تستعد شركة أنثروبك لأحد أكبر الطرح العام الأولي في التاريخ. ولكن بينما كان المستثمرون يفكرون في تقييمها البالغ 1.5 تريليون دولار، أصدرت وول ستريت تحذيرا بشأن طفرة الذكاء الاصطناعي.
في 5 نوفمبر، هبط مؤشر ناسداك بنسبة 5.5٪، بينما خسرت نفيديا أكثر من 9٪. أدت المخاوف بشأن البنية التحتية المتكلفة للذكاء الاصطناعي والتنظيمات الأكثر صرامة إلى تدبير مبيعات واسعة في مجال التكنولوجيا.
التوقيت مقلق لشركة أنثروبيك. قد يختبر طرحها العام الأولي القادم ما إذا كان المستثمرون لا يزالون يعتقدون أن شركات الذكاء الاصطناعي تستحق تقييماتها الاستثنائية.
حدد تحليل أجرته شركة بلوفين للأبحاث عدة مخاطر مالية يجب على المستثمرين دراستها قبل الشراء.
نمو إيرادات أنثروبيك يتباطأ. المصدر: ذا إيجينتيكلماذا تنخفض قيمة أنثروبيك؟
تنمو أعمال أنثروبيك بسرعة ملحوظة. حقق مطور كلود إيرادات بلغت 33.2 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، أي حوالي 13 ضعف إيراداته في العام السابق.
ومع ذلك، انخفضت توقعات التقييم من 2 تريليون دولار إلى 1.5 تريليون دولار.
حددت BloFin Research قلقين.
- تباطأ نمو الإيرادات الفصلي من 144٪ إلى 47٪
- تغيرت الشركة من ربح تشغيلي قدره 974 مليون دولار إلى خسارة قدرها 567 مليون دولار.
والأهم من ذلك، أن Anthropic التزمت بما يقرب من 895 مليار دولار لاتفاقيات الحوسبة والبنية التحتية المستقبلية.
أدى انهيار الأسهم الأخير إلى تفاقم هذه المخاوف.
وفقا للتقارير، كان المستثمرون المحتملون يناقشون تقييمات تتراوح بين 1.2 إلى 1.3 تريليون دولار، مع اعتبار بعضهم 1.1 تريليون دولار.
هل أنثروبيك يستحق السعر؟
بقيمة 1.5 تريليون دولار، سيدفع المستثمرون حوالي 22 ضعف الإيرادات الفصلية الأخيرة لأنثروبيك السنوية، وفقا لأبحاث بلوفين.
هذا سعر متطلب لشركة لا تزال تكافح للحفاظ على أرباحها التشغيلية.
تقدم عدة أسهم تقنية بالفعل عرضا لأداء Anthropic. المصدر: BloFin Research
تتوقع أنثروبيك إيرادات سنوية تتراوح بين 190 مليار إلى 200 مليار دولار بحلول عام 2028. إذا تحقق ذلك، فسيبدو تقييمها الحالي أكثر معقولية بكثير.
لكن المستثمرين فعليا سيدفعون اليوم مقابل نمو لم يتحقق بعد.
ما الذي يجب أن يراقبه المستثمرون قبل الشراء؟
تمتد حظوظ Anthropic عبر سوق الذكاء الاصطناعي. توفر أمازون وجوجل ومايكروسوفت بنية تحتية حاسمة للحوسبة، بينما تستفيد Nvidia من الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي.
تقدر BloFin Research أن Anthropic التزمت بما لا يقل عن 269 مليار دولار لخدمات الحوسبة من مزودي السحابة الرئيسيين.
تساعد هذه العلاقات في تفسير سبب أهمية انخفاض الثقة في إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى ما هو أبعد من الأنثروبي نفسها.
توقعات النمو الأنثروبي
يبقى للمستثمرين ثلاثة أسئلة: هل يمكن لنمو الإيرادات أن يبرر تقييمها؟ هل يمكن للأرباح مواكبة تكاليف الحوسبة؟ وهل سيعكس سعر الطرح العام الأولي الحذر المتزايد في السوق؟
قد يصبح طرح Anthropic العام العام هو الاختبار الرئيسي التالي لثقة وول ستريت في ازدهار الذكاء الاصطناعي.سيعتمد نجاحه بشكل متزايد على ما إذا كان المستثمرون يعتقدون أن الإنفاق الاستثنائي يمكن أن يحقق عوائد دائمة.