JP Morgan no logra brillar, mientras Citi se recupera

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　　JP Morgan no logra brillar, mientras Citi se recupera

　　Después de la publicación del IPC de EE.UU. del miércoles, la atención del mercado se centra ahora en la temporada de resultados del primer trimestre. La atención se centra en JP Morgan, ya que es el banco más grande de Estados Unidos. Después de informar anteriormente los resultados del primer trimestre, el precio de sus acciones es un 1% más bajo en las operaciones previas a la comercialización. La razón de la disminución es una pequeña pérdida en los ingresos netos por intereses junto con un aumento en su orientación de gastos, aunque los ingresos ajustados del primer trimestre fueron de 3 millones de dólares, superando fácilmente las estimaciones de 1 millones de dólares.

　　No hay preocupaciones sobre préstamos incobrables en JP Morgan

　　JP Morgan es víctima de su propio éxito y el listón estaba muy alto para estos resultados. El mercado está nervioso, ya que la próxima etapa del repunte del mercado bursátil mundial depende de si las corporaciones pueden lograr un crecimiento de las ganancias. Los resultados de hoy de JPM sugieren que nada menos que perfecto funcionará, a pesar de que hubo algunas noticias prometedoras en torno a las cancelaciones y provisiones para pérdidas crediticias. JPM, un banco notoriamente conservador, apartó menos reservas para pérdidas crediticias de lo que esperaba el mercado. La provisión para pérdidas crediticias fue de 1.88 millones de dólares, frente a las estimaciones de 2.78 millones de dólares. Las amortizaciones también fueron inferiores a lo esperado, de 1.96 millones de dólares, frente a los 2.2 millones de dólares esperados. Esta es una buena noticia que el mercado parece estar ignorando. JPM no está reteniendo menos dinero para préstamos incobrables porque esté siendo imprudente; es una señal de la fortaleza económica de Estados Unidos. No están viendo un aumento en los préstamos incobrables y, por lo tanto, no necesitan mantener tanto dinero en reserva.

　　El rendimiento sobre el capital alcanzó el 17% durante el trimestre y su ratio de capital CET 1 fue del 15%. Los ingresos por operaciones tanto de renta variable como de renta fija superaron las expectativas para el trimestre y los ingresos por operaciones fueron de 7.9 millones de dólares, superando los 7.71 millones de dólares esperados. Jamie Dimon aumentó el dividendo en un 10% el mes pasado y dijo que el desempeño del primer trimestre le da al banco más margen para devolver más capital a los inversores. ¡Qué no gustar!

　　El listón del NII era demasiado alto para JPM

　　El problema en estas ganancias fue la estimación de ingresos netos por intereses para 2024. El banco todavía espera ganar 90 mil millones de dólares en ingresos netos por intereses, esto fue menos de los 90.72 mil millones de dólares que esperaba el mercado. ¿Por qué el mercado trata estos resultados como un minidesastre, cuando la diferencia entre las previsiones del margen de intereses está dentro del margen de error？ Aquí es donde entra en juego la psicología. El mercado se está acostumbrando a ver ganancias espectaculares y agradables sorpresas al alza, después de que empresas como Nvidia y JPM hayan publicado resultados sorprendentes en los últimos trimestres. Cualquier cosa que no sea un trimestre espectacular es una decepción, a pesar de que JP Morgan ha demostrado una vez más su destreza en la generación de ingresos y todavía tiene un “balance de fortaleza”.

　　Jamie Dimon explicó la previsión de ingresos netos por intereses (NII) más baja que la de la calle como una señal de normalización en los NII. Sin embargo, si la Reserva Federal mantiene los tipos de interés altos durante más tiempo, y si esto no perjudica a la economía estadounidense, entonces el NII de JPM podría fácilmente revisarse al alza para 2024. Sin embargo, el mercado no está centrado en esto en este momento.

　　La recuperación de Citi en el primer trimestre

　　En contraste con el precio de las acciones de JPM, que está cayendo antes de la apertura del mercado de valores de EE.UU., Citi informó ganancias que superaron las estimaciones y se espera que el precio de sus acciones abra más de un 1.2% más tarde el viernes. Los ingresos netos fueron de 3.4 millones de dólares en el primer trimestre y el beneficio por acción fue de 1 dólares por acción, superando fácilmente los 1.58 dólares por acción esperados por los analistas.

　　Citi también se benefició de un aumento en las ventas de bonos corporativos en el primer trimestre y de que los consumidores gastaron más en tarjetas de crédito. La perspectiva de que la Reserva Federal permanezca en espera por más tiempo antes de recortar las tasas podría ser positiva para Citi si estas tendencias continúan. Los ingresos totales fueron de 1 millones de dólares en el primer trimestre, frente a los 21.1 millones de dólares esperados. Esto es un 1% más que los ingresos del primer trimestre de 20.4. A diferencia de JPM, los ingresos netos por intereses superaron las estimaciones de 3 millones de dólares. Wells Fargo también experimentó una caída en los ingresos netos por intereses en comparación con hace un año, lo que deja a Citi como un caso atípico por las fuertes ganancias del NII en el primer trimestre.

　　Citi aprovecha las tasas de interés más altas

　　El mercado está claramente centrado en NII y no en otras fuentes de ingresos de los bancos estadounidenses. El precio de las acciones de Citi está aumentando a pesar de que los ingresos comerciales cayeron un 7%. Esto fue mejor que la caída del 8-12% en los ingresos comerciales que el banco había pronosticado a principios de este año. Su unidad de patrimonio también registró una caída del 4% respecto al año anterior.

　　Por qué la liquidación de JPM puede no durar

　　Este es un cambio de rumbo para Citi, que registró uno de sus peores trimestres en términos de ganancias en el cuarto trimestre de 4, lo que hizo caer el precio de las acciones. El mercado está claramente favoreciendo los esfuerzos de recuperación de Citi, su menor valoración y sus fuertes ingresos netos por intereses que superaron las previsiones. Sin embargo, todavía es difícil ver una venta masiva sostenida de las acciones de JPM, ya que su informe de ganancias fue en general sólido y su precio futuro sobre ganancias es de solo 2023 para 11.57, frente a una relación P/E de 2024 para el S&P 24 en su conjunto. .

　　¿Qué pueden decirnos los bancos estadounidenses sobre el futuro de la temporada de resultados？

　　El inicio de la temporada de resultados podría ser una señal de lo que está por venir. El mercado se ha centrado en las empresas más grandes que registraron las mayores ganancias en los últimos trimestres; si entregan algo que no es perfecto, sus acciones se venden. Para Citi, el listón era más bajo que para JPM, por lo que cuando obtuvieron mejores resultados que las estimaciones, el mercado se abalanzó. Por lo tanto, la temporada de resultados del primer trimestre podría hacer que la atención se desplace hacia los países más pequeños con peores resultados en esta temporada de resultados, que tienen la oportunidad de ponerse al día si son capaces de superar las estimaciones de beneficios.