diese die Zentralbanken drängen, die Kreditkosten künstlich niedrig zu halten.
Das könnte bedeuten, dass die Zinsen unterhalb der Inflation gehalten werden oder Notenbanken verstärkt Staatsanleihen kaufen, um die Renditen zu drücken.
„Mit zunehmender finanzieller Repression bekommen Anleihehalter vielleicht weiter hohe Nominalrenditen, aber durch die Inflation werden reale Erträge aufgezehrt, so Hu.
Bitcoin könnte profitieren, wenn Investoren vermehrt Vermögenswerte mit begrenztem Angebot bevorzugen, um ihre Kaufkraft zu erhalten.
Das bleibt jedoch ein Szenario für die längere Frist.
Aktuell warten Trader auf die geldpolitische Entscheidung der US-Notenbank am 28. Oktober. Sinkende inflationsbereinigte Anleiherenditen und verstärkte institutionelle Käufe wären kurzfristige, positive Zeichen für bessere Marktbedingungen.
Coinbase schätzt, dass seit August rund 6,4 Milliarden USD über ETFs in Bitcoin geflossen sind, während Unternehmens-Treasuries etwa 1,5 Milliarden USD gekauft haben.
Ob diese Zuflüsse anhalten, könnte entscheiden, wie tragfähig die nächste Erholung wird.
Wird die nächste Bitcoin-Rallye auch die Altcoins steigen lassen？
Hu ist weniger überzeugt davon, dass die klassische Altcoin-Saison zurückkehrt.
„Der Markt für Altcoins steht vor einer strukturellen Veränderung.
In früheren Zyklen haben Bitcoin-Rallyes oft dazu geführt, dass Investoren in kleinere, risikoreichere Kryptowährungen eingestiegen sind.
Jetzt bieten tokenisierte Aktien und weitere reale Vermögenswerte Alternativen, die um dasselbe spekulative Kapital konkurrieren könnten.
„Unternehmen mit starken Gewinnen und solidem Cashflow könnten Kapital anziehen, das bisher in Altcoins geringer Qualität geflossen ist, sagte Hu.
Schon jetzt zeigt der Markt, wie ungleich Investitionen in Kryptowährungen verteilt sind.
Laut dem Bericht von CoinGecko für das dritte Quartal sanken die gehandelten Volumina am Spotmarkt um 14,2 %, während das Open Interest bei ewigen Futures um 40,6 % anstieg.
Diese Zahlen deuten darauf hin, dass mehr gehebelte Investitionen stattfinden als tatsächlicher Handel.
Krypto-Spot-Handel vs. Wachstum des Leverage
Hu glaubt, dass künftige Investitionen zunehmend Token bevorzugen werden, die durch echte wirtschaftliche Aktivitäten und Mechanismen gestützt sind, die Halter am Wert beteiligen.
„Das klassische Muster einer Altcoin-Saison könnte ausbleiben, wenn die Liquidität weiter fragmentiert bleibt und tokenisierte Vermögenswerte den Investoren bessere Optionen bieten, so Hu.
Bei Bitcoin stellt sich aktuell die Frage, ob institutionelle Halter einen weiteren Ausverkauf verkraften können.
Für den breiteren Kryptomarkt gilt: Selbst eine deutliche Bitcoin-Erholung garantiert möglicherweise keine umfassenden Rallyes mehr, wie sie Investoren aus früheren Zyklen kennen.