金色观察 | Bankless：变局者ATOM 2.0——价值及对DeFi的影响

　　出售的收益将在出售区块空间的消费链和启用区块空间的链间调度器之间分配。 然而，后者的收益不会直接积累到ATOM代币持有者手中，而是将用于资助跨链分配器（Interchain Allocator）及发展Cosmos生态系统。 这种设计实现了订单交易权的不可替代代币化，也得以将其二次出售给其他有意愿购买的市场参与者。

　　Cosmos的MEV有几种设计方法。 除了链间调度器外，还有Skip（链上模块，用于应用链捕获自己的原生MEV，例如套利）和Mekatek（区块构建的链下市场，类似于Flashbots所做的）。

　　从本质上说，每个应用链都必须决定如何设计MEV，并为自己的生态系统谋利。

（4）链间分配器（Interchain Allocator）

　　与Solana或以太坊等其他生态系统不同，它们要么直接投资于生态系统项目，要么为公共产品提供资金，Cosmos Hub并没有扮演如此积极的角色。

　　链间分配器改变了这一点。 它的作用将是为Cosmos生态系统的链上新项目提供资金，并以激励方式提供支持。这是为了加快生态系统中新项目的速度，并增加Cosmos Hub所提供服务（其中包括ICS和Interchain Scheduler）的相关性。

　　这种协作可以有许多不同的方向，但最初的想法包括代币兑换、帮助引导流动性、资金库管理、参与彼此的治理过程、低担保融资等。

　　这些将通过所谓的链上合约确立，链上合约简化了协议到协议的协调。

　　与Allocator（分配器）有关的最有趣的问题可能是，参与ATOM治理的人员将如何组织起来，以成功地部署和管理不同目标下不断增加的资金，将建立什么样的制衡机制等等。

　　按照现在的ATOM价格，ATOM资金库预计持有约5500万ATOM，即7亿美元。关注Cosmos的风投公司会怎么做？

降低ATOM通胀

　　这些举措的结合——最显著的是ICS和流动性质押——将降低ATOM的长期通货膨胀，并用其他收益来源替代它。验证者奖励将不再以ATOM发放。这是在流动性质押和DeFi之间的拦截，从ICS消费链接收代币奖励变得重要起来。 ATOM将在36个月内经历一轮新的通胀计划，极有可能从2023年底开始。

　　该想法是在最初的几个月加速通货膨胀，以帮助引导Cosmos Hub的资金库，这样链间分配器就可以发挥作用了。实际上，这是以ATOM持有者利益为代价的，因为适用于他们的通货膨胀奖励并没有按比例上升。在前9个月，ATOM的通货膨胀率将比现有水平高出3倍，但随后由于受ICS消费链的流动性质押和通货膨胀奖励的影响，将迅速下降。

　　通货膨胀的短暂上升不应该成为根本顾虑。相反，问题变成了谁能确保获得良好的ATOM经济回报，怎样确保，以及需要多长时间。 预计将会有多个子DAO组织参与负责分配。根据他们实现Cosmos Hub目标的能力，他们也可以获得增量资本。

　　从长远来看，这可能导致未偿付ATOM大幅下降（将不再向验证者发放安全补贴），但围绕ICS和流动性质押产品的收益率有很多经济假设，可能导致通胀高于当前预期。在36个月的窗口期后，ATOM发行运行率预计将略低于每年1%（而现在超过10%），这将只指向Cosmos Hub资金库。

Cosmos中的DeFi

　　UST的崩溃给Cosmos DeFi蒙上了一层厚重的阴影。UST不仅被Terra应用链所采用，还被Cosmos最大的DEX平台Osmosis采用。没有稳定币的DeFi终是徒劳。

　　这种情况现在正在好转，Circle将于2023年初从受ICS保护的消费链中选择一个推出原生USDC——这是共享安全设计效用的证明。此外，一个去中心化的稳定币IST正在Agoric上构建，也就是说，就像以太坊上的DAI一样，这将是一种多重抵押资产，计划于今年10月推出。

　　目前多个供应者正在推出的流动性质押，从本质上提高了资本效率，允许更多资本流入货币市场和DEX平台。ATOM应该是主要受益者，但这也同样适用于应用链代币。

　　流动性碎片化可能是一个潜在问题——例如，可能有许多不同版本的ATOM质押。虽然如此，这个问题可以通过拥有stableswap池或通过聚合所有不同的质押衍生品将所质押的ATOM进行版本打包来解决。

　　由于Cosmos上的每个应用程序都是自己的应用链，因此存在不同DeFi环境间的异步执行方面的问题。为了解决这个问题，Cosmos正在使用IBC（区块链间通信协议）和链间帐户，以便发送跨链消息及执行智能合约调用。

　　例如，Mars Protocol可以被认为是一个带有信用账户的杠杆原语，它将拥有自己的应用链进行治理和原语协调，通过所谓的“outpost”（前哨）在每个支持的应用链上部署智能合约，从Osmosis协议开始。

　　然后，IBC将被用来将流动性从一个应用链转移到另一个应用链，并将赚取的费用重导向Mars应用链。

　　IBC也非常适合拥有链上预言机。 不依赖于链下系统，Osmosis DEX的价格预言机可以在整个Cosmos中使用。

ATOM 2.0将至

　　ATOM 2.0背后的思想是启动飞轮效应，使ATOM在生态系统中变得更被需要和更加有用。

　　这一切都始于ICS，也终于ICS——它被应用得越多，ATOM就越具有经济吸引力。流动性质押在这方面有所助益，因为它收紧了货币政策，强化了ATOM作为理想的默认抵押品的作用。

　　链间分配器和链间调度器不会直接为ATOM代币持有者积累价值，但它们将为生态系统提供有价值的服务和资金，这将导致对ICS的需求增多。如果采用ICS还不够，还有ATOM通胀来补偿验证者。

　　ATOM 2.0需要多年的努力，具有高度复杂性。

　　考虑到通胀计划需要很长时间来进行，ATOM2.0成功与否在未来一两年内不会明显显露。

　　我们还不确信这些变化会为ATOM创造巨大的价值。 对于Cosmos上的ICS，将有不同折衷的安全方案可供替代选择，而ATOM 2.0的质押收益受跨多个消费链的流动性质押和潜在的验证者罚没影响，将具有更高的风险性。

　　虽然如此，Cosmos生态系统似乎是最有可能将应用链理论推向终点的，也是最具参与性的社区之一，我们可以一边参与一边纠偏纠错，努力获得圆满结局。

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