Die großen US-Banken melden in dieser Woche ihre Ergebnisse für das dritte Quartal. Zuvor hatten sie ein starkes erstes Halbjahr, das durch SpaceX beflügelt wurde. Nach Einschätzung von Bloomberg-Intelligence-Analyst Herman Chan dürfte der erwartete Börsengang (IPO) von Anthropic den Banken im vierten Quartal helfen.
Allerdings meint Chan, dass Verzögerungen bei Börsengängen und eine von KI angetriebene Rallye die Märkte anfälliger machen, als die Rekordhöhen der Indizes vermuten lassen.
Was hat SpaceX für die Einnahmen der Banken getan？
Chan beschreibt in einem Interview mit Bloomberg ein starkes erstes Halbjahr und eine unsicherere zweite Jahreshälfte. Zu den berichtenden Banken zählen unter anderem Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup und Wells Fargo.
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Morgan Stanley, einer der Hauptkonsortialführer beim SpaceX-Börsengang, zeigt das Ausmaß. Die Bank meldete im zweiten Quartal Einnahmen aus Aktienemissionen in Höhe von 851 Millionen USD, im Vorjahr waren es noch 500 Millionen USD. Dieses Geschäft bringt Gebühren für die Unterstützung von Unternehmen beim Verkauf von Aktien ein.
Auch die Vermögensverwaltung von Morgan Stanley verzeichnete mit 148 Milliarden USD an netto neuen Vermögenswerten einen Rekord. Damit ist gemeint: Es wurde neues Kundengeld hinzugefügt. Finanzvorständin Sharon Yeshaya sagte, mehr als die Hälfte stamme aus Zuflüssen rund um Börsengänge.
Chan erwartet, dass das Vermögensverwaltungsgeschäft stark bleibt, solange weiter netto neues Geld zufließt. Im Gegensatz dazu könnten Investmentbanking und Handel schwankungsanfälliger ausfallen.
Unterdessen zeigen Daten der London Stock Exchange Group (LSEG), dass die globalen Gebühren im Investmentbanking gegenüber dem zweiten Quartal um 19% gesunken sind. Für die ersten neun Monate des Jahres liegen sie jedoch 12% im Plus.
Wer schließt die Lücke, wenn Anthropic ausfällt？
Chan rechnet damit, dass die Notierung von Anthropic im vierten Quartal Goldman Sachs und Morgan Stanley zusätzlichen Schwung verleiht. Bloomberg berichtete im Juni, dass beide Banken führende Rollen bei dem Börsengang einnehmen, außerdem sei JPMorgan beteiligt.
Allerdings fiel der Nasdaq 100 am vergangenen Donnerstag um mehr als 300 Punkte nach einem Bericht über sinkende OpenAI-Einnahmen. Der Grund für die Differenz sind laut Financial Times unterschiedliche Zählweisen bei Cloud-Partner-Umsätzen von OpenAI und Anthropic.
Banken strukturieren zudem Anleihen und Verbriefungen, also gebündelte Kredite für Investoren, mit denen der Ausbau von Rechenzentren finanziert wird, so Chan. Daher könnte eine verlangsamte KI-Nachfrage diese Gebühreneinnahmen schmälern.
Chan sieht einen Zusammenhang zwischen dem zuletzt nachlassenden Kurs von Goldman Sachs und Morgan Stanley und diesen Fragen.
Die Kreditqualität bleibt ausgezeichnet, daher achten Investoren auf erste Anzeichen einer Abkühlung. Morgan Stanley und Goldman Sachs führen die Anthropic-Platzierung an, sodass eine Verzögerung beiden Banken Gebühren kosten könnte.