الجميع يحب أسهم الذكاء الاصطناعي الآن. لكن اختيار الشخص المناسب قد لا يكون سهلا كما هو. في الواقع، قد لا تكون أفضل أسهم الذكاء الاصطناعي لعام 2026 هي الأفضل للاحتفاظ بها خلال السنوات الثلاث القادمة. قاد مصنعو الرقائق هذا العام، لكن خلال الشهر الماضي بدأت الأموال تذهب نحو الشركات التي لا تزال بحاجة لإثبات أن الإنفاق يؤتي ثماره.
ارتفعت أسهم الحوسبة بنسبة 64.7٪ عبر متتبع تدوير الطبقات الخاص ب BeInCrypto خلال النافذة الكاملة، ثم انخفضت بنسبة 3.4٪ في الشهر الأخير، بينما قفزت التطبيقات والبرمجيات بنسبة 22.8٪. لذا السؤال الحقيقي بسيط، وهو أي أسهم الذكاء الاصطناعي يمكنها تحويل إنفاق اليوم إلى أرباح الغد.
لوحة المتصدرين في تدوير الطبقات: BeInCrypto
ممول
ممول
فهم المجموعات
تجارة الذكاء الاصطناعي تنقسم إلى أربع مجموعات لم تعد تتحرك معا.
كومبيوت هي شركات تصنيع الرقائق، إنفيديا، برودكوم ومكرون. الطاقة والبنية التحتية هي الشركات التي تشغل وتبريد مراكز البيانات، مثل فيرتيف، إيتون وكوانتا.
تشهد مجموعتان من مخزون الذكاء الاصطناعي زخما متجددا: مختبر تشارلي كوانت
الفائق المقياس هم عمالقة السحابة، ألفابت وأمازون ومايكروسوفت. التطبيقات والبرمجيات هي الشركات التي تبيع الذكاء الاصطناعي للشركات مثل ServiceNow وSalesforce. كل مجموعة تحصل على أجر في نقطة مختلفة من البناء، وهذا هو القصة كاملة.
أي الأسهم حققت أداء جيدا في عام 2026، ولماذا؟
فازت مجموعة الحوسبة، صانعو الرقائق، لكن الفوز كان غير متكافئ. تعد Micron (MU) الفائز الأكثر وضوحا، حيث ارتفعت بأكثر من 200٪ في عام 2026، لأن الطلب على ذاكرته عالية النطاق الترددي، وهي الذاكرة السريعة المجمعة بجانب شرائح الذكاء الاصطناعي، تجاوز العرض بكثير. ارتفعت Broadcom (AVGO) بحوالي 20٪، مدعومة بشرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة التي تبنيها لعملاء السحابة الكبار. نفيديا (NVDA)، الأكبر بين الثلاث، زادت فقط حوالي 17٪.
ميكرون هو الاستثناء: BeInCrypto
هذا الرقم مهم، لأن Nvidia هي التي تحدد نغمة المجموعة. بلغت إيراداتها من مراكز البيانات 75.2 مليار دولار في الربع الماضي، بزيادة 92٪ وعدة أضعاف إيرادات برودكوم البالغة 10.8 مليار دولار من إيرادات أشباه الموصلات بالذكاء الاصطناعي. لا تزال المبيعات مزدهرة، ومع ذلك بالكاد تحرك السهم، لذا قام المستثمرون إلى حد كبير بتسعير الازدهار. عندما يتوقف أكبر اسم في الفئة، عادة ما تتلاشى المكاسب السهلة معه.
زيادة في إيرادات أشباه الموصلات بالذكاء الاصطناعي: BeInCrypto
الرصاص أيضا هش. بعض شركات التقنية الكبرى تقدم معظم الطلبات، لذا ترتفع أو تنخفض الفئة مع عدد قليل من الميزانيات، وبعضها الآن يصمم رقائقه الخاصة مع برودكوم، مما يعزز هيمنة نفيديا. تشغيل 200٪ من الذاكرة صعب التكرار أيضا. لذا فإن القوى التي جعلت Compute هو الفائز في 2026 تترك أيضا الفرصة الأكثر عرضة إذا انخفض الإنفاق في السعر.
ممول
ممول
لماذا يحدد الإنفاق الآن أفضل أسهم الذكاء الاصطناعي؟
لأن الفواتير ترتفع أسرع من الدخل. رأس المال الكابيكس، الذي تنفقه هذه الشركات مقدما على الشرائح ومراكز البيانات، يرتفع الآن أسرع من النقد الذي تولده أعمالهم، وفقا لمدير الأصول أبولو جلوبال مانجمنت. وهذا يترك نقدا فائضا أقل، وتضع أبولو إجمالي الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي فوق 2.7 تريليون دولار بين عامي 2025 و2029. بعبارة واضحة، يدفع المشترون الآن مقابل الإيرادات التي تصل لاحقا.
هل تريد المزيد من الرؤى مثل هذه؟ اشترك في النشرة اليومية للمحرر هارش نوتاريا هنا.
السائقون الفائقون يجلوسون في طرفي هذه الحلقة. هم يلتزمون برأس المال الاستثماري، ويجب أن تستعيد إيراداتهم السحابية نفسها. إذا تأخرت تلك الإيرادات، فلن يبقى الضغط معهم، لأن نفس الشركات تضع طلبات الرقائق، لذا يتدفق الأزمة مباشرة إلى نفيديا وبرودكوم وميكرون.
تدفق الإنفاق على الذكاء الاصطناعي: BeInCrypto
هذا الإنفاق الآن يتجاوز قطاع التكنولوجيا أيضا. يظهر رسم بياني شاركه الصحفي المالي فرانك تشابارو أن النسبة ترتفع من 0.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في عام 2019 إلى ما يقارب 3٪ سنويا بحلول نهاية العقد، وهو مستوى كبير يكفي ليؤثر على السوق الأوسع.
Consensus expects hyperscaler capex to become a permanent feature of the economy.
Capex is projected to run at roughly 3% of GDP every year from 2027-2029, up from just 0.3% in 2019 and 1.4% in 2025. pic.twitter.com/wBVbqgiSL8
— Frank Chaparro (@fintechfrank) August 6, 2026
يجب أن تستفيد مجموعة الطاقة والبنية التحتية من كل هذا البناء. تقوم شركة فيرتيف (VRT) بتصنيع معدات الطاقة والتبريد ورفعت من توقعاتها بعد نمو المبيعات بنسبة 24٪، وتزود إيتون (ETN) الأنظمة الكهربائية مع زيادة الطلبات بنسبة 13٪ وتراكم المخزون بنسبة 28٪، بينما تربط كوانتا (PWR) المواقع بالشبكة.
ومع ذلك، لا تتحرك حصتهم معا، لأن هذه المشاريع تستغرق سنوات للبناء، لذا الطلب حقيقي قبل أن تصل الإيرادات إلى الإيرادات بوقت طويل. يظهر المتتبع من المقدمة أن المجموعة ارتفعت بنسبة 2٪ فقط في الشهر الأخير، لذا فإن سجل الأوامر القوي لا يعني بعد سهم قوي.
هل تعتبر Hyperscalers أفضل اختيارات الذكاء الاصطناعي الآن؟
هم المرشحون الرئيسيون، لأنهم يملكون ما يبنيه الإنفاق. الشريحة تباع مرة واحدة، لكن عقد السحابة يبقى لسنوات، لذا يستمر كل دولار من رأس المال في الربح. شركات السوداء الفائقة هي شركات السحابة العملاقة مثل ألفابت (GOOGL)، وأمازون (AMZN)، ومايكروسوفت (MSFT)، التي تؤجر قوة الحوسبة، والدليل المبكر على ذلك يكمن في أرقام السحابة الخاصة بهم.
نما Azure من مايكروسوفت بنسبة 40٪، ونما AWS من أمازون بنسبة 28٪، ونما Google Cloud من Alphabet بنسبة 48٪ مع حجز 240 مليار دولار من الطلبات المستقبلية بالفعل، مما يدل على أن الإنفاق بدأ يتحول إلى إيرادات.
$NVDA NVIDIA IS GOING TO DESTROY EARNINGS THIS WEEK!!! FREE COMPREHENSIVE REPORT????
The single most important data point for Nvidia investors is this: all four hyperscalers, Meta, Alphabet, Microsoft, and Amazon, independently confirmed on their Q4 2025 earnings calls that AI… pic.twitter.com/ubwVHnWi0S
— Jose Najarro Stocks (@josenajarro) February 23, 2026
مجموعة التطبيقات والبرمجيات هي المرشح الآخر، لأن هذه الشركات تحول الذكاء الاصطناعي إلى اشتراكات تتجدد وتنمو كل عام.
تجاوزت ServiceNow (NOW) 1 مليار دولار من العقود الموقعة لمنتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، وقامت Salesforce (CRM) بحجز 1.2 مليار دولار من وكلائها في Agentforce. لكن ليس كل منفق كبير متشابه.
نماذج أعمال هايبرسكالر مقارنة: BeInCrypto
ميتا (META) تنفق مثل المقياس الفائق لكنها تكسب غالبا من الإعلانات، لذا تعتمد مكافأتها على التفاعل وليس على السعة المستأجرة، مما يجعلها نوعا مختلفا من الرهان.
I don't see anything that can justify the $META valuation gap with peers.
It has higher revenue CAGR estimates for the next 3 years than the hyperscaler peers:$AMZN: 13.90%$MSFT: 17.20%$GOOG: 19.10%$META: 20.70%
Yet, it's trading at the lowest forward earnings multiple at… pic.twitter.com/A9iFde4NT2
— Oguz Erkan (@oguzerkan) June 4, 2026
أي الأسهم تناسب عام 2026، وأيها يناسب عام 2029؟
إليك التقسيم البسيط. في عام 2026، لا تزال شركات تصنيع الشرائح تتسع بينما تبقى الأجزاء نادرة. هذا يجعل Micron وBroadcom هما الأفضل، رغم أن تكرار سلسلة Micron غير مرجح، وثبات سهم Nvidia يعد تحذيرا مبكرا. ومع ذلك، في عام 2029، يتحول الجانب إلى الفائقين والبرمجيات. لكن هذا لا يتناسب إلا إذا كان دخلهم من الذكاء الاصطناعي ينمو أسرع من إنفاقهم.
يبدو أن النمو الجنوني لكومبيوتيك قد خفت قليلا: مختبر تشارلي كوانت
وجهة نظر المحلل: بناء على الأدلة الحالية، تبدو ألفابت ومايكروسوفت في موقع جيد لرؤية الثلاث سنوات. ويرجع ذلك إلى أن أذرعهم السحابية تحول الإنفاق إلى إيرادات بالفعل. من بين البرمجيات، تعتبر Salesforce وServiceNow هما الأسماء التي يجب مراقبتها مع توسع عقود الذكاء الاصطناعي الخاصة بهما.
ومع ذلك، هذا استنتاج وليس ضمانا. إذا عاد الطلب على الرقائق بقوة وعادت النقد إلى حالة ضيقة مرة أخرى، فإن قادة 2026 يبقون لفترة أطول. في كلتا الحالتين، الفائز هو الشركة التي تحول كل دولار من الإنفاق إلى أكبر ربح دائم.