تدخل حملة أوروبا على USDT التابع لتيثر مرحلة جديدة.
عندما أخبرت Revolut المستخدمين الأوروبيين بأنها ستقوم بـ إزالة USDT من القائمة بعد 31 أغسطس، أصبحت واحدة أخرى ضمن سلسلة طويلة من المنصات الأوروبية التي تقيّد الوصول إلى أكبر عملة مستقرة في العالم، بينما تتكيف الشركات مع متطلبات لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي.
بدأ تطبيق قواعد ميكا الخاصة بالعملات المستقرة تدريجيًا منذ عام 2024، وانتهت الفترة الانتقالية على مستوى الاتحاد الأوروبي في 1 يوليو، ما زاد الضغط على المنصات للتخلي عن الرموز التي لا تستوفي القواعد.
ومع ذلك، وفقًا لـ Artemis Analytics، لم يُظهر إخراج تيثر من سوق رئيسية مؤشرات تُذكر على حدوث تحول كبير في نشاط USDT. ويقول أليكس ويزلي، من قسم الأبحاث والبيانات، لمجلة Magazine:
«لا تشير البيانات إلى أي تغيير ملحوظ في عرض أو طلب USDT يمكن أن يُعزى مباشرة إلى دخول ميكا حيز التنفيذ في أوروبا... لم تُطلق ميكا هجرة كبيرة للمنصات أو سلاسل البلوك تشين.»
فلماذا يصمد الطلب على تيثر بهذه القوة؟
العملات المستقرة تتحول إلى بنية تحتية مالية
أحد أسباب صمود الطلب على USDT هو أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار تُستخدم لأغراض تتجاوز التداول أو الادخار في مناطق أخرى من العالم.
في الأرجنتين، على سبيل المثال، وهي دولة لطالما انشغل سكانها بحشو الدولارات في المراتب وتخزين الثروات خارج النظام المالي التقليدي، واصل نشاط العملات المستقرة نموه رغم أن القيود المفروضة على الوصول إلى الدولارات الأمريكية الفعلية قد خفّت.
حصة عرض USDT حسب السلسلة عند محطات ميكا الرئيسية. المصدر: Artemis.
قامت Lemon، وهي منصة أرجنتينية للعملات المشفرة والخدمات المالية، بمعالجة إجمالي حجم بلغ 9.3 مليارات دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 60% عن العام السابق. ونما عدد المستخدمين الذين يجرون معاملات بنسبة 70% ليقترب من 1.8 مليون مستخدم، كما نما حجم معاملات العملات المستقرة بنسبة 45% على أساس سنوي.
ذو صلة: لماذا تحظر الأرجنتين Polymarket رغم نموها العالمي
يشير ذلك إلى أن العملات المستقرة تؤدي أكثر من مجرد سد فجوة نشأت بسبب القيود المفروضة على الوصول إلى الدولارات؛ فهي تصبح جزءًا من الطريقة التي ينقل بها الناس الأموال وينفقونها.
ويقول إغناسيو خيمينيز، مدير الأعمال والتخطيط في Lemon، لمجلة Magazine:
«يتطور دور USDT والعملات المستقرة الأخرى المرتبطة بالدولار. وما نراه هو تحول من استخدام العملات المستقرة كمخزن للقيمة إلى استخدامها كبنية تحتية مالية.»
ويقول إن نشاط العملات المستقرة «يتزايد مدفوعًا بالمدفوعات والتحويلات العابرة للحدود والخدمات المالية العالمية، بدلًا من الاقتصار على الادخار»، مضيفًا أن المستخدمين الأرجنتينيين يستطيعون الدفع في البرازيل عبر PIX باستخدام البيزو، وتلقي الدولارات أو اليوروهات من الخارج وإيداعها على هيئة USDC، أو التحويل بين الدولارات المصرفية وأرصدة الدولارات الرقمية.
وهذا يجعل قياس الطلب على العملات المستقرة أكثر صعوبة بمجرد النظر إلى الرموز المتاحة على منصات التداول الخاضعة للتنظيم.
