Die Kansas City Fed hat Kryptowährungen und Stablecoins im offiziellen Themenpapier für das diesjährige Jackson-Hole-Symposium genannt. In den vorherigen 48 Ausgaben war privates digitales Geld nie Thema der Veranstaltung.
Das 49. Symposium findet vom 27. bis 29. August in Wyoming statt. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, hält seine Eröffnungsrede am Freitagmorgen. Das Hauptthema ist finanzielle Innovation und deren Einfluss auf Zahlungen und die Politik.
Was die Jackson-Hole-Agenda zu Krypto wirklich vorsieht
Die Ankündigung listet Kryptowährungen und Stablecoins gemeinsam mit Sofortzahlungen auf. Das Papier stellt die Woche unter das Thema der Zukunft von Währungen, Banken und der Umsetzung von Geldpolitik.
Das Programm hält sich an dieses Themenpapier. Sechs Fachbeiträge und drei Podiumsdiskussionen drehen sich um Zahlungen, Token und Banken. Zwei Namen am Freitag zeigen, worauf es ankommt:
- Darrell Duffie von der Stanford University stellt seine Arbeit zu tokenisierter Finanzierung vor.
Seine Diskutantin ist Isabel Schnabel von der Europäischen Zentralbank. Sie hat im Juni Zentralbankern erklärt, dass Stablecoins nun zu deren Aufgaben gehören.
„Zentralbanken können angesichts dieser Entwicklungen keine passiven Beobachter bleiben, sagte Isabel Schnabel, Mitglied des Direktoriums der EZB, in einer Rede in Seoul am 1.6.2026.
- Kenneth Rogoff von der Harvard University hält das Mittagsreferat am Freitag.
Er ist Autor des Buchs „The Curse of Cash, in dem er wohlhabenden Staaten empfiehlt, große Geldscheine abzuschaffen. Darin beschreibt er Kryptowährungen als eine verstärkte Version des 100-USD-Scheins.
Die übrigen Programmpunkte beschäftigen sich mit dem internationalen Währungssystem und der Zukunft des Bankensektors. An den Podien nehmen unter anderem der Internationale Währungsfonds und die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich teil.
Warum Krypto in den 48 früheren Agenden nie Thema war
Das Symposiumsarchiv reicht bis 1978 zurück; kein einziges Thema darin nennt Krypto, Stablecoins oder Tokenisierung. Frühere Schwerpunkte betrafen eher ältere Systeme:
- Finanzielle Restrukturierung im Jahr 1987
- Kapitalmärkte im Jahr 1993
- Die Internetwirtschaft im Jahr 2001
Im vergangenen Jahr war das Thema Arbeitsmärkte, Demografie und Produktivität. Der Grund für den Wechsel dürfte die Entwicklung der Zahlen sein.
Stablecoins haben laut Daten von DefiLlama aktuell einen Wert von etwa 304 Milliarden USD. Der Rat der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses (CEA) schätzte den Stand im Februar auf etwa 300 Milliarden USD. Das entspricht etwa 1,7 % aller US-Bankguthaben.
Marktkapitalisierung von Stablecoins. Quelle: DefiLlama
Allein die Größe rechtfertigt eine Teilnahme am Jackson-Hole-Symposium vielleicht noch nicht, doch die Reichweite wäre ausschlaggebend. Im April fand der CEA heraus, dass Emittenten von Stablecoins mittlerweile mehr kurzfristige US-Staatsanleihen halten als Saudi-Arabien.
This is not gonna end well.
“Stablecoin-issuing companies, like Circle and Tether, now hold more Treasury debt than major U.S. government creditors like Saudi Arabia and South Korea.”
— Leah Libresco Sargeant (@LeahLibresco) March 19, 2026
Der CEA verwies auch auf Studien zu diesen Kapitalflüssen. Bis zu 3,5 Milliarden USD an Zuflüssen in Stablecoins lassen die Renditen dreimonatiger US-Staatsanleihen um fünf bis acht Basispunkte sinken. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt.
Privates Geld beeinflusst also die kurzen Laufzeiten am US-Staatsanleihenmarkt. Gerade diesen Kanal muss ein Symposium über geldpolitische Steuerung diskutieren.
Kongress und US-Präsident Trump verankerten diese Verbindung erstmals offiziell: Am 18.7.2025 unterzeichnete US-Präsident Trump den GENIUS Act. Das Gesetz schreibt vor, dass Herausgeber von Stablecoins jeden Token mit US-Dollar oder kurzfristigen US-Staatsanleihen decken und diese Bestände monatlich veröffentlichen müssen.
Diese Vorgabe macht die Herausgeber von Stablecoins zu dauerhaften Käufern amerikanischer Staatsanleihen. Den Kauf von Treasury-Bills durch Stablecoin-Emittenten bewirkte das Gesetz, nicht umgekehrt.
Warsh spricht dazu mit unklarer Zinsperspektive
Warsh betritt um 10 Uhr ET das Podium. Die Kansas City Fed überträgt die Rede live auf YouTube. Seine erste Jackson-Hole-Rede erfolgt, während die Zinsentscheidung für September weiterhin offen ist.
Wahrscheinlichkeiten für den US-Zinsentscheid im September. Quelle: CME FedWatch Tool
Bitcoin (BTC) lag am Freitag bei etwa 79.373 USD und stieg in den vergangenen 24 Stunden um 0,09%. Ein Optionsverfall im Wert von 6,4 Milliarden USD hatte bereits den nächsten Referenzpunkt entfernt.
Trotzdem gibt es zwei Ansichten.
- Er kann Stablecoins als eine Geschichte über die Nachfrage nach USD und Treasurys betrachten.
- Oder er kann das Thema der Geldschöpfung den Wissenschaftlern überlassen und über Inflation sprechen.
Beide Optionen sagen Tradern etwas, allerdings hat die Tagesordnung ihre Wirkung bereits entfaltet. Die Institution, die den Geldpreis festlegt, verbringt das Wochenende damit zu überlegen, wer noch berechtigt ist, Geld auszugeben.