イーサリアムのフォークを想定したETHPOWトークン、デビュー以来80％下落

　　アルトコイン

　　ETHPOW（ETHW）が複数の仮想通貨取引所にわたって上場したことで、当初はある程度の成功を収めたものの、その後価格が大きく下落してしまった。

　　ETHPOWは80%下落

　　日足チャートで見ると、ETHWの価格は、市場デビューから1カ月以上たった9月10日に80％以上下落して25ドルになった。

　　ETHW/USD daily price chart. Source: TradingView

　　まず、ETHPOWは今のところ先物ティッカーとしてのみ存在し、イーサリアムの今後のネットワークアプデ―トによってチェーンが分岐することを想定して考案されたものだ。

　　イーサリアムは9月中旬までにマージと呼ばれる大規模なプロトコル変更を行い、既存のコンセンサスメカニズムをPoW（プルーフ・オブ・ワーク）からPoS（プルーフ・オブ・ステーク）に変更する予定だ。

　　そのため、イーサリアムはそのマイナー軍団を排除し、代わりに「バリデータ」と呼ばれる、ネットワークに一定量のトークンを預けるだけで同じ作業を行うノードを導入する予定だ。

　　その結果、現在のイーサリアムのマイナーは、他のPoWチェーンへの移行や閉鎖を余儀なくされることになる。オリジナルのイーサリアムPoWコードを搭載しているイーサリアムクラシック（ETC）は、そうしたマイナーの避難所となり、最も恩恵を受けている。

　　例えば、下のグラフは、マージまでの数日間、イーサリアムクラシックのハッシュレートが上昇し、イーサリアムのハッシュレートが低下していることを示している。

　　Ethereum Classic vs. Ethereum hash rate. Source: CoinWarz

　　しかし、ETHのマイナーにとっては、イーサリアムクラシックだけが唯一の選択肢ではないかもしれない。

　　仮想通貨マイナーの1人であるチャンドラー・グオ氏は、マイナーがマージ後も現在のPoWイーサリアムチェーンの検証とブロックの追加を続けることを提案している。この論争の的となっているハードフォークは、現在のイーサリアムのPoWチェーンを存続させるもので、グオ氏と支持者はこれをETHPOWと呼んでいる。

　　そして、イーサリアムのブロックチェーンがイーサ（ETH）というネイティブコインを持つように、新しいETHPOWチェーンはETHWという資産を持つことになる。マージ前にETHを保有していた人は、チェーンが分割された後、同額のETHWを受け取ることができる。

　　しかし、ETHPOWの下振れリスクが大きいことから、トレーダーはETHを保有し、チェーン分岐が発生した場合にETHWも受け取ることができるようにすることがより望ましいだろう。

　　また、ETHW価格の下落は、トレーダーがイーサリアムのチェーン分岐の可能性が低くなっていることに賭けていることを示唆しているのかもしれない。

　　パラジウムの分析

　　仮想通貨投資会社パラダイムは9月1日に発表したレポートで、ETHWトークン1個のコストはローンチ後18ドル以上にはならないはずだと論じている。これは、8月9日に記録したトークンの過去最高値198ドルを90%近く下回っている。

　　同社は、ETHPOWの目標株価を18ドルとした理由として、9月30日を満期とするイーサリアム先物契約で、先物がスポット価格より安く取引されるバックワーデーションを挙げる。

　　FTXやDeribitなど一部の取引所が、イーサリアムのPoS版を参照してETH先物/永久契約のレートを測定することを強調している。.

　　また、ETHの先物価格は現在スポット価格と比較して18ドルのディスカウントで取引されているため、ETHPOWトークンはフォークの可能性がある時点で少なくとも18ドルの評価を引き出すことができる。

　　FTX Ether futures basis. Source: Coinglass

　　「スポット＝POS＋POW、フューチャーはPOSだけであるため、単純にスポット・先物ベースを見れば、市場がETH PoWをいくらと見積もっているかは推測できる」と説明し、「現在、ETH PoWの価格がETH時価総額の1.5％に相当する18ドルであると考えられている」と付け加えている。