ميكا تغيّر بوابة الدخول إلى أوروبا
تسلط تجربة Lemon الضوء على تحول في سلوك المستخدمين في أحد أكبر اقتصادات أمريكا اللاتينية، وهناك مؤشرات على أن الأسواق الناشئة بدأت في اتباع هذا الاتجاه.
تُظهر بيانات Artemis أن عدد المستخدمين اليوميين على Binance Smart Chain ارتفع من نحو 318,000 في يونيو 2024 إلى 1.56 مليون بحلول يوليو 2026، بينما زاد عدد المستخدمين اليوميين على Tron بنسبة 44% ليصل إلى نحو 908,000. وتفضّل هذه السلاسلَ شريحة المستخدمين اليوميين للعملات المستقرة بسبب رسومها المنخفضة. ويقول ويزلي:
«يبدو ذلك أقرب إلى توسع الاستخدام العالمي واستخدام الأسواق الناشئة منه إلى هجرة خاصة بأوروبا، ولا يوجد انقطاع واضح في بيانات السلاسل متزامن مع توقيت ميكا.»
هذا لا يعني أن ميكا غير مهمة؛ فهي بالتأكيد تغيّر العملات المستقرة التي يمكن للمنصات الأوروبية الخاضعة للتنظيم عرضها، وتعيد تشكيل سوق العملات المستقرة داخل التكتل.
العناوين النشطة يوميًا لـ USDT حسب السلسلة عند محطات ميكا الرئيسية. المصدر: Artemis.
يقول ماكسيم ساخاروف، الرئيس التنفيذي والشريك المؤسس لشركة WeFi، وهي شركة للبنية التحتية المالية للعملات المشفرة، إن التنظيم يغيّر بشكل أساسي كيفية وصول المستخدمين إلى العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، بدلًا من إزالة الطلب الأساسي عليها، سواء كان ذلك للتداول أو المدفوعات أو التحويلات العابرة للحدود. ويقول لمجلة Magazine:
«لا يختار المستخدمون عملة مستقرة لمجرد أنها متاحة على منصة واحدة خاضعة للتنظيم. بل يختارونها لأن الأطراف المقابلة تستخدمها، ولأن السيولة عميقة، ولأنها تعمل عبر العديد من الأسواق.»
بالنسبة إلى بعض المنصات، بدأ التحول قبل الموعد النهائي لميكا بوقت طويل. ويقول إيرالد غوس، الرئيس التنفيذي لـ OKX Europe، إن OKX لم تعرض USDT على المستخدمين الأوروبيين منذ نحو عامين، ولذلك لم يُحدث أحدث موعد نهائي لميكا فرقًا جوهريًا كبيرًا.
البدائل الأوروبية تعاني من مشكلة الدولار
ربما يكون السؤال الأكبر في أوروبا هو ما الذي سيتبناه المستخدمون الأوروبيون بدلًا من ذلك. تتمتع العملات المستقرة المقوّمة بالدولار بميزة قوية، إذ إن سوق العملات المشفرة لطالما تعامل مع الدولار الأمريكي باعتباره مؤشّره المرجعي الأساسي.
حصة حجم تحويلات USDT حسب السلسلة قبل ميكا وبعدها. المصدر: Artemis.
مع أن غوس لا يتوقع أن يتغير ذلك عالميًا في أي وقت قريب، فإنه يقول إن الاهتمام المؤسسي بالعملات المستقرة المقوّمة باليورو آخذ في الارتفاع. ويقول:
«ما نراه من الجهات المؤسسية هو اهتمام بإنشاء المزيد من العملات المستقرة المقوّمة باليورو، وهو أمر يستحق المتابعة مع تطوره.»
بالنسبة إلى المستخدمين الأفراد، قد تكون العملات المستقرة المقوّمة باليورو منطقية عمليًا أيضًا، لأنها تزيل احتكاكات إضافية، مثل تحويل العملات، من المعاملات. لكن رغم أن ميكا قد تحدد المنتجات المتاحة عبر بوابات الدخول الأوروبية الخاضعة للتنظيم، فإنها لا تستطيع تغيير دور الدولار في أسواق العملات المشفرة العالمية.
Magazine: تجربة السلفادور مع بيتكوين تتم عامها الخامس: «كانت من أجلنا، لا من أجلهم»