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DeFi的原罪:從實際銀行業務理解DeFi的局限性

WikiBit 2022-05-20 17:39

摘要:加密貨幣作爲硬通貨替代品的使用範例已經引起了社會對中央銀行和貨幣的關注。來源於火星財經專欄作家深潮TechFlow

  DeFi的原罪:從實際銀行業務理解DeFi的局限性深潮TechFlow媒體專欄2022-05-20熱度: 3169

  作者:OxHamZ

  編譯:TechFlow Intern從銀行到中央銀行

  加密貨幣作爲硬通貨替代品的使用範例已經引起了社會對中央銀行和貨幣的關注。歷史告訴我們,金融發展的弧線是先做銀行,再做中央銀行。

  美聯儲成立於 1913 年(獨立後約 140 年),在那個之前,美國在沒有中央銀行的情況下,通過銀行渠道成功地爲鐵路、房地產、戰時武器、船舶提供了資金。在美國內戰時期,銀行作爲私人企業運作,向社會發放資金。

  沃爾特·白芝浩 (Walter Bagehot) 在 1873 年經典的倫巴第街 (Lombard Street) 中強化“中央銀行”的概念。白芝浩將中央銀行的用處集中概括爲“以良好的抵押品自由放貸,並收取利息”,而它在現代演變爲“最終貸款人”。中央銀行成立的目的是成爲國家的堅實後盾——而不只是經濟事務的促進者。

  當下的 DeFi

  目前,任何加密穩定幣在現實世界中的採用都是有限的。絕大多數的 DeFi 協議都是槓杆的自我消化。(大意是,穩定幣除了在 DeFi 裏沒有別的用途,DeFi 會利用循環貸把很高的槓杆消化掉——因爲現實金融不允許對沒有高波動的資產開很高的槓杆)。我們可以在下表中,從 ETH 流通量的增發速度來看出端倪,隨着時間的推移,ETH 的增發速度會越來越快。

  DeFi 收益率來自套利差價/投機需求。DeFi 是央行流動性彩票的主要受益者,但在波動性減弱的熊市中,借貸利用率會下降。我們可以看到,USDC/USDT 的 TVL 正在大幅縮水。

  隨着資金成本飆升和流動性收緊,實用程序將會以現實世界的應用爲中心。

  銀行框架

  銀行短期借入然後長期借出,這種時間轉換是獲得公平的流動性溢價的關鍵使用案例。DeFi 社區大多談論過度抵押/抵押不足/算法模型,但很少有人認真討論實際的銀行業務。

  讓我們以 DAI 爲例:

  我有 1 億美元的存款,並且我提供了 1 億美元的貸款。如果我的流動性成本是 4%,我的貸款利率是 8%,我便會有 4%的利潤。第一年,我們入賬了 400 萬美元。第二年,我們便入賬了 800 萬美元。

  這種結構中的貸款創造了一個盈利的、有抵押的銀行,超額抵押貸款只是一個鏈上典當行,抵押不足的貸款會受到信心的影響,恐慌性銀行擠兌在鏈上是極易發生,且顯而易見的。

  隱性債務上限

  創建鏈上銀行的最大障礙是流動性池引流帶來的隱性債務上限,假設 MakerDAO 借給沃爾瑪 1 億美金 DAI,而沃爾瑪沒有 DAI 的用途,因爲它的工資單/採購訂單以美元計價,所以沃爾瑪會將 DAI 換成 USDC 並轉移到 Coinbase 並用 USDC 兌換美元。沃爾瑪可能只是借用 DAI,因爲它的利率低於美元替代品,並且有隱含脆弱性選項。

  因此,鏈上銀行的貸款賬簿只能隨其流動資金池擴展,如果只有 5 千萬的“兌換”流動性,沒有人會借出 1 個億的 DAI。

  債務上限問題可以通過以下方式解決:

  •   創建用例來促進 DAI 的持有;

  •   發行一種在一段時間內不可兌換的 DAI;

  •   在一段時間內鎖定固定的流動性;

  •   信心/復原力的增長,相當於 DAI 的儲蓄。

  爲持有 DAI 的人開發實際用例意味着 MKR 可以鑄造 DAI 並創造貸款,而不會造成流動性池壓力。債務上限問題意味着沒有穩健的存款,銀行業就無法發展。唯利是圖,追求收益的資本,使得我們無法建立一個高效的鏈上銀行。

  儲蓄即服務

  除非您生活在非經合(經濟合作與發展組織)國家,否則您不會考慮使用穩定幣。許多非經合組織國家都經歷了以當地貨幣計價的儲蓄下降。其中原因是相應國家在減少財政/現有賬戶赤字方面的政治失敗。各國利用通貨膨脹作爲協調的遊戲規則,使儲蓄貶值並降低借貸成本,任何國家的最大借款人都是政府本身。

  這就是爲什麼我們可以在新興市場看到強勢的美元化。

  在土耳其,如果有能力使用美元作爲儲蓄,你就能夠規避通貨膨脹和銀行倒閉。但在那裏獲取美元並不容易,且摩擦成本高,官方美元匯率由政府操縱。

  如果從這個角度看,DeFi 的用例是一個全球儲蓄賬戶,可以在沒有分支機構或機構的國家存在。在利比亞可沒有摩根大通。

  DeFi 已經成爲非經合組織國家的儲蓄技術,使得鏈上銀行擁有了粘性存款。粘性存款意味着更少的僱傭流動性和更高的貸款息差。鏈上銀行應該具有專屬流動性層。

  鏈上銀行的一些想法

  建立一個鏈上銀行需要強大的流動性,我相信可以從非經合組織國家的硬通貨需求中挖掘出來。但是 DeFi 中還有其他領域需要顯著改進:

  •   DeFi 需要收益率曲線——幾乎所有活動都是現貨;

  •   鏈上銀行業務可能意味着需要鎖定大量流動性/不可贖回的基本體;

  •   借/貸工具需要通過貸款服務和鏈上契約來推進;

  •   實體市場的信貸發放,如結構化信貸、商業房地產。

  鏈上銀行終結遊戲

  要鏈上銀行終結這個遊戲很簡單:

  •   鑑於成本結構,鏈上銀行業務更便宜;

  •   即時支付/結算;

  •   代幣化允許實現今天無法實現的借貸激勵機制。

  這是 JP Morgan 與 MakerDAO 的關鍵 KPI 的相對比較:

  本文來源:深潮TechFlown原文標題:DeFi的原罪:從實際銀行業務理解DeFi的局限性聲明:本文爲入駐“火星號”作者作品,不代表火星財經官方立場。n轉載請聯系網頁底部:內容合作欄目,郵件進行授權。授權後轉載時請注明出處、作者和本文鏈接。 未經許可擅自轉載本站文章,將追究相關法律責任,侵權必究。n提示:投資有風險,入市須謹慎,本資訊不作爲投資理財建議。免責聲明:作爲區塊鏈信息平臺,本站所提供的資訊信息不代表任何投資暗示,本站所發布文章僅代表個人觀點,與火星財經官方立場無關。虛擬貨幣不具有法定貨幣等同的法律地位,參與虛擬貨幣投資交易存在法律風險。火星財經反對各類代幣炒作,請投資者理性看待市場風險。n語音技術由科大訊飛提供關鍵字:流動性DeFi銀行業

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