Citi Research stellt infrage, ob die US-Notenbank (Fed) wirklich die starken Zinserhöhungen benötigt, die die Märkte aktuell einplanen. Die Bank bleibt bei dieser Einschätzung, obwohl sie für dieses Jahr eine globale Inflationsrate von 3,5% erwartet.
Die Fed hat die Zinsen im September erhöht. Citi sieht hier einen Zusammenhang mit einer robusten Wirtschaft und einer Inflation über dem Zielwert. Dennoch meint ein Team um den Globalen Chefvolkswirt Nathan Sheets, dass eine drastische Straffung in Zukunft weniger nötig sein könnte.
Gesponsert
Gesponsert
Wie bewertet Citi die Inflation im Vergleich zu den Fed-Zinserhöhungen？
Citi berichtet, dass der Brent-Ölpreis weiterhin nahe 105 USD pro Barrel liegt. Dadurch ist CitIs globale Inflationsprognose um fast einen Prozentpunkt höher als zu Jahresbeginn.
Raffinierte Kraftstoffe sind zudem noch knapper. Laut Citi sind die Dieselpreise etwa 50% stärker gestiegen als Rohöl, Benzinpreise rund 20% mehr.
Die Kerninflation, bei der Lebensmittel und Energie nicht berücksichtigt werden, ist ebenfalls gestiegen. Citi hat die Prognosen für viele große Volkswirtschaften seit Februar um etwa 50 Basispunkte (also 0,5 Prozentpunkte) angehoben.
Langfristige Inflationserwartungen sind laut Citi jedoch in wichtigen Volkswirtschaften weiterhin stabil. Die Bank sieht darin ein Zeichen, dass Investoren nach wie vor Vertrauen in die Notenbanken haben.
Inflationsrate in den USA in den vergangenen 12 Monaten. Bildquelle: Trading Economics.
Auch J.P. Morgan geht von einem kurzen Zyklus aus und erwartet noch eine Zinserhöhung im Dezember.
Gesponsert
Gesponsert
Was treibt die globalen Renditen nach oben？
Von den 27 großen Zentralbanken, die Citi beobachtet, haben 20 inzwischen höhere Zinserwartungen als noch im Februar. In diesem Zeitraum sind die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen in vielen Ländern um 60 bis 100 Basispunkte gestiegen.
Citi nennt einen gestiegenen neutralen Zinssatz, den Wert, der das Wachstum weder fördert noch bremst, als einen Faktor. Mit 3,2% liegt die Fed-Schätzung jetzt um 70 Basispunkte über ihrem Wert Anfang 2024.
Ein weiterer Faktor seien Investitionen in künstliche Intelligenz (KI), die laut Citi immer mehr auf langfristige Kreditmärkte angewiesen sind.
Für Asien erwartet Citi, dass die Bank of Japan bis Ende 2027 noch drei weitere Zinserhöhungen durchführt. Damit würde ihr Leitzins auf 2% steigen.
Washington beobachtet zudem Japans Anleihemarkt sorgfältig, denn Japan hält mehr US-Staatsanleihen als jedes andere ausländische Land.
Citi ergänzt, dass KI-Investitionen auch Technologielieferketten in Südkorea, Taiwan und China beeinflussen.
Insgesamt hält Citi den Kampf gegen die Inflation für machbar, aber noch nicht abgeschlossen. Dauerhaft 100 USD für ein Barrel Öl würden laut Citi die Risiken für höhere Inflation und schwächeres Wachstum erhöhen.