سجلت عوائد السندات العالمية مستويات لم تشهدها الأسواق منذ يوليو 2008. في ذلك الوقت، لم تكن بيتكوين (btc) موجودة بعد. لم يتم تداول هذا الأصل مطلقًا في ظل تكاليف اقتراض مرتفعة كهذه، ولا يستفيد منها حاليًا.
ارتفع الذهب بنسبة 32% خلال العام الماضي. تراجعت بيتكوين بنسبة 46%. دعم المستثمرون الذين توقعوا أن يؤدي الضغط الناتج عن الديون إلى رفع أصلٍ نادر الأصلَ الخاطئ.
أداء أسعار بيتكوين والذهب. المصدر: تريدينج فيو
ممول
ممول
عودة عوائد السندات إلى مستوى لم تشهده بيتكوين من قبل
تعبر عوائد السندات عن ما تدفعه الحكومات مقابل الاقتراض. أصبحت هذه التكاليف الآن الأعلى تقريبًا منذ عقدين من الزمن.
سجل مؤشر بلومبرغ الخاص بالديون الحكومية طويلة الأجل أعلى عائد له منذ يوليو 2008 في مايو. يتتبع هذا المؤشر السندات السيادية التي تستحق خلال 10 سنوات أو أكثر.
???? BOND MARKET CRISIS IS HITTING THE ENTIRE WORLD
The Bloomberg Global Long Bond Index yield has surged to around 4.2%, its highest level since July 2008.
Long term government borrowing costs are now back at levels last seen during the global financial crisis.
With governments… pic.twitter.com/z8D28IloN0
— Bull Theory (@BullTheoryio) August 16, 2026
ظهر الورقة البيضاء الخاصة ببيتكوين في أكتوبر من ذلك العام. تَبِع ذلك إنشاء أول كتلة في 3 يناير 2009، أي بعد ستة أشهر من بلوغ الذروة.
وضع ساتوشي ناكاموتو سطرًا من إحدى الصحف على تلك الكتلة.
أفاد مصدر الكتلة الأصلية: “The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks,” genesis block.
تم بناء بيتكوين استجابة لانهيار الأوضاع المالية الحكومية. وتتعرض تلك الأوضاع لضغوط جديدة الآن. هذه المرة، يكون الرد بانخفاض الأصل نفسه.
ممول
ممول
يحدث هذا التحرك على مستوى العالم، لكنه ليس موحدًا. تدفع السندات البريطانية لأجل 10 سنوات 5,05%، وهو أعلى معدل بين الأسواق الكبرى. أما ألمانيا فبلغت 3,21%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2011 فقط.
تدفع اليابان 2,88% بعد عقود ظلت فيها قريبة من الصفر.
مخطط أسبوعي من ستة أجزاء لعوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة، المملكة المتحدة، ألمانيا، اليابان، أستراليا وفرنسا. المصدر: تريدينج فيو
ذكرت بلومبرغ، نقلاً عن استراتيجي باركليز باتريك كوفي، الذي حدد هذا العامل عند اندلاع المؤشر لأول مرة، أننا نشهد إعادة تسعير أوسع للأمد driven by الحقائق المالية، ومخاطر التضخم المستمرة، وبعض حالة عدم اليقين السياسي.
لماذا العوائد الحقيقية المرتفعة تقيّد بيتكوين
قارن بين الحقبتين مباشرة. دفعت الولايات المتحدة عائد عشرة أعوام بنسبة 2,46% في 2 يناير 2009، وفقًا لسجلات الخزانة. الآن تدفع 4,69%. ارتفع العائد طويل الأمد أكثر. دفع العائد لمدة 30 عامًا 2,83% في الأسبوع الأول لبيتكوين.
باعت الخزانة 25 مليار دولار من نفس السند في 13 أغسطس عند 5,216%، وهو الأعلى منذ عام 2001.
???? The US Treasury just sold 10-year debt at the highest yield in nearly 20 years. Why are bond markets sending a different message from the Fed？ Hear more on the Reuters Morning Bid podcast https://t.co/aOp9iaAbk2 pic.twitter.com/hTZaodXfrL
— Reuters (@Reuters) August 13, 2026
شهد الطلب ضعفًا، وكان ذلك جزءًا من البيع العالمي للسندات. غطت العطاءات المزاد بمعدل 2,39 مرة مقابل 2,43 في المتوسط. امتص المتعاملون 11,6% بدلاً من 10,6% المعتادة.
اجعل العوائد الحقيقية الضغط ملموسًا. العائد الحقيقي هو ما يدفعه السند بعد التضخم. وصل العائد الحقيقي لعشرة أعوام إلى 2,41% في 14 أغسطس. قبل عامين كان يدفع 1,77%.
يمثل هذا الحاجز الذي يجب على بيتكوين تجاوزه. يمكن للمستثمرين الآن هزيمة التضخم باستخدام الديون الحكومية وتحمل شبه انعدام للمخاطر. بيتكوين لا يدفع شيئًا. تم تداول btc عند 63 072 دولارًا بقيمة سوقية تبلغ 1,27 تريليون دولار، بانخفاض 46% خلال عام واحد.
أداء سعر بيتكوين. المصدر: BeInCrypto
تؤثر العوائد الأجنبية بنفس الطريقة. يستطع المستثمرون اليابانيون و الأوروبيون الآن الكسب في بلدانهم، مما يقلص بركة المخاطرة العالمية التي تعتمد عليها العملات المشفرة. تظهر خسائر السندات الحكومية اليابانية حجم الضغط.
ما الذي قد يغيّر الترتيبات الحالية
يحدد السبب النتيجة. تعاقب العوائد المدفوعة بالنمو بيتكوين. يرجح أن تُفيد العوائد المدفوعة بالشكوك حول الملاءة المالية البدائل النادرة.
سجل ارتفاعًا في قيمة الذهب. تم تداول المعدن بسعر ٤٬٣٧٦ دولارات حتى لحظة كتابة هذا التقرير، بعد عام ارتفع فيه بنسبة ٣٢%، بالرغم من استمرار ارتفاع تكاليف فوائد ديون الولايات المتحدة.
راقب المزادات وليس المخططات. الطلب الأقوى على الديون طويلة الأجل سيخفف الضغط على سعر بيتكوين.
انتظر الحل البسيط حتى ذلك الحين. صُممت بيتكوين من أجل لحظة كهذه، ولم يكن عليها إثبات ذلك عند هذه العوائد من قبل.