أوضح إد يارديني، رئيس أبحاث يارديني، أن محللي وول ستريت حافظوا إلى حد كبير على توقعاتهم لأرباح مؤشر S&P 500. حتى بعد بيع أسهم ألفابت وإنتل، بقيت التوقعات لعام 2028 قريبة من 500 دولار للسهم.
يتوقع يارديني نفسه أن تكون توقعاته لعام 2028 عند 450 دولار، أي أقل بـ9% عن الإجماع البالغ 493 دولار الذي ذكره في مذكرته بتاريخ 24 أكتوبر. يعرض حاملو S&P 500 أنفسهم لنمو أرباح يعتبره يارديني مفرطاً في التفاؤل.
لماذا لا ترفع أرباح S&P 500 المؤشر؟
استعرض يارديني رؤيته في مقابلة قبل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية. وذكر أن تقديرات الإجماع الأسبوعية بقيت تقريباً كما هي في أسبوع 26 أكتوبر. وأكد أن المحللين لا يزالون متفائلين بشدة لعامي 2027 و2028، وأضاف.
ممول
ممول
في الوقت نفسه، تخلف المؤشر عن تلك الأرباح، وذلك حسب الأرقام المذكورة في المذكرة. ارتفع ربح السهم التقديري، وهو مقياس للأرباح المتوقعة خلال 12 شهر، بنسبة 31% هذا العام. في ذلك الوقت، حقق S&P 500 ارتفاعاً بنسبة 11,4%.
نتيجة لذلك، انخفض مكرر الربحية التقديري للمؤشر، الذي يقيس سعر الأسهم مقابل الأرباح المتوقعة، بنسبة 13,5% هذا العام. تطبق توقعات يارديني بنهاية العام بمستوى 7 900 هدف مقداره 18,6 مرة للأرباح المتوقعة لعام 2027 البالغة 425 دولار.
يتماثل الإجماع بين المحللين لعام 2027 البالغ 424,56 دولار تقريباً مع هذا التوقع. خفّض يارديني هذا المضاعف من 19,8 في سبتمبر، عندما نقل هدفه السابق البالغ 8 400 إلى منتصف 2027.
هل يمكن لضغوط ائتمان الذكاء الاصطناعي أن تكسر توقعات 7 900؟
استمرت التقديرات من خلال التراجع الحاد لمؤشر ناسداك-100 في أواخر أكتوبر والذي محا نحو 2 تريليون دولار من القيمة السوقية. وسجلت ألفابت أسوأ جلسة في تاريخها، بينما هبطت إنتل بنسبة تقارب 29% في يوم واحد.
يشير يارديني إلى أن مستثمري السندات يراقبون مقترضي الذكاء الاصطناعي ويعتبر هذا التوجه صحياً. وتستشهد مذكرته باتساع فروقات عقود مبادلة الائتمان، وهو مقياس لمخاطر التخلف عن السداد، لدى أوراكل ومزود السحابة بالذكاء الاصطناعي كورويف.
بالإضافة إلى ذلك، أشار يارديني إلى أن مزودي السحابة الكبار لديهم التزامات بيانات مراكز بيانات وقوائم انتظار محجوزة مسبقاً بالفعل.
قال يارديني أن سندات شركات الذكاء الاصطناعي تبدو في وضع أفضل من أسهمها، مشيراً إلى أنه ما زال من غير الواضح متى ستترجم هذه النفقات إلى أرباح.
يترك ذلك توقعه عند 7 900 معتمداً على المضاعف، حيث أن أرباح 2027 تتماشى بالفعل مع الإجماع. وأوضح أنه إذا انخفضت عوائد السندات، فسوف يخف هذا الضغط، بينما قد تؤدي زيادة تكاليف الاقتراض لشركات الذكاء الاصطناعي إلى تقليل تقديرات 2028 أولاً.