يؤكد جيم بولسن، الاستراتيجي المخضرم في الأسواق، أن سوق الأسهم الأمريكية قد استنفد معظم المساحة التي يعتمد عليها تقليديًا للصعود، حتى مع بدء الزخم المتباطئ في الضغط على التقييمات القياسية.
يشير بولسن، الاقتصادي المخضرم الذي شغل منصب كبير استراتيجيي الاستثمار في مجموعة لوثولد لسنوات، إلى هذا الأمر في برنامج Closing Bell Overtime على قناة CNBC. ويوضح أن الأرباح والتقييمات ومواقع المستثمرين جميعها تقترب من أعلى مستوياتها التاريخية.
بولسن يشير إلى تقييمات قياسية لسوق الأسهم
قال بولسن في يوليو إن مستوى سعر S&P 500 يقع حوالي 60% فوق خط اتجاه ما بعد الحرب العالمية الثانية. ويذكر أن هذا المستوى لم يتحقق إلا مرة واحدة سابقاً، قرب ذروة فقاعة شركات الإنترنت dot-com.
تتجاوز أرباح الاثني عشر شهراً الماضية أيضًا خط اتجاهها بنحو 60%. وصف بولسن هذا بأنه رقم قياسي، حيث يتجاوز حتى ذرى الدورات السابقة مثل حقبة الدوت كوم.
ممول
ممول
سجلت هوامش أرباح الشركات وإنفاق الاستثمار غير السكني، عند مقارنتها بالناتج المحلي الإجمالي، مستويات قياسية أيضًا. قال بولسن إن تقديرات الأرباح المستقبلية مقارنة مع الأرباح السابقة كانت أيضًا مرتفعة بشكل غير معتاد. ويقترب هذا المقياس من مستويات قياسية في بيانات تعود إلى 1990.
يقول بولسن إن التقييمات ليست جميعها في مستويات قياسية، ولكنها، بحسب معظم المقاييس، لا تزال مرتفعة تاريخيًا. ويضيف أن انكشاف الأسر على الأسهم، كنسبة من الأصول المالية، عند مستوى قياسي مرتفع. بينما ودائع النقد مقارنة بقيمة السوق تقترب من أدنى مستوى قياسي.
أشار بولسن إلى أن المزاج العام يوصف بالارتياح المفرط، حيث اعتاد المستثمرون على شراء كل انخفاض.
قال بولسن لمايكل إنه لا أحد يقلق من الركود بعد الآن، لأننا لم نشهد واحدًا منذ 16 سنة.
جيم بولسن، CNBC
مؤشر S&P 500 ارتفع بحوالي 12% منذ بداية السنة. مصدر الصورة: Trading View
يمكن أن يؤدي تباطؤ الزخم إلى تغيير سيناريو خفض الفائدة
أشار بولسن إلى ضعف البيانات، بما في ذلك أرقام الرواتب الأخيرة من ADP، وتراجع مبيعات التجزئة، وتباطؤ نشاط الإسكان. أوضح أن مؤشر مفاجآت الاقتصاد الأمريكي من سيتي جروب، الذي يتتبع مدى توافق البيانات الجديدة مع التوقعات، انخفض من 60 إلى 25 في الأسابيع الأخيرة.
حذر بولسن أن انخفاض معدلات الفائدة قد يتزامن مع انخفاض أسعار الأسهم، بدلاً من أن يطلق موجة ارتفاع كما يتوقع المستثمرون عادة. أكد أن هذا الخطر يزداد إذا كان الانخفاض في المعدلات يعكس ضعف النمو وليس تراجع التضخم.
أشار أيضاً إلى الدولار. أوضح أنه من الناحية الحقيقية لا يزال ضمن 8% من أعلى مستوى له على الإطلاق الذي سجله عام 1970.
قلل كذلك من المخاوف المرتبطة بـ خطة وزارة الخزانة لإعادة شراء السندات، والتي انتقدها المستثمر الملياردير ستانلي دراكنميلر. وصف بولسن التحركات الأخيرة في العوائد بأنها تمثل ضجة أكبر من كونها جوهرية.
قال بولسن إن أسعار النفط تضيف مزيداً من الضغط على النظام. أكد أن هذا الضغط يثقل كاهل هوامش الشركات وقوة شراء الأسر في الوقت ذاته.
يبقى من غير الواضح ما إذا كان هذا التباطؤ في الزخم سيتحول إلى تراجع كامل. يعتمد الكثير على مدى سرعة تدهور البيانات الأساسية في الأسابيع المقبلة.