أنفق دونالد ترامب أشهرًا وهو يقول إن جيروم باول كان المشكلة. الآن باول غادر، لكن المعدلات لم تتغير. يوم الجمعة، وضع المتداولون احتمالًا بنسبة 86,9% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع المعدلات في الأسبوع القادم.
يتعارض هذا الرهان مع كل ما وعد به ترامب. أراد أموالًا رخيصة، وحتى اختار كيفين وارش لتحقيق ذلك. ولم يخفض وارش المعدلات ولا مرة واحدة.
احتمالات رفع أو خفض المعدلات في سبتمبر. المصدر: أداة CME FedWatch
طرح محللو Kobeissi Letter سؤالا: بصفتك مستثمرًا، عليك أن تسأل نفسك: الرئيس ترامب جعل فعليًا تخفيض المعدلات شرطًا مسبقًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم. هل سيقوم رئيس الفيدرالي وارش فعلاً برفع معدلات الفائدة في أول تحرك له منذ تعيينه رئيسًا للفيدرالي من قبل الرئيس ترامب؟ المصدر.
هل يبالغ السوق في تقدير احتمالات رفع المعدلات؟ لم يصوت أي رئيس للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ضد الإجماع منذ عام 1939!
كان وارش هو المفضل لدى ترامب لخفض المعدلات
أدى وارش القسم في 22 مايو، بعد أن أمضى ترامب الربيع يصف باول بالبطيء والمتأخر. لكن باول قام بالخفض بالفعل، حيث خفضت لجنته المعدلات ثلاث مرات في أواخر 2025، واختُتمت في 10 ديسمبر.
أمضى ترامب الربيع يصف باول بالبطيء والمتأخر. المصدر: ترامب على تروث سوشال
خفض وارش المعدلات صفر مرة، حيث انتهى اجتماعا يونيو ويوليو بدون أي تغيير. إذا كانت أداة CME FedWatch كافية للاعتماد عليها، فقد لا يقوم بالخفض مجددًا في الاجتماع القادم.
A September Fed rate hike is almost locked in now
85% chance the Fed hikes next week.
It's the right call.
The risks are growing that inflation remains entrenched (or keeps broadening). Fed Chair Warsh doesn't want to make the same mistake Powell did of waiting too long to…
— Heather Long (@byHeatherLong) September 11, 2026
هذه هي هيذر لونغ، كبيرة الاقتصاديين في اتحاد ائتمان البحرية الفيدرالي. انتقد ترامب باول لأنه تأخر كثيرًا في الخفض. تعتقد لونغ أن وارش يخاف من العكس.
تؤكد لونغ أن رفع المعدلات يمكن أن يساعد فعليًا الأمريكيين من ذوي الدخل المنخفض من خلال تهدئة الأسعار.
صوّت ثلاثة مسؤولين في يوليو على رفع الأسعار بدلاً من ذلك، واستنادًا إلى ما يراه المراهنون على أسعار الفائدة، تبدو الاحتمالات في صالحهم.
لا يزال ترامب يريد معدل قريب من 1%. يقول جيريمي سيغل من وارتون أن ضغط ترامب وانتخابات منتصف المدة هما كل ما يمنع الاحتياطي الفيدرالي من التحرك.
تجعل أرقام يوم الجمعة الوضع مقلقًا بالنسبة لوورش
ارتفعت الأسعار الأساسية، التي تتجاهل الغذاء والوقود، بنسبة 0,3% في أغسطس. توقع الاقتصاديون 0,2%. قفزت أسعار البنزين بنسبة 3,9% في شهر واحد.
حذر كريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، من أن قراءة مرتفعة ستضع رفع سعر الفائدة على جدول أعماله. تتوقع UBS الآن زيادتين هذا العام.
UBS CPI take:
Warsh painted himself in a corner here. Well, we've gotten the hard language tough guy speech at Jackson Hole. His remarks were prepared and his messaging was intentional. Now, we've gotten the data - labor market print more robust, inflation still supported.…
— zerohedge (@zerohedge) September 11, 2026
لا ترى إدارة البيت الأبيض أيًا من ذلك. يشير كيفن هاست، الذي يدير المجلس الاقتصادي الوطني، إلى التضخم الأساسي عند 1,6% خلال فترة ثلاثة أشهر، وهي فترة أقصر مما يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي.
ومع ذلك، لا يعمل الجميع ممن يجادلون ضد الرفع لصالح ترامب. من بينهم دانيال لاكال، كبير الاقتصاديين في تريسيس، الذي يقول إن رفع الأسعار سيكون مخالفًا للمهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي.
The Fed has a dual mandate: Price stability and maximun employment.
A rate hike now goes against both.
✖️ It will do nothing to gas, diesel prices or shelter costs.
✖️ It will hurt job creation, investment and domestic production.
It would engineer a private sector recession.
— Daniel Lacalle Official Account (@dlacalle_IA) September 11, 2026
يأتي هذا الجدل في الوقت الذي يتحسن فيه سوق العمل، على الرغم من أنه ليس بالقدر الكافي. يجدر بالذكر أن 162 000 وظيفة تم خلقها في أغسطس، وبقي معدل البطالة عند 4,1%، وكان معدل المشاركة في ارتفاع.
حذر لاكال من عدم الخلط بين صدمة أسعار الطاقة وارتفاع الطلب. واعتبر أن رفع الأسعار أثناء تعافي سوق العمل سيكون خطأً سياسيًا كبيرًا.
تشير وجهة نظره إلى كلا الجانبين. إذا كانت الطاقة هي ما دفع تضخم أغسطس، فلن يكون هناك رئيس للاحتياطي الفيدرالي يسلم لترامب الـ 1% أبدًا.
لا يزال من الممكن أن يقوم وورش بتخفيض لاحقًا. لكنه سيصوّت يوم الأربعاء. السؤال لم يعد ما إذا كان ترامب حصل على الرئيس الذي أراده (كيفن وورش)، بل هو ما إذا كان الرئيس (جيروم باول) كان فعلاً هو العائق أمامه.
شهدت بيتكوين (btc) والذهب انخفاضاً على خلفية رد فعل مؤشر أسعار المستهلكين، لكن تعافيا تقريباً على الفور.