大口投資家がBTC売りを継続で、ビットコインは最後の「弱気相場」のリスク＝アナリスト

　　Yashu Gola 2022年03月16日 09:30 大口投資家がBTC売りを継続で、ビットコインは最後の「弱気相場」のリスク＝アナリスト 20 閲覧数 2 シェア数

　　市場分析

　　オンチェーンアナリストのウィリー・ウー氏によると、100万ドル以上のビットコインを保有するアドレスの「クジラ（大口投資家）」が売り圧力を強めれば、ビットコイン（BTC）は最後の弱気相場を経験する可能性があるという。

　　ビットコインの再下落余地は？

　　ウー氏は、短期投資家が歴史上、ビットコイン市場に参入した平均価格を評価し、その値の日次変化をチャート化した。その結果、BTCの下落中に「経験の浅い」トレーダーが「経験のある」トレーダーにBTCを売却する際のシグナルとなる指標コストベーシスが市場の底値と一致することがわかった。

　　コストベーシスは、以下のチャートに示すように、以前の弱気市場の間にも、強力な蓄積が行われる前に、大きな落ち込みを経験した。しかし、ビットコインの調整期間（2021年11月の69,000ドルから2022年3月の39,000ドル付近まで）は、コストベーシスの大幅下落はないことに警戒が必要だ。

　　Bitcoin short-term holder cost basis change. Source: Willy Woo

　　「まだ降伏したかどうかは結論が出ていない」とウー氏は指摘し、コストベーシスのシグナルから「もう一段の下落の余地がある」と付け加えた。

　　クジラはBTCを売却

　　ウー氏の見通しは、ビットコイン大きな下落に関する憶測が高まっていることと一致している。例えば、AcheronInsightsの編集者であるクリストファー・イエーツ氏は、「マクロ環境の悪化」によりBTC価格が3万ドルまで暴落する可能性があると述べた。

　　「私が2022年の安値はまだだと警戒を強めているのは、2019年末、2020年初め、2021年半ばの最近のすべての安値で発生した、キャピタレーション形式の出来高急増がまだ見られないという事実だ」とイェーツ氏は最新のBTC分析に書き、こう付け加えた。

　　「市場の底の前提条件ではないものの、このようなキャピチュレーション的な出来高の急増は、底値の時期に対する確信を与えるのに役立つ」

　　データリソースのエコイノメトリクスは、最新の週報で、小規模と富裕層のビットコイン投資家の間の需要ギャップを提供した。例えば、10BTC程度のコインを保有するアドレスが、過去30日間にコインを蓄積していることを指摘している。

　　Bitcoin on-chain accumulation and distribution. Source: Ecoinometrics

　　逆に、10BTC以上保有しているものは、分配している。

　　また、ウー氏は、ビットコインのクジラたちが隠し持ったものを売却しているため、価格の下落圧力が維持されていると指摘する。つまり、小口投資家が売り圧力を吸収し、今のところビットコイン価格が3万ドルを下回るのを防いでいるのだ。

　　さらに、エコイノメトリックスのアナリストであるニック氏は、現在進行中の蓄積傾向は「限りなく低調」であると指摘し、インフレ上昇を抑制するために3月に予想されるFRBの利上げ後に弱まる可能性があると付け加えている。抜粋しよう。

　　「要約すると、FRBはコントロールできている。もし彼らが引き締めサイクルをしくじれば、すべてのリスク資産は暴落する。ビットコインは現在、リスク資産のように取引されているので、例外になることはないだろう」

　　エコイノメトリックスとウー氏の分析では、経験の浅い投資家がコインを捨てていないため、その過程で長期保有者（LTH）になっていることも示されている。

　　ビットコインは史上「最もデフレ」

　　一方、「長期保有者インフレ/デフレ比率（LTH Inflation/Deflation ratio）」と名付けられた別の指標も、ARK Investのオンチェーンアナリストであるデビット・プエル氏によると、前述の説を裏付けるものとなっている。

　　ビットコインインフレは、LTH（長期保有者）がマイナーの自然な売りサイドよりも速く彼らのBTCを流通に放出することを指摘している。逆に、デフレは、LTHが未処理の総供給量と並んで、毎日マイナーのセルサイドの比例量を吸収していることを示唆している。

　　下の添付チャートは、LTHインフレ/デフレ比率を示し、インフレの結果の期間を赤で点滅させ、デフレの測定値を緑で表示している。

　　Bitcoin LTH market inflation/deflation ratio. Source: ARK, Glassnode

　　「我々の分析では、長期保有者が保有する供給量に比例して、ビットコインは歴史上最もデフレに陥っている」と、プエル氏は指摘した